五一假期期间（5月1日-5月3日），全球大类资产表现如下：
港股五月开门红。5月1日港股市场休市一日，5月2日与3日两个交易日恒生指数分别上涨2.50%与1.48%，两日累计涨幅4.01%。港股延续4月下旬以来强势表现。
假期期间全球市场整体上涨。美国方面，纳斯达克指数和标普500指数分别上涨3.18%和1.83%；欧洲方面，富时100指数和德国DAX指数分别上涨0.85%和0.39%，法国CAC40指数小幅下跌0.34%。分阶段来看，周三全球聚焦美联储议息会议，市场维持震荡，周四市场反弹，周五市场在非农低于预期的催化下上涨。
外汇方面，离岸人民币兑美元升破7.20。假期期间（5月1日至3日）离岸人民币兑美元升破7.20，主要由美元指数下跌所驱动。前期大幅波动的美元兑日元汇率也出现反弹，日元兑美元大幅升值3.15%。
大宗商品方面，原油、金属整体下跌。大宗商品方面，布伦特原油期货5月1日至3日累计下跌5.58%。工业金属震荡下跌，LME铅下跌2.86%，LME铜下跌1.03%；贵金属方面，伦敦银和伦敦金分别下跌0.58%和0.54%。
（数据来源：wind，天风证券研究所，日期为2024.05.01-2024.05.03，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
◆【美联储：5月FOMC不进不退，非农走弱令市场降息预期上升】
美联储召开5月议息会议维持利率不变，官宣放缓缩表，宣布从6月1日起，减持美国国债的速度从当前的600亿美元/月下降至250亿美元/月，机构债和MBS减持速度维持在350亿美元/月不变。3月FOMC会议已暗示过本次将讨论放缓缩表，因此6月放缓缩表基本符合预期。预计缩表结束前较难推进降息。鲍威尔讲话强调耐心等待通胀回归2%，不会加息，暂无降息时间表。1）需要更长时间在通胀方面获得信心。今年以来通胀缺乏进展，鲍威尔表示不会满足于3%的通胀率，将逐步将通胀率恢复到2%，在被问及对未来通胀进展的展望时，鲍威尔表示“我的预期是今年将看到通胀回落，但我的信心降低了”。2）劳动力市场仍相对强劲，否认滞涨说法。劳动力需求已降温但仍然强劲。对于滞涨的说法，鲍威尔表示美国仍在一个非常健康的增长水平，没有看到滞涨。3）没考虑进一步加息，推迟降息是合适的。记者问答环节鲍威尔明确表示下一次政策利率不太可能加息。劳动力市场依然强劲，但通胀正在横向移动，推迟降息可能是合适的。5月1日议息会议结束后，市场降息预期略微上升；5月3日非农数据公布后，市场降息预期进一步上升。截至5月4日，CME美联储观察工具显示，9月首次降息为大概率，全年降息两次共计50BP。11月或者以后才降息的概率在4月30日达到54.1%，5月4日降回32.6%。（招商宏观）
◆【日本央行：汇率压力持续，日本政府或已干预】
在周五4月26日日本央行货币政策会议“按兵不动”，且日本央行行长植田和男鸽派表态，对于汇率贬值，植田和男表示对经济既有积极影响也有消极影响。日元汇率当日加速贬值至158.33，年初以来累计贬值11%。本周一美元兑日元盘中跌破160，随后日元大幅反弹。结合日本央行经常账户数据，市场猜测日本政府进行了数百亿美元买入日元进行汇率干预。对此日本财务省尚未证实。日本财务省负责国际事务的副大臣神田真人表示“我对于干预一事没什么可评论的”。（招商宏观）
◆【美国4月非农就业不及预期】
美国4月非农就业人口增加17.5万人，增幅创六个月来最小，且低于预期值24万人，前值由30.3万人修正为31.5万人；美国4月失业率升至3.9%，高于预期值和前值（两者均为3.8%）；美国4月平均每小时工资环比增速放缓至0.2%，预期为0.3%，前值为0.3%；美国4月平均每小时工资同比增速放缓至3.9%，预期为4%，前值为4.1%。数据显示美国雇主在4月份缩减了招聘规模，失业率意外上升，且薪资增速下降，这表明在经历了年初的强劲增长后，美国劳动力市场正在降温。数据公布后，多数期限的国债收益率至少下跌10个基点，其中2年期收益率一度下跌17个基点，至4.71%，反映出市场对美联储降息预期的最新转变。交易员重新预计将较早开始降息，把首次降息的预期时间从11月提前至9月。互换市场亦重新预计，美联储年内将有两次25个基点的降息行动。（华尔街见闻）
◆【美国放宽对电池使用中国石墨的电动汽车税收抵免限制 韩媒称：离不开中国石墨】
财联社5月4日电，多家韩国媒体4日集中报道了一条韩国汽车业的“好消息”，起因是有国际媒体透出风声，美国财政部于当地时间5月3日表示，将在汽车制造商获得电动车税收抵免政策方面释放更多“灵活性”，这意味着使用中国石墨制造电池的韩国电动汽车制造商进入美国市场时，也能获得最高7500美元的税收抵免。韩国媒体注意到，这则消息之所以对韩国是“利好”，是因为韩国车企需要依靠来自中国的石墨以生产电池，在这一材料上，他们目前还离不开中国。韩联社称，石墨是电池中不可或缺的核心矿物，但目前中国在该材料上占据主导地位，因此韩国想要找到替代中国的供应链，预计需要数年时间。(环球网)
◆【政治局会议最新定调！释放当前经济工作重要信号】
4月30日，中共中央政治局召开会议。会议决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议。会议认为今年以来“经济实现良好开局”，强调要“坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”。因而，宏观政策要“靠前发力”。对于货币政策，“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本”。考虑到美联储降息进一步推迟、央行提示利率风险的背景，利率工具方面，可能继续降低存款利率，带动LPR下调，降低公积金贷款利率；存款准备金率方面，当前NCD利率明显低于MLF利率，后续可以适时降低存款准备金率；此外，还可以提升汇率政策的灵活度。对于财政政策，“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度”，表明超长期特别国债或将启动发行，专项债发行节奏有望加快。地方政府债务化解方面，要“确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展”。在内需政策方面，以消费、投资作为双抓手，一是“落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案”，二是“要实施好政府和社会资本合作新机制”。房地产政策方面，“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。存量方面，政府部门可通过收购市场中商品房转化为租赁房和保障房来有效消化存量；增量方面，可通过加大保障性住房建设和供给解决低收入群体居住问题，通过推动城中村改造来改善居民的居住质量。化解房地产风险方面，本次新增“压实金融机构责任”表述，或意味着城市房地产融资协调机制落实进程提速，金融机构的参与积极性或进一步提升。此外，本次会议强调，“要因地制宜发展新质生产力”。绿色低碳方面，加强可再生能源消纳利用。（兴业证券）
数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.5.5
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