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作为投资者，从正确的角度去观察事物，比什么都重要。大家都是盲人摸象，没有人可以有把握说自己看到了事情的全貌。因此你的观测角度决定了你的结论，并进一步指导了你的决策，变成回报。
同样的流动性基本面，我观测的版本和泡沫完全相反：1）黄金铜原油大饼在11月中国预期最悲观、联储最鹰的时候，均抗拒下跌；2）散户投资者在中美的情绪都极为悲观，中国散户投资者在这一轮上涨中几乎没有参与；3）机构的现金持仓接近历史峰值（即使这轮上涨过后）；4）机构的美股持仓是历史最低值，0百分位。0百分位。0百分位。；5）是个人就在跟我谈衰退。我自己也坚信衰退。没有一个人敢大幅上仓位。
这一轮熊市的时间长度，恐怕会远超大家想象，但是熊市中反弹的幅度，也会远超大家想象。看空做空，还真敢上大仓位，100遍都不够你死的。
而且我觉得作为投资者，唱空 — 特别是持续唱空 — 是一件特别没有意义的事情；包括那个Michael Burry，他的成名战，是胆大心细的执行，面对持续的错误定价和出资人压力的坚毅、反人性的忍耐，最后才得以获取一战成名的回报，抓住08泡沫的崩盘。口嗨看空则过分简单了，因为谨慎是顺应人性的，是easy的，上仓位、执行、最后赚钱才是反人性的，才是了不起的。什么都不做当然是最容易的，因为你巧妙回避了一个关键的问题：“你如何处理upside risk?”；纳指即使只有1/4的机会在此止跌，进入2-3年的上行周期，你可以承担没有仓位的代价么？