借鉴奈飞的成长史，流媒体平台的必争之地在于经过长期孵化而自带流量的优质IP内容。2019年8月15日以来，我一直是阅文集团的长期投资者，因为阅文集团的核心资产正是IP版权。目前，这些IP版权就像稀土，付费阅读让这些“稀土”卖了土的价格，而没有体现出优秀文学创意的以“稀”为贵。新管理层上任一年来，阅文股东见证了CEO程武如何快速理顺腾讯、新丽和阅文的关系，如何妥善处理阅文与创作者的关系，使得经过整合联动之后的阅文，让《庆余年》的成功得以在《赘婿》上延续。本文是我《简述5G押注三部曲》的最后一篇，因为5G新基建开启的，是一个视频、IP和流媒体三位一体的时代。而腾讯控股的阅文集团是我投资这个时代的压舱石。 @今日话题 $阅文集团(00772)$ $腾讯控股(00700)$ $奈飞(NFLX)$
事实上，经过一系列行之有效的变革，阅文集团从市场规模仅百亿元的网文赛道有序的向市场规模近万亿元的影视娱乐赛道靠拢，而其核心资产也正在天花板更高的赛道上实现IP价值的回归。程武布局腾讯影业、新丽传媒和阅文影视“三驾马车”，由其主导的“新文创”战略也进一步落地。从阅文的角度来看，公司发展路径日渐清晰，IP价值开始真正显现，而阅文股价屡创新高，正是来自包括我在内的阅文股东所投出的信任票。对于腾讯来说，影视“三驾马车”所发挥的是IP价值“放大器”的作用，整合各内容形式互相赋能联动，为腾讯在数字经济和动漫文创等领域的探索及优秀IP的打造提供关键支持。
如何使“三驾马车”在版权IP开发的过程中发挥各自所长、实现“1+1+1>3”？这是过去半年一直萦绕在包括我在内的阅文集团股东心中的问题。直到今年一季度，随着腾讯影业、新丽传媒和阅文影视的爆品频出，答案已经愈发清晰起来。由阅文旗下新丽传媒出品的《你好，李焕英》，票房已经突破51亿元。同期，由新丽传媒、腾讯影业和阅文影视出品共同推出的电视剧《赘婿》热度值破万，打破多项纪录。《斗罗大陆》播放量超过36亿，位居播出平台热搜榜首位、实时榜首位、电视剧榜首位；除此之外，《流金岁月》也由新丽传媒出品制作，《锦心似玉》则由阅文旗下IP改编而成。相比技术、特效还是演员阵容等传统的影视成功因素，这些作品的优势是IP蕴含的情怀，要么是内涵引起共鸣，因为感情直抵人心，要么是剧本自带流量，因为故事有作者长年的人气积累。它们让我联想到全盛时期的TVB以及那些传遍大江南北的经典剧集，而当时TVB剧最吸引人的地方不是道具、特技或演员，而是引人入胜、扣人心弦的剧情。而由此积累的口碑使得TVB剧的某些系列盛不衰。能看到的是，“三驾马车”战略让一个个好故事改编成了自带流量的剧本，同时也让外界对“三驾马车”模式愈发清晰：新丽传媒聚焦影视精品化、多元化制作，重点打造优质头部内容，一年有六至十部产出；腾讯影业以主投主控为主兼以自制，电视剧和电影并重，牵头与行业优秀创作团队一起打造精品；阅文影视则依托阅文IP，通过主投、参投等多种形式，重点探索网文IP影视化。从商业角度去理解，这样的协同分工，既降低了单一出品方的资金压力和投资失败的风险，又能保质提量产出更多好作品，使“三驾马车”的开发能力、制作能力和市场影响力逐渐得到市场的点赞认可。而作为“IP放大器”影视剧的成功，也会反哺到阅文IP原著阅读数的提升。据数据显示，《赘婿》电视剧播出后，原著日均阅读人数提升近17倍；《锦心似玉》播出后，已完结的原著作品《庶女攻略》在阅文旗下平台日均阅读人数提升了约46倍；《斗罗大陆》作为经典IP经历过多次改编，在此次剧集播放期间原著仍有数倍的读者增长。
阅文集团的内容和IP是核心资产，呈现和分发是核心竞争力，以程武为首的新管理层保持长期主义的内容投资是重中之重，因为厚积薄发才是IP版权价值最大化必由之路。现在最重要的是在呈现和分发的环节下大力气。“三驾马车”难免有业务重叠的部分，具体到每一个IP，如何合理地分配资源是新管理层的考验。借鉴了迪士尼模式、日本ACG版权委员会模式等，阅文从前期已经开始统筹IP版权的影视化改革，包括标准制定、判断和把握。从源头上、从最早的内容生产环节以更长远的眼光，进行包括IP开发、运营在内的全局思考：哪些具有长期开发价值，哪些适合不同产业环节来做，然后进行组合和联动，来更好地开发IP作品，实现内容产业链耦合。我认为，以往的IP开发往往是零和博弈的泥潭，而“三驾马车”则是把整个IP版权市场拉出泥潭、带向工业化、系统化的新局面。
在去年的“三驾马车”联合发布会上，程武曾经提到过，《庆余年》第一季的成功，有望把这种为数不多的实践性项目，通过系统性的整合变成批量化和规模化的长期生意。同时，他也表示，要打造出“文化内容娱乐产业的集团军”，必须坚持长期主义，尊重IP价值的长线内容布局，通过好的业务表现，用实际业绩为资本市场的长期表现打下更好的基础。我想，随着《赘婿》和《斗罗大陆》等作品的成功，程武这一观点已有了初步论证。我能感受到，“三驾马车”战略的成功立足于程武“不争朝夕”的思想。这是一种尊重IP版权长期价值的深谋远虑，而对股东来说，与其忍受阅文集团的IP富矿被粗放开发，还不如给予足够的内心让它按照应有的轨迹成长，最终成为国内内容产业链的参天大树。
雪球独家连载专栏：《基本面是基本不变那一面》
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结语：我十年投资生涯，其中一个最重要的启示是【知识的价值只有在不断分享的过程中才能体现】。我从我的老师那里无偿继承了《证券分析》及相关的各类投资方法，并成为资本市场的受益者，因此，我内心一直都坚信，作为回馈，我应该无偿地分享我的知识给更多的人。我题目为什么叫“基本面是基本不变的那一面”？这是来自巴菲特的老师——本杰明格雷厄姆的《证券分析》第二章的第二节“定性分析与定量分析”。原文是“For stability means resistance to change and hence greater dependability for the results shown in the past. ”其意思是，你的票以及其背后的公司具备某些不易改变的特质，使你分析它的历史数据时能够获得一些在未来也能够适用信息（协助投资决策），即使一切都在不断变化。也就是说，当且仅当你掌握某只票的基本不变的那一面，你才能够在不确定的未来占有优势。一句话：做足功课，才能以不变应万变。