居然之家,老板套现了

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文/十一弟

今年,车建兴把红星美凯龙卖身给了厦门建发。

上世纪八十年代,他用六百块钱的启动资金,创办了一家家具作坊。

后来,车建兴摸索出了家居卖场模式,才有了红星美凯龙

三十年后,他出现了债务问题,红星美凯龙拱手于人。

厦门建发拿下红星美凯龙30%的股权,只花了不到63亿。

红星美凯龙的净资产,超过了535亿,对应净资产大约160亿。

也就是说,车建兴把红星美凯龙160亿的净资产,不到63亿就卖给了厦门建发。

折价了上百亿,相当于贱价甩卖了。

今年三季度,厦门建发已经将红星美凯龙合并报表——

原本单季度只有上十亿利润,由于对红星美凯龙的抄底收购,使得账面上多出来了上百亿重组收益。

车建兴交出大股东位置以后,厦门建发成为控股股东——

红星美凯龙从此染红,变成了一家厦门国企。

这两天,国内另一个家居卖场龙头企业——居然之家,也染红了。

居然之家的老板——汪林朋,找到了金隅集团

他向其转让了居然之家10%的股份,套现了22个多亿。

金隅集团是北京市属国企,主营业务包括水泥建材、房地产等业务。

它将成为居然之家的第二大股东,仅次于汪林朋。

在主营业务上,居然之家金隅集团之间,有协同效应。

受让上市公司10%股份的同时,还达成了一项合作协议——

双方打算在家居卖场运营、房地产开发、整装等业务上进行合作。

甚至,居然之家在卖场里淘汰回收的老旧家具,都可以拉到金隅集团的水泥窑里,当作燃料焚烧处置。

金隅集团染红居然之家,让十一弟感兴趣的,是入股方式——

作为上市公司,居然之家并不是以发行新股的方式,引入金隅集团

新股发行募集的资金,可以流进上市公司,用于业务发展,降低资金成本。

十一弟看了下,今年三季度,居然之家手上的现金,还不到29亿。

接下来的一年内,它将要到期的有息债务,超过了38亿。

在上市公司层面,居然之家的资金需求很大,手上的现金根本覆盖不了短期债务。

可是,金隅集团入股居然之家的方式,还是让老板套现了——

汪林朋向金隅集团转让了10%的股份,总对价超过22亿。

这些资金将全部进入老板的兜里,而不是流入上市公司。

四年前,借壳上市以来,居然之家的股价,正处于历史性的低点水平。

当时,居然之家的估值,超过了356亿。

现在,它的市值已经跌到了224亿,缩水了四成。

在借壳上市时,有人参考红星美凯龙,与居然之家对比,觉得它的上市估值,偏高了。

十一弟看了下,彼时,红星美凯龙的营收规模,是居然之家的1.7倍,净利润为2.3倍。

而且,红星美凯龙的净资产有417亿,居然之家的净资产只有112亿。

相差了两三倍。

居然之家借壳上市,它想要寻求的估值,跟红星美凯龙看齐,大约四百亿左右。

当时,面对估值过高的质疑,居然之家作了回应——

“资本市场对估值很奇怪,两家企业九成以上业务都是相同的,哪怕只有1%、2%的差异,就会带来估值的巨大差异。”

“只能说,红星美凯龙是重资产,居然之家是轻资产。十块钱的资产赚十块钱,跟一百块钱的资产赚十块钱,在股票市场上的价值一样吗?”

跟投资者解释的时候,居然之家对着红星美凯龙,一顿踩踏——

“两个公司的资产结构不一样,红星美凯龙有地产开发业务。其他不谈,在新零售方面,居然之家领先于红星美凯龙,走在前面。”

十一弟帮着翻译一下——

虽然收入、利润、资产都比不上红星美凯龙,但居然之家有轻资产、新零售的概念。

概念,很值钱。

不过,四年过去了,它的股价,一路俯冲下来。

现在回头来看——

当年,居然之家借壳上市的估值,确实高估了。

上市以后,作为实际控制人,汪林朋持有居然之家62%的股份。

他手上的这些股票,锁定了三年多,一直到今年六月份才解禁。

借壳上市时,汪林朋做了业绩承诺。

由于疫情影响,业绩承诺期延长到了去年。

结果,居然之家还是没能完成业绩承诺,差了3个亿净利润。

今年六月份,汪林朋对上市公司进行业绩补偿。

他手上的股票,也随之解禁了。

股票解禁后的第三天,汪林朋迫不及待,就开始卖出套现了。

一个礼拜内,他就减持了居然之家2%的股票,套现超过4个亿。

这次向金隅集团转让10%的股份后,汪林朋在上市公司的持股比例,已经降到了43%。

他减持的时间点,居然之家的股价,几乎跌到了借壳上市以来的最低点。

两次减持,汪林朋大举套现了将近27亿。

在公司股价表现最差的时候选择卖出,减持套现的意图,相当明显了。

十一弟看了下——

目前,汪林朋持有居然之家的股票,三分之一都已经质押给了金融机构,用于换取融资。

看来,老板手头也不宽裕了。

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2023-11-19 00:04

好文章

2023-11-18 21:45

SOga