珀莱雅经营情况跟踪点评：业绩符合预期，看好品牌长期势能 珀公司发布22Q2主要经营数据公告： （1）Q2实现营业总收入12.7-13.7亿元，同比增长25%-35%；实现归母净利润1.3-1.4亿元，同比增长15%-22%。 （2）分渠道看，预计Q2公司线上同比增长40-50%，线下同比下滑20-30%。 （3）预计羽感防晒对公司Q2税后利润影响4000+万元，若剔除这一影响，归母净利润同比增长约48-56%。 （4）此外，考虑今年羽感防晒的同时考虑去年Q2公司为推广彩棠额外投放2000+万，测算得公司Q2归母净利润同比增长约25-32%
珀莱雅我们坚定看好公司未来发展，原因主要有以下几点： （1）大单品策略成效显著，强化品牌心智并带动毛利率不断提升。目前红宝石精华、双抗精华、双抗面膜、双抗小夜灯眼霜、红宝石面霜均已推出2.0版本，源力精华、源力面霜等也表现优异，大单品矩阵愈加丰富。今年天猫618大单品占比达到80%，客单价从去年的205元提升至350元，整体复购率30%左右，未来客单价和复购率有望进一步提升。 （2）抖音一店二店共同发力，进一步强化大单品效益。公司此前在抖音主要售卖套盒等客单价较低的产品，21年客单价162元，原有账号日销100w+，今年年初开设第二个抖音账号专门销售大单品，日销50w+，未来品牌有望覆盖更多消费群体，提高抖音渠道运营效率，进一步享受抖音渠道红利。 （3）彩棠、悦芙媞等子品牌快速发展，有望贡献更多业绩。2021年彩棠实现收入2.5亿元，同比增长103%，预计22年达到5亿元，同比翻倍，且22Q1已经扭亏为盈，彩棠618活动表现亮眼，在天猫平台获得了三位数以上的增长，在抖音平台达到了四位数的增长。悦芙媞、OR等也取得不错表现，公司多品牌矩阵建设顺利推进。
珀莱雅公司各项能力优秀，主品牌持续升级、子品牌发展趋势良好，预计公司22-24年归母净利润分别为7.5、9.5、11.9亿元，当前市值对应22-24年估值分别为62、49、40倍，建议关注！