分享一下CVA精英计划的天然气估值讲座。主要总结一下老师分享的估值方法：
投资机构在投资的时候，对企业进行估值是极其重要的一个环节，合理判断企业价值是投资者需要具备的基本技能。
一、常见的估值方法
1、绝对估值方法
通过对公司历史及当前基本面的分析，对未来反映公司经营状况的财务数据进行预测，获得公司的内在价值。其特点是采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。
2、相对估值方法
是用可以比较的其他公司（可比公司）的价格为基础，来评估目标公司的相应价值的方法。特点是采用乘数方法，较为简便，如市盈率P/E估值法、市销率P/S估值法、市净率P/B估值法、EV/EBITDA估值法和PEG估值法等。
3、成本法
是指按照投资成本进行计价的方法，通过求取评估对象在评估时点的重置价格或重建价格，在扣除折旧的基础上，估算评估对象客观价值的方法。包括重置成本法、账面价值法和博克斯估值法等。
二、不同类型企业适用不同的估值方法
● 重资产型企业(如传统制造业)：以净资产估值方式为主，盈利估值方式为辅。
● 轻资产型企业(如服务业)：以盈利估值方式为主，净资产估值方式为辅。
● 互联网企业：以市销率为主，用户数、点击数和市场份额为远景考量。
● 新兴行业和高科技企业：以市销率为主，市场份额为远景考量。
● 能源和基建企业：重置成本和企业的石油或者天然气储备等是较好的估值方法。
三、具体估值方法介绍
1、市盈率法(P/E)
模型原理：目标企业价值=可比企业平均市盈率*目标企业净利润
优点：
● 计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；
● 市盈率把价格和收益联系起来，直观地反应投入和产出的关系；
● 它能反映股份公司的许多特点，如风险和增长潜力等。
局限性：如果收益是负值，市盈率就失去了意义。
适用范围
适合持续盈利的企业。
2、市销率法(P/S)
模型原理：目标企业价值=可比企业平均市销率*目标企业销售收入
优点：
● 它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数；
● 它比较稳定、可靠，不容易被操纵；
● 收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。
局限性：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一；只能用于同行业对比，不同行业的市销率对比没有意义；目前上市公司关联销售较多，该指标也不能剔除关联销售的影响。
适用范围
适合销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
3、市净率法(P/B)
模型原理：目标企业价值=可比企业平均市净率*目标企业净资产
优点：
● 市净率极少为负值，可用于大多数企业；
● 净资产账面价值的数值容易取得，并且容易理解；
● 净资产账面价值比净利润稳定，也不像净利润经常人为操纵；
● 如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。
局限性：账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性；固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义；少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。
适用范围
主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。
4、EV/EBITDA法
模型原理：公司价值EV=市值+总负债-总现金=市值+净负债
优点：
● 企业价值比率指标EV/EBITDA是一个明显优于PE的估值工具。PE实际上等于企业的市值除以净利润，而市值只不过是企业的一部分而已，EV/EBITDA有效解决了这个问题。EV指的是企业价值，企业价值不仅仅考虑了股东，还考虑到了债权人。
● PE由于没有考虑到资本结构，所以很多时候即使是处于同一行业的两家公司可能也无法直接对比。而EBITDA是息税前利润，剔除掉资本结构对公司利润的影响，从而更具有可比性。
局限性：如果运营资本持续增加，息税折旧摊销前利润将高估经营性现金流量；公司自由现金流量比息税折旧摊销前利润在估值理论上更加相关。
适用范围
对于计算财务杠杆差异较大的公司以及对于评估重资产高折旧的公司具有帮助。
5、现金流量贴现法(DCF)
概念：现金流量贴现法就是把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值。由于企业价值的真髓还是它未来盈利的能力，只有当企业具备这种能力，它的价值才会被市场认同，因此理论界通常把现金流量贴现法作为企业价值评估的首选方法，在评估实践中被大量应用，并且已经日趋完善和成熟。
模型原理：
式中：P一企业的评估值；n一资产（企业）的寿命；CFt一资产(企业)在t时刻产生的现金流；r一反映预期现金流的折现率。
优点：现金流量贴现法作为评估企业内在价值的科学方法更适合并购评估时使用，可以很好的体现企业价值的本质；与其他评估方法相比，现金流量贴现法最符合价值理论，通过各种假设，反映企业管理层的管理水平和经验。
局限性：首先从折现率的角度看，这种方法不能反映企业灵活性所带来的收益，这个缺陷也决定了它不能适用于企业的战略领域；
其次这种方法没有考虑企业项目之间的相互依赖性，也没有考虑到企业投资项目之间的时间依赖性；
最后，使用这种方法，结果的正确性完全取决于所使用的假设条件的正确性，具体应用切不可脱离实际。而且如果遇到企业未来现金流量很不稳定、亏损等情况，现金流量贴现法就无能为力了。
适用范围
对于现金流可预测度较高的行业，如公用事业、电信等。