$浙江美大(SZ002677)$ 本人第一次写分析文章，有可能都是错的，（拍脑袋的）目的就是做个记录，也有心把自己所学到的东西输出让大家指证交流，让自己更快成长。
1.浙江美大是做什么的呢？
公司专注于以集成灶产品为主的现代新型厨房电器的研发、设计、生产和销售，是国内集成灶行业的首创者和领军企业。 根据公司的年报营业收入构成，集成灶占公司收入的89%。厨房电器行业属于房地产后周期板块，其景气度一定程度上受房地产行业的影响
公司的上游主要受什么影响呢？
公司主要原材料为不锈钢板、冷轧板等
2 基本财务数据
公司近几年ROE都在20%以上，称的上非常优秀的公司了，那么公司那么高的ROE主要靠什么驱动的呢？
看一下杜邦分析表，资产负债率21.8%，显然不是靠标杆驱动的，总资产周转率0.85次，也不是靠的高周转，营业净利润率30%，那么高ROE肯定是靠的高利润率驱动的。
再看一下同行对比数据
一个制造业企业这个毛利相当牛逼了。
自由现金流
可以看到公司的经营性现金流在稳步上市，投资和筹资在往下走，
3.下面我们看一下公司投入产出模式
公司从2012年到如今一共赚了26.76亿，分红一共了18.58亿，分红率高达近70%。2012年如今其中营业收入增加了391% 营业成本增加388%这个很好理解，产品卖的更多了需要的原材料，人工肯定也更多了. 销售费用增加了312%，销售费用不断转化为品牌心智及级济商誉，从而为企业获取更大的知名度和转化率。管理费用只增加了18% 2017年开始投入了研发开发厨房智能化、物联网等前瞻性技术。研发费用占营收的3%左右。
结论：赚钱机器，它不需要投入多大的资本开支，很轻的资产模式，即便是把每年赚的钱70%分掉也能正常运营，另一面讲企业赚了钱的确也没有地方发，也没有把钱换成一些多元化的其他资产，而是大比例分红分掉。
4.未来增长
集成灶行业仍处于相对分散的状态，龙头企业尚未形成垄断。中怡康数据显示，目前集成灶生产企业近700余家，线上品牌达到106个，其中浙江海宁、浙江嵊州以及 广东中山及顺德区域为主要的集成灶公司聚集地。行业内的主要企业基本可以分为:
集成灶品牌:美大、帅丰、火星人、亿田、森歌等，在集成灶品牌中拥有相对领 先的地位，在规模、品牌、产品、渠道等方面比其他集成灶品牌有一定优势; 综合性家电品牌:老板(旗下金帝、名气)、华帝(旗下百得)、帅康、海尔、 美的、TCL等作为后发者进入集成灶行业，目前规模仍相对偏小但有竞争优势。
1.中国集成灶市场渗透率较低，对烟灶产品的替代空间大。根据前瞻产业研究院，2015 年 -2019 年，中国集成灶市场渗透率从 2.0%上升至 9.4%，期间渗透率翻了 4 倍有余，并且 每年渗透率提升速度呈现加速趋势。相对传统烟灶产品保有量而言，集成灶市场渗透率仍有较大提升空间。根据火星人公司公告，目前集成灶市场渗透率约为 12%；根据浙江美大公司公告，集成灶在未来 3-5 年内渗透率有望达到 25%-30%
2 城镇化率提升个人觉得空间倒是不大2020 年我国城镇化率为 63.89%，很多人对比日本的城镇化率达到了93.02%，其实不同的国家对城镇化率的定义是不同的。城镇化率一词，在日本称为都市化率。日本对都市地域(urban area)的定义为，原则上达到4000人／平方公里的人口密度，总人口5000人以上，建筑物具有连续性的地域。该定义与市町村之类的行政区域划分无关，和市町村的总人口无关，指实质上形成了都市的区域，才算作一处都市地域。
按照日本对都市的定义，日本的都市化率是66%，从来都不到70%的，跟国内媒体宣传的城镇化率截然不同
然而国内媒体广泛宣传的：日本是全球城市化水平最高的国家，达到了93.02%。——这数据到底是怎么来的呢？
这就要说到中国的城镇化率标准了。中国是按照城镇户籍和农村户籍的区别，以及城市和乡镇的行政区划，来统计城镇化率的。这种城镇化率标准，跟户籍制度密切挂钩。即使全家都在城里打工，几年没回过农村的人口，只要是农村户籍，仍然算农村人口。
日本没有城乡区分的户籍制度，连户口本、身份证都没有，人口是可以自由流动的，不受户籍限制。如果按照中国的城镇化率标准，只将日本在册的农户，或是太过偏远，没能并入市区的人口算作农村人，其他人口全部算作是城镇人口的话——那确实可以说，日本城镇化率高达93.02%了。但这个城镇化率，不符合日本的国情，没有实质的意义。因为在日本要申请农户经营者，你得拥有大量的土地，至少4000平米起。所谓农户，都是大地主。申请农户经营者，可以享受免费的技能培训，拿到高额的农业补贴，还可以申请外国研修生务工。
还有一点现在中国是要步入人口老龄化社会的，人一但老了是没有什么很大的消费欲望的，未富先老，现在很多家庭都是4-6个口袋买一套房的。
4、风险提示
1.原材料价格上涨：今年以来上游原材料价格持续上涨，给公司成本端带来一定压力。
2.市场竞争加剧：近年来，老板、方太等传统厨电品牌，美的、海尔等传统白电品牌陆续
进入集成灶赛道，行业竞争愈加剧烈，公司面临市场份额下降的风险。
3.新品表现不及预期：行业推新速度加快，激烈的竞争驱动产品力整体提升，公司可能面
临新品表现不及预期的风险。
4.房地产调控趋严：房地产调控加码将导致集成灶行业需求减弱。