$千禾味业(SH603027)$
千禾，谈谈我看中的两个核心点：
1、心智红利是否为一次性。
接触千禾酱油是在18年，一次去逛城市超市，看到它的产品，玻璃瓶装，500毫升，价格比友商都贵出一截，零添加的卖点很醒目。明显区别于其他品牌的塑料桶装、大容量酱油。尝试一次后，觉得不错，从此就成为忠实顾客。当然家里也会用李锦记的蒸鱼鼓油、海天的老抽，但用量最大的生抽一直是千禾。此后，在购买他家产品同时，还会顺带买点醋和料酒，因为都是零添加，且无论实体店、京东买，这些产品都是一个系列的，一起买省钱又省事。
不可否认这个牌子的爆火是因为22年，友商的滑铁卢，而它得益于零添加品质，借势发力，销量和利润双双大增。很多人认为这是一锤子买卖，炒过就结束了。
我认为，这是当下是否要投资它的核心逻辑。即零添加的心智红利还能持久吗？就个人消费习惯而言，我用它已经5-6年了，不会改变，也不是因为22年“科技与狠活”的炒作而跟风消费，而且现在普通超市里，千禾的铺货肉眼可见的越来越普遍。所以，我认为这个红利不是一次性的，而是其当初定位、和品质基因决定的。除非，它的零添加被证伪，那逻辑就不成立了。
2、24年扩产是否消得掉。
财报里有2.7亿的在建工程，即24年将增加产能30万吨。对于目前45万产能（含醋和料酒），几乎是翻倍。那么剩下的问题是，新增产能是否能消掉？如果可以，那么产销两旺，业绩利润就有翻倍可能。
23年Q3财报，销售费用增30%，销售收入增50%，这是个好现象。说明产品是畅销的，无需赔本赚吆喝。从地域来看，四川仍然是是它的大本营，华中区域23年上升较快，产能扩充后，华东、华南、华北可能成为其增长点（目前也不弱）。从产品来看，醋和料酒也会成为有力的新赛道。至少，我就是习惯买他家酱油同时，顺便也带瓶醋和料酒，方便，品质信得过。当然，判断动销和利润，还是需要每个季度跟踪数据验证，再结合自己生活体验，如商超、电商销售情况、促销打折等，自行观察。
聊完这两点，相信各位心里基本就有判断了。至于买点，我认为当下不贵、也不便宜。23年归母净利约5.4亿，给个品牌消费品的通用估值30PE，也就是150亿市值，15元左右，合理范畴。如果，股价跌，再好不过，分批买。跌不下去，15元这个价格持有，也没撒问题，输时间、不亏钱，等的是产量增加后的业绩增长。毕竟，总市值才150亿，比起老大哥2000市值还是有空间的。