特别附注：本人作者持有兴业银行股票，请读者自行决定是否相信作者言论。@Boracay的碎片哥 @trustno1先说见丢人的事情，今天某个考试没过，往往印象中人性就是这样，当自己放纵自己的时候，就会想其他的事情先都放下，这个是最重要的。其实也没有什么最重要的，就跟仓位一样，凡事都有各种概率，仓位也一样。@柴迷有言 我记得你前几天有问道汇丰跟恒生的问题，其实从我的角度看，恒生在90年之后受制于汇丰和本地市场有限，已经走下坡路了，而汇丰在失去华人区的保证之后，也走下坡路，剩下的东西无非两个人选择不用的化妆风格，真正重要的是在90年之前。恒生的事情，已经被汇丰锁死了，所以后来就是高分红股，不过因为后来入主兴业，同时本地业务还不错，恒生的业绩还不错。这里讲一个小技巧，通过恒生的业绩可以提前知道兴业的业绩，这个东西一般人并不知道，其实可以简单算算，一般大的定期业绩会非常准确。我平时经常那个这个跟人打赌，说兴业半年度多少，他们还不信，恒生那边白纸黑字写着呢。然后我们看兴业，这几天变小热门了貌似，不过我说几个地方第一，对于兴业真正的优点，论坛里面提及不深，有人说银银平台啊，有人说其他，其实我看重兴业的时候兴业还在做按揭贷款呢，那时候被称为房地产股，走势跟万科相关度很高，跟民生几乎没有。而且兴业上市以来业绩一直就给各家分析员都打脸，所以这次的事情未来还会有，比如年底，我才年底会让看好的人都脸黑。大胆说一下四季度业绩会比 三季度少，具体原因不说了。第二，对于兴业真正的缺点，其实论坛里面也没有提及，有些方面确实不如招行，工行。对，你没看错，是工行。关于兴业的琐碎，我之前贴过东西了，银行的争论也就不争了，反正写来写去，看多的看多，看空的看空。我来说一个很多人认为很空的东西，为什么看好兴业，因为我觉得兴业是中国目前的银行当中，在市场因素的情况下，存续力最强的，考虑到政府因素，可能四大国有更强，但是国退民进是进步方向，道路虽然会曲折，但是我觉得总的方向是这样。对于金融企业来说，只要能保证足够的存续力，就可以做到长升长有，如果能做到存续力比较好，那么其实成长性会不成问题，金钱永不过时么。那么存续力金融企业为什么会很好的投资前景呢，就在于对流动性的控制，其实很大程度上决定了未来的收益，举个简单模型，正常情况下，投资最郁闷的时候是机会来临的时候没有钱买。不过正常情况下，其实真正有好价格的时候，大家都缺钱，那个时候谁有现金，未来就会发财，有些人把这个称为资产质量。这个东西举例就是兴业的同业业务，在复杂的资金环境下，当你有比较充沛的负债现金的时候，才会有比较好的资产，更好的是，你知道在什么时候主动负债，在什么时候配置资产。那么兴业的存续力是来自于同业业务么？不是，是来自于他们的管理层导向和股东结构，业务是其次的东西，因为新的环境需要管理层和主要股东来做决策。另外一个问题就是请大家忽视利润，看看现金配置。银行的利润表其实你很难弄明白的，除非你一笔一笔贷款去查，问题是你查到最后其实自己也弄不清楚这些贷款值多少钱，要是弄得明白索性去开银行了，买股票就委屈人了。所以，一笔1000万的贷款，每年收10%的利息，那净利润是算100万呢，还是某个数呢？又因为有些企业只能还得起利息，还不起本金，然后就续借，转贷，等等，这笔贷款在银行的账目上怎么核算就两说了。另外一个问题是，只要这个企业不死，死乞白赖总能转回来的，或者说，银行总有那么多钱放出去的，所以不动产抵押贷款其实在极端情况比其他银行要好，最起码还有个房子么。考虑清楚这个问题，你就知道，其实银行业绩全看对贷款质量的拨备的，但是如果拨备其实么，当我什么都没说过。所以，关心的重点是现金流，当一个金融企业掌握很多稳定的现金流，而进的比出的多，而且进的还比较便宜的时候，那么很多事情就好办多了。这里面的问题是，自银行it化革命之后，普通大众已经没有多少跟商业银行谈判的能力了，平时大家消费，用现金的是多少，信用卡的是多少。然后，平时的资金放在家里，钱包里的事多少，放在活期卡里的是多少。所以，银行是金矿，对于中国的银行来说，特别是。再说另外一个问题，股权结构，好企业为什么是好企业？哪里好，有护城河么，什么是护城河，不是防御性的就叫护城河的，我认为，护城河是搬不走的才叫护城河。举个虚幻点的例子，一个城镇里面有一个大法师会开魔法盾，另外一个城镇有护城河，正常时期都可以保护城镇，你愿意住进哪个去？所以之前才爆出了某股票的事情。这是巴菲特和芒格一直强调的一个东西，合适的奖励机制，合适的奖励机制是决定了人行为动机的初衷，所以我很好奇很多人其实并不关心巴菲特说的这个，而关心一些形而上的东西。@Boracay的碎片哥 虽然说对于大师我们不能太多的评论，但是我个人认为巴菲特最大的贡献在于解决公司治理结构上，所以兴业在这个方面还是不错的。所以总结陈词，我觉得几个观点，兴业有不错的治理结构，同时，拥有一些不错的银行家，比如李行长，在合适的治理结构下发挥了比较不错的效能，然后又拥有不错的战略眼光，最起码几个大动作跟我认为的银行该做的事情是符合的，追求低利息信贷机会，追求流动性的控制，参考对证券结算资金的手笔和对小银行结算平台的建立，但是，正因为此，有很多地雷，衍生在这些特点之下，有正面就有反面。请大家不要忽视所罗门兄弟的教育意义。