破产重整

关于老三板的投资思路和理念，德道资本曾经在《三板大势》《老三板的博傻与逻辑》等文中做过阐述。注册制下，壳的价值为零，垃圾公司只能自生自灭，不再有人会出手相救、对其重组，老三板80%的公司会在未来3到5年内破产归零。因此，投资老三板，一定要慎之又慎，好好掂量一下自己有没有基本的的财务、法律常识和逻辑分析能力。

很遗憾的是，遍览论坛，德道资本发现老三板50万的投资门槛完全起不到对投资者的任何筛选作用。德道资本看到的是一群赤手空拳冲入地雷阵胡打乱撞的小兵。这些傻散最典型的做法是看见股价便宜就想捡，看见破产重整就往里冲。

关于破产重整，德道资本讲过很多次了。垃圾公司经过破产重整后，只是把原来的垃圾资产分配一部分给了债权人而已，虽然债务可以免掉，但是垃圾资产仍然还是垃圾，并不会因为破产重整而变成优质资产。所以，破产重整不是灵丹妙药，垃圾公司并不会因为破产重整焕发新生，就像对一个病入膏肓的病人，以掏心挖肺、拆胳膊卸大腿的方式延长了一下残喘的生命而已。

那些股价几毛钱、债务几十亿的垃圾公司，在破产重整中股东权益必然要被大幅摊薄。摊薄后的每股成本将由几毛钱变成几块钱。而几块钱的股价，往往对应着几十亿的市值，在资产质量并没有实质性改善的情况下根本难以维系。所以，那些股价只有几毛钱，貌似很便宜的破产重整股，实际上根本没有什么价值。就算通过破产重整获得短暂的回光返照机会，这些垃圾公司也将会很快再次陷入泥潭，直至最终破产。

因此，德道资本反复强调，对于破产重整股，一定要慎重对待、冷静分析。但是，总有那么一撮败类，把破产重整当成噱头，忽悠大批傻散上当受骗，形成大规模的羊群效应，见破产重整就往里冲，明明是悬崖却偏要往下跳。最近，老三板出台新办法，规定进入破产重整期的股票停牌，这个新规太及时了，将会挽救很多傻散。相反，那些押注了破产重整股，原本指望在重整过程中通过制造虚假信息割傻散们韭菜的大户中户们，被突如其来的停牌关在里面，犹如关门打狗，再也忽悠不了小散了，等待他们的将是大幅缩股和巨额亏损。

今天，破产重整后的银鸽复牌。重整前每股价格0.28元，重整中每10股缩至2股，今日复牌价格0.95元，表面上涨了240%，实际上亏损32%。银鸽的破产重整，是老三板垃圾公司破产重整的一个最典型样板，也是给那些寄望于破产重整的傻散们的一记重锤。既然银鸽停牌前0.28元这么低的价格，经过破产重整后还能亏损32%，那么7.44元停牌的众和、1.22元停牌的康得，0.82元停牌的科迪，以及正在酝酿破产重整的价格高达6毛甚至1元2元的天源、猛狮、金刚、德威们，未来的结局一定都不会太好。

好公司上天，垃圾股归零。这是注册制下的必然趋势。垃圾资产再怎么重整还是垃圾，归零的趋势无可改变。小散们醒醒吧，别再把臭便便当成香饽饽了。

$天源3(NQ400121)$ $金刚3(NQ400134)$ $猛狮3(NQ400144)$