都知道内在价值就是公司未来现金流的折现，但是，很多人还是不懂如何计算，这里用8家公司举例，我所筛选的这8家公司，都有一个共同特点，那就是公司未来至少可以经营10年以上，并且未来10年后的净利润一定比现在更高。
A股4000家上市公司，其中有90%的公司，你是不知道10年后它还会不会存在的，剩下的10%中又有90%，你不知道它10年后的净利润是否比现在更高，所以，符合这个条件的公司其实非常少。
为了方便，我用理杏仁计算这8家公司的内在价值，其中涉及的数据和公式，下面会做解释，在什么情况下可以采用这个数据：首先，折现率我用的是8%，即10年期国债收益率3.2%，加真实通货膨胀率4.5%。
自由现金流 ＝ 经营活动产生的现金流量净额 － 购建固定资产、无形资产及其他长期资产所支付的现金 + 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收到的现金
1，贵州茅台
贵州茅台过去5年的自由现金流量复合增长率高达39%，未来10年肯定不可能继续高增长，给予未来10年每年10%的增长率，我认为是完全没有问题的。
永续年金增长率是假设公司利润率不变、运营效率不变、财务政策不变的情况下，可以实现的增长率，茅台大概可以达到4%，通过预测未来10年的现金流量值，并将折现值进行加总，贵州茅台的内在价值大概是17798亿，对应股价1417元。
这个内在价值是由2部分组成的，一个是未来10年的现金流折现值之和，一个是永续年金折现值。
未来10年的现金流折现值很好计算，网站已经列出了具体的数值，直接进行加总就可以了，这个数值是4659亿，永续年金折现值=第N年现金流折现值×（1+永续增长率）÷（折现率-永续增长率）=505.33×1.04÷4%=13138亿，以上2个数值相加就是17798亿。
当然，内在价值不是我们的买入价，而是指我们在这个价格买入，未来可以获得以折现率为复合增长率的收益，也就是每年8%的复合收益。
我们只有在这个基础上打个5-8折，再进行买入，才能获得更高的收益，如果1417元打5折，就是708.5元，打7折，就是991.9元，打8折，就是1133.6元。
2，五粮液
五粮液过去4年的自由现金流量复合增长率高达36%，未来10年肯定不可能保持这个数值，给予未来每年10%的增长率。
五粮液的永续年金增长率较茅台要差一点，给予3%，当前内在价值是7704.6亿，对应股价198.5元，如果这个价格买入，我们可以获得每年8%左右的复合收益，如果想获得更高收益，在这个基础上打5-8折，5折是99.25元，8折是158.8元。
3，泸州老窖
泸州老窖过去5年自由现金流量复合增长率是负值，那么，我们这里可以采用归母净利润，得出过去5年复合增长率是39%，这个增长率自然也是不可能维持10年之久的，我们也给未来十年10%的增长率。
泸州老窖和五粮液都是一流公司，永续年金增长率同样可以给予3%，当前内在价值是1663亿，对应股价113.5元，如果这个价格买入，我们可以获得每年8%左右的复合收益，如果想获得更高收益，在这个基础上打5-8折，5折是57元，8折是90.8元。
4，海天味业
海天味业过去5年的自由现金流量复合增长率达到25%，未来10年我认为可以保持每年15%的增长率，海天味业的运营效率和财务状况非常优秀，永续年金增长率可以给予4%。
海天味业当前内在价值是3777亿，对应股价116.6元，如果这个价格买入，我们可以获得每年8%左右的复合收益，如果想获得更高收益，在这个基础上打5-8折，5折是58.3元，8折是93.28元。
5，恒瑞医药
恒瑞医药的自由现金流量与净利润相差较大，这里看归母净利润近5年复合增长率，是29%，未来10年，前5年我认为可以保持每年20%的增长率，后5年可以保持每年至少15%的增长率，恒瑞医药的永续年金增长率可以给予4%。
恒瑞医药当前内在价值是4128亿，对应股价77.4元，如果这个价格买入，我们可以获得每年8%左右的复合收益，如果想获得更高收益，在这个基础上打5-8折，5折是38.7元，8折是61.92元。
6，片仔癀
片仔癀的自由现金流量与净利润相差较大，这里看归母净利润近5年复合增长率，是26%，未来10年，前5年我认为可以保持每年20%的增长率，后5年可以保持每年至少15%的增长率，片仔癀的永续年金增长率可以给予3%。
片仔癀当前内在价值是893亿，对应股价148元，如果这个价格买入，我们可以获得每年8%左右的复合收益，如果想获得更高收益，在这个基础上打5-8折，5折是74元，8折是118.4元。
7，上海机场
上海机场的自由现金流量与净利润相差较大，这里看归母净利润近5年复合增长率，是19%，未来10年，我认为可以保持每年10%的增长率，当然，因为疫情原因，上海机场2020年的净利润很可能是亏损，那么，计算出的内在价值，减去当年的净利润即可。
上海机场的永续年金增长率可以给予3%。当前内在价值是1474-42=1432亿，对应股价74.3元，如果这个价格买入，我们可以获得每年8%左右的复合收益，如果想获得更高收益，在这个基础上打5-8折，5折是37元，8折是60元。
8，长江电力
长江电力的自由现金流量与净利润相差较大，这里看归母净利润近5年复合增长率，是13%，未来10年，我认为可以保持每年5%的增长率。
长江电力的永续年金增长率可以给予3%。当前内在价值是5200亿，对应股价22.9元，如果这个价格买入，我们可以获得每年8%左右的复合收益，如果想获得更高收益，在这个基础上打5-8折，5折是11.5元，8折是18.32元。
$贵州茅台(SH600519)$ $海天味业(SH603288)$ $五粮液(SZ000858)$