6月2日，国泰君安、华夏基金等机构密集发声：食品饮料细分板块底部确立，多重催化下，或迎布局良机。#白酒基金结束七连跌，可以抄底吗？#
国泰君安分析认为，市场对中国四月较为疲软经济指标的悲观情绪已在很大程度上反映在股价上，尽管首轮复苏在 3 月告一段落，但仍有进一步的需求回升空间。
A股食品饮料、以及恒生指数和香港上市的食品饮料个股在过去两周内下跌。不可否认，自 2022年 12 月以来被抑制的需求得以快速释放，形成了 2023 年一季度的强劲反弹动能，但这无法长期持续。
尽管首轮复苏在 3 月告一段落，但仍有进一步的需求回升空间。接下来若干季度，如居民购买力逐渐提高，A股港股上市的食品饮料板块可以再看高一线。
华夏基金建议：可以通过食品饮料ETF（515170）港股消费（513230）等行业主题ETF进行低位布局，龙头集中，资金门槛较低，一手仅百元左右，免去选股的烦恼，分散个股风险。
尤其是港股消费ETF（513230），受益港股整体水位较低，目前弹性较大且指数成分股内富含软件服务、电商零售、汽车等行业龙头，新消费含量较高，与内地消费品种形成互补优势。
具体细分板块，国泰君安依次看好：
1）啤酒板块：高端化是中国啤酒板块长期趋势。估计 2023 年 1 至 4 月中国主要啤酒厂商的销量同比提升 5%-10%，主要受益于坚实的需求反弹与渠道补货，特别是餐饮和夜生活场所。淄博烧烤的成功表明，持续的客流反弹应继续提振线下渠道的扩张，特别是大众消费品市场，利好国产啤酒板块。
对于即将到来的旺季，次高端市场的销量贡献或将上升。同时，鉴于可比基数较低，且 2023 年夏季旺季前的动销增长势头强劲，预计主要啤酒厂商的销量同比增长将加快。目前的市场环境下，部分投资者认为，中国啤酒行业销量同比增速自今年下半年应放缓，令二季度沽售获利情绪较重。
国内啤酒行业的中长期交易机会仍存，有鉴于：
1）产品结构优化和提价将驱动吨价和吨利保持扎实的增长动能，
2）费用端更有力的管理，叠加成本端持续下行，经营利润率有望加速提升。
国泰君安预计 2023-2025 年行业盈利将录得近 20%的同比升幅。
相关标的：$华润啤酒(00291)$ 、青岛啤酒(600600)（00168 HK）、燕京啤酒（000729 SZ）。
2）非酒精饮料板块：长期看，健康饮料和无糖消费热度不减。短期看，主要在即饮场景消费客流逐步复苏的驱动下，包装水和即饮茶细分品类的销售预计将出现更大幅度的同比增长。对于软饮料公司而言，产品创新及新型营销仍至关重要。
国泰君安认为市场或因更主动的投资以及新进入者而保持相当的竞争性。除了需求复苏，毛利率复苏趋势存在差异，主要由于不同的成本可比基数和商品价格水平的波动。
相关标的：康师傅（00322 HK）、$农夫山泉(09633)$ （09633 HK）和维他奶（00345 HK）。
后市非酒精饮料板块催化剂包括：即将到来的夏季销售旺季以及对防御性标的配置的日益重视（经风险调整后的潜在回报和估值的角度来看）。
3）乳制品板块：
一些新的变化包括1）自 2023 年二季度需求端边际改善，且 2022 年全年基数较低；2）可比食品饮料同业的估值不高；以及 3）2023 年原奶成本压力边际钝化。
相关标的：蒙牛乳业（02319 HK）。对于国内奶牛养殖赛道，得益于与下游龙头的整合，主要的商品原奶厂商已经进入稳定的平台化发展阶段，市场份额快速增长，运营效率不断提升。
国泰君安认为，尽管需求端存在短期波动，但 2023-2024 年国内原奶市场将进入供需“紧平衡”阶段。长期来看，基于“强周期性”向“周期性+成长性”的潜在过渡（从估值角度看）。
4）白酒板块：由于渠道去库存期间的供应仍充足，高端白酒批价相对疲软。鉴于 2023 年一季度零售销量的稳健增长，可以对接下来几个季度逐步复苏持乐观态度。宴席需求保持强劲增长势头。展望未来，有利的经济政策预计将加快商业/经济活动的复苏。
国泰君安预计商务宴请将自 2023 年二季度起逐步转旺。长期来看，白酒行业有望重回合理增长，稳定的价格体系和健康的库存水平是抓手。
相关标的：$贵州茅台(SH600519)$ 、五粮液（000858 SZ）、泸州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、迎驾贡酒（603198 SH）和今世缘（603369 SH）等。
港股消费ETF（513230）持仓股内食品饮料公司包括蒙牛、华润啤酒、统一股份、达利食品、农夫山泉等。
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