2020年1月1日，央行宣布1月6日起，下调金融机构的存款准备金率0.5%。（下调准备金就是所谓的降准）
“存款准备金”是指商业银行（如招商银行）把储户的钱，拿出一部分上交给央行（中国人民银行），剩余的钱拿去做贷款业务，目前的存款准备金率是11%，也就是储户每存100元，就要上交11元给央行，剩下89元进行放贷。
降准会带来哪些变化？
目前央行手中有160万亿的准备金，降0.5%，就相当于央行释放了8000亿给商业银行，如果按照货币扩张乘数6.25进行周转，相当于释放出了5万亿的货币量。
那这5万亿的货币量会用在什么地方？（看下图）
分析师认为，2020年全年专项债发行规模有望突破3万亿，一月份已经发行了2293亿，这些资金主要就是投资于基建，所以，2020年肯定是“基建年”，ZF希望利用各省市的地铁、高铁等建设，拉动GDP的增长。
那么，2020年是基建年，我们应该买什么股票？
跟基建相关的行业板块，去年年初至今，一直是处于震荡横盘中，甚至有不少的中字头蓝筹股出现了跌破市净率的现象，比如中国铁建、中国中铁、中国建筑等，目前的价格具备较大的安全边际，但是缺乏成长性，长期持有的收益并不高。
与基建相关的，倒是有一家非常优秀的公司，被股民称为“泥中茅台”——海螺水泥。
我们从海螺水泥连续10年ROE中不难看出，海螺水泥虽然在2018年拥有很高的ROE，但是不可否认，如此高的ROE并不能长期维持，所以，它跟茅台相比，还是有一定的差距的。
水泥是一个周期性比较强的行业，对于周期股，市场给的估值都普遍偏低，但这并不妨碍海螺水泥这几年净利润的高速增长。
水泥是一个很容易看懂的生意，要想净利润增长，无非是提升销量或者提高价格，亦或者量价齐升。
根据海螺水泥的2019年半年报，我们可以看到关于水泥行业的现状，与水泥密切相关的房地产投资仍然保持快速增长，全国水泥产量同比增长6.8%。
下图是近15年水泥产量的走势图，从图中不难看出，水泥的产量从2004年一直上涨到2014年，随后见顶回落，从《数字水泥网》的信息披露上看，2019年的水泥产量是23.3亿吨，同比增长6.1%，近5年的水泥产量基本维持在20+万亿吨左右，产量上不会有太大的涨幅。
再看一下水泥的价格，从下图我们发现，水泥价格自2015年下跌触底后，2016年以来不断上涨，2018-2019年维持在较高的位置，从底部起来到高位，水泥价格指数翻了一倍左右。
海螺水泥2016年到2018年的销量涨幅为33%，营收涨幅90%，净利润涨幅250%，我们发现，海螺水泥的净利润增幅，主要是受益于水泥价格的大幅上涨。
从海螺水泥的中报可以看出，原材料上涨了24%，人工成本上涨了22.5%，原材料和人工成本的上涨是导致水泥价格大幅上涨的主要推手。
那么，未来这个原材料和人工成本是否会降下来呢？
我自己主观推断是很难下降的，首先人工成本如工资的上涨是不可逆的，其次，原材料受制于国家环保政策，对环保这一块抓的非常严，未来会消灭无数个脏乱差的小工厂，水泥厂家打价格战的现象将不可能再出现。
同时，还有水泥行业的“错峰生产”，也就是在北方冬季采暖期间，水泥行业实行全面停窑，春季采暖结束后再开窑生产，这一政策将会变成常态，有利于平衡水泥行业的供需关系，去除过剩产能。
2020年1月11日，工信部表示，将会同有关部门继续加强对水泥错峰生产的指导，持续完善运行机制。也就是说，错峰生产政策仍会持续下去。
海螺水泥的市场份额
海螺水泥的市场份额从2015年的10.4%上升到了2018年的13%，我们要知道，水泥属于基础原材料行业，是区域性产品，销售半径受制于运输方式和当地水泥价格，因此，海螺水泥市场份额的增加，必然带来其他水泥厂份额的缩减，这是属于水泥行业自有的区域性垄断。
在前几年，水泥行业产能过剩时，海螺水泥凭借着规模和成本优势，降价打击同行，最严峻的时候，即2015年，海螺水泥以它10.4%的市场份额享受着全行业50%左右的净利润，那时候水泥的价格是真的非常便宜，很多水泥厂的日子都不好过。
但随后，国家通过“环保限产”，“错峰生产”，对供应端进行去产能，这才让海螺放下了价格屠刀，随后水泥的价格开始一路攀升，我们从这件事上，也能侧面佐证，水泥的价格未来估计仍会居高不下。
海螺水泥的财务状况
海螺水泥账上的现金有445亿，现金非常充裕。
应收预付款155亿，应付款68.5亿，下游客户欠款较多，在整条产业链上，水泥行业并不具备很强的话语权。
短期借款27亿，长期借款39亿，应付债券35亿，借款规模并不大，没有偿债风险。
合同负债从2018年的33亿，增加到2019年三季度的49亿，合同负债是企业收了客户的钱，但是还没有交付商品，合同负债的增加，说明海螺水泥订单不断增加。
在建工程56.5亿，同比增加63%，海螺水泥的扩张仍然保持较高的增速。
海螺水泥的总负债341亿，占总资产1663亿的20%左右，负债率低，经营稳健。
海螺水泥的净利润243.9亿，同比增长14.5%，相比于2018年80%以上的增速，海螺水泥的净利润增速在放缓。
海螺水泥的估值
水泥行业已经处于成熟期，海螺水泥的经营情况比较稳健，个人认为，可以用绝对估值法——自由现金流折现法对其进行估值。
自由现金流的计算方式——经营性现金流量金额-构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金：2019年自由现金流大概是330亿。
根据自由现金流折现法公式：估值=现金流÷折现率=330亿÷（3.5%+5%）=3882亿。
（对折现率公式不懂的，欢迎参考我另一篇文章，现金流折现法计算公司内在价值。）
海螺水泥的内在价值大概是3882亿，比目前的市值2769亿，高出40%左右。
最后，本人未持有海螺水泥的股票，文章不构成投资建议，如有亏损，请自行负责。
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