酱油股王——3000亿市值的海天味业你想买吗
海天味业是2014年2月11日上市的，发行价51.25元，截至2019年12月13日，后复权价400元，5年多的涨幅接近8倍。
上市时股权融资额是30亿，历史分红总额100亿，分红融资比3.33倍，可以说是非常优秀了。
海天味业上市的时间只有5年多，但是它的历史，却是长达300年，最早可以追溯到清朝乾隆年间的佛山酱园（地名），那时候，广东佛山的酱油酿造业就已经引领全国了。
酱油的制作过程：将黄豆浸泡煮熟后冷却，混合面粉，经“捞黄”、松黄、出落缸、加盐水暴晒至发酵成熟，第一次抽出的液汁就是“头等酱油”，加盐水再晒，第二次抽出的液汁就是“二等酱油”，再加盐暴晒，第三次抽出的液汁就是“三等酱油”。
佛山的酱油远销西江、北江一带，其中的佼佼者就是“海天酱园”（海天味业前身），长期来以“工艺讲究、口感醇厚、规模宏大”而闻名。
1955年，佛山25家最有实力的酱油厂合并重组，改名“海天酱油厂”，自此，海天就走上了发展的快车道，1994年成为中国最大的酱油企业。
海天的主营业务是调味品的生产和销售，产品包括酱油、耗油、调味酱、醋、鸡精、味精、料酒等12种调味品。
自古开门七件事，柴米油盐酱醋茶，调味料就占了半壁江山，在人们的日常生活中它是必不可少的，也是人们天天要消费的东西，也因此，调味品行业容易出大牛股。
海天味业的财务报表可以说是A股3000多家上市公司当中，难得一见的优秀报表，那么我们就来看看优秀的财报到底是什么样子的？
首先，在年报中先找到“标准无保留意见的审计报告”的字样。
先看看【货币资金】，海天2018年年底账上的现金高达94亿，同比去年增加了38亿。
海天的【应收】+【预付】不到2千万，而【应付】+【预收】却有近40个亿，尤其是【预收款项】高达32亿，这是下游的经销商提前支付的货款，而且，连续多年如此，好像这些经销商生怕不打钱就拿不到货一样。
是不是感觉不可思议？海天的酱油真有那么好吗？经销商都提前打了32亿的货款？想知道答案，就继续往下看吧。
我们再看海天的负债项，2018年的【短期借款】1960万，【长期借款】0元，在2018年以前，海天根本就没有短期借款，而且一直没有长期借款。
海天的经营不需要向外借债，不需要向外融资，它本身经营公司创造的现金流就足够它使用了，那为什么2018年有了1笔短期借款呢？
原来是海天旗下的子公司丹和醋业通过抵押贷款，借了一千多万元，这是子公司自身经营产生的借款，与母公司海天味业没有关系，只是财报中把母公司和子公司的财务合并了，才有了这笔借款。
【合并利润表】的营业收入达到了170亿，同比上涨16.4%。
销售费用同比上涨14.3%，小于营业收入的涨幅，说明销售的增加，带来了更多的收入，这是很不错的。
同时研发费用增加23%左右，接近5个亿，对于消费行业的公司来说，研发出更多、更好的产品，能够增加自身的竞争力，提升产品的质量，以及增加更多的盈利空间。
我们再看【合并现金流量表】，其中【经营净额】接近60亿，同比增加27%，说明每年的销量都在增加，收入在增加。
海天2018年的【投资净额】是1.7亿，去年是-26.5亿，难道今年海天没有投资建厂？不打算扩张了？
仔细看，原来2018年收到的投资回报比前一年多了3倍，而投资支出仅增加了2.1倍，一加一减之下，【投资净额】就是正数，如果光看投资支出，海天的扩张可以说是比往年更加疯狂了。
【筹资净额】是-23亿，几乎都是给股东的分红，这点海天做的还是很不错的。
看完三张报表，我们再看看公司的业务概要：
其中第一句，海天的主营业务没有发生变化，一直坚持主业，这点我们可以看出，海天是一家非常专注在调味行业深耕细作的公司，这样的公司在一个领域发展了几十年上百年以后，其他的公司想要介入分一杯羹，是非常难的。
海天能取得如今的成就，与公司的管理层有一定的关系，尤其是董事长庞康，一个从基层技术员一步步坐到如今的董事长，而且，海天的现任高管，全部来源于基层，实战经验非常丰富，也就避免了“外行领导内行”的尴尬局面。
上世纪90年代，海天开始谋求做大做强，耗资3000多万引进国外生产线；2005年，海天投资10亿建立一座100万吨的生产基地；2008年，海天建起80万平方米的阳光晒池群，并投资10亿元，从德国引进10条自动生产线。2014年，又建立一座150万吨的生产基地。
投资扩张带来的效果是非常显著的，在高度自动化生产线上，4-5个工人作业就能实现每小时罐装48000瓶酱油，效率大幅提升，而且还引进了SAP系统，智能制造大幅降低人工成本，提升产品质量。
我们看看调味品行业的生命周期。
调味品作为日常刚需消费品，周期性弱，天花板高，酱油才刚步入成熟期，耗油食醋料酒鸡精都还处于成长期，各大调味品企业的市场占有率都比较低，还未形成寡头垄断。
这也间接说明，海天未来的天花板是非常高的，对于调味品行业，除了看产品的质量和口味，最重要的是看它的铺货能力，能让消费者随时随处买到你的产品，才是最关键的。
海天的销售渠道，覆盖了31个省，320个市，1400个县，拥有50万个直销终端，密集的销售渠道让消费者几乎在任何超市都能买到海天牌酱油。
那么，说了这么多，海天味业现在的股价107.5元，56.7倍的市盈率，到底能不能买呢？
我们先看看海天味业近5年的净利润同比增长率。
净利增速5年的平均值为22.22%，根据PEG指标，1-2为合理，即22.22-44.44倍市盈率为合理。
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