【CVA精英计划】估值财务建模第六课，来分享学习笔记#CVA学习# #财务分析# #CVA注册估值分析师 #
目录：
1、预测的基本概念
2、简化案例建模
一、预测的基本概念
基于历史数据、宏观、行业、公司的情况，最合理的判断
常见预测：
1.取三年平均值
2.取三年最大值
3.取三年最小值
4.最近一年的值
5.周期法 逐渐降低或逐渐升高
感悟：
DCF估值建模，需要假设的数据比较多，营收、成本、各项费用、折旧摊销、资本支出、经营性营运资本、财务费用、财务收入、WACC计算中的无风险利率、市场股权回报、贝塔值、永续增长率、退出乘数的选取等等，使用历史数据是一方面，另一方面需要多看年报中的附注部分，一般在财报下方，会有财报中科目的细分列示，有更多的详细信息，可以给假设提供更多依据，另外经营讨论与董事长致辞，也常常给出一些未来指引，在招股说明书中则会提供更多行业、企业的信息。
二、简化案例建模
1、收入表
收入-成本=毛利润
毛利润-费用=息税前利润
息税前利润-利息-所得税=净利润
净利润+附属公司投资收益-少数股东损益=净利润
关于循环贷款：
循环贷款第二年是58.7，因此第三年的利息=第二年的本金（58.7）*利率
关于利息123的函数：
首先要明白，AVERAGE函数是平均数，用于得出第一年和第二年的平均值，然后乘利率即可得出
少数股东权益：
指公司合并报表后，子公司其他非控股股东享有的损益，在会计准则中要求剔除，不算做利润的一部分
2、资产负债表
应收账款周转率=营业（赊销）收入/应收账款
应收账款周转天数=365/应收账款周转天数=365*应收账款/营业收入
所以，应收账款=应收账款周转天数*营业收入/365
同理，存货=存货周转天数*营业成本/365
所以，流动资产总额=存货+应收账款+其他流动资产
关于固定资产净值：
固定资产净值=固定资产原值-累计折旧-固定资产减值损失+资本支出
关于资本支出：指为了取得长期资产所发生的支出，予以资本化，并在后续进行费用摊销
关于无形资产：
无形资产只能通过摊销减值，因此用原值减去摊销
关于投资项目：
出于测定本公司的投资收益，因此要剔除附属公司的投资收益，还要减去附属公司的投资股利支出
循环贷款：
指在一定授信额度内，可以不限次数进行贷款的额度，但在第二年中，循环贷款额度与期末现金流作为合并项目，所以即使循环贷款为0、期末现金流为-58.7，因此在案例中既58.7（毕竟同属于负债科目，本质也相同）
应付账款：
同上，应付账款=应付账款周转天数*营业成本/365
留存收益：
留存收益=去年留存收益+本年净利润-分配给股东的股利
3、现金流量表
关于经营性现金流：
本模型采用的是简易计算现金流的公式，折旧影响利润，但无需实际支出，因此加回；
摊销同理；
附属公司投资收益不是经营所导致的，因此剔除；
少数股东损益是公司合并报表的子公司其他非控股股东享有的损益，已经在利润表中剔除，但它确实是公司收益的一部分，影响了现金流，因此加回
关于营运资本及营运资本的增加和减少：
营运资本=流动资产-流动负债=存货+应收账款+其他流动资产-应付账款-其他流动负债……；
因此，计算增减时，只需要汇总增加或减少额即可。
投资收益：
本案例中，就给出了资本支出和附属公司分配的股利，因此计算即可
投资收益现金流增加：卖流动资产、卖债券、股票、收回贷款本金
投资收益现金流减少：购买股票、债券、购买非流动资产、对外投资等
关于融资活动产生的现金流：
融资活动现金流增加：发行债券、股票；
融资活动现金流减少：偿还债务本金、支付股利、赎回股票
关于经营活动产生的现金流：
增加：日常经营、利息收入、股息收入；
减少：日常经营；付利息
最终，经营活动现金流+投资活动现金流+融资活动现金流=总现金流
