@今日话题 $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $招商银行(SH600036)$
我国上市公司如何计算自由现金流？
自由现金流代表了企业每年拥有可以自由支配的现金的多少。换句话说，在企业支付必要的运营成本费用、“流动资本”（比如购买存货、支付员工工资、增加应收账款和偿付应付账款）和资本性支出（比如建造厂房、购买机器设备）后所剩余的现金流量净额。
巴菲特计算自由现金流的公式：自由现金流=净利润+折旧+摊销-流动资本增加-资本性支出
上述公式有个难题，流动资本增加并不好计算。通常认为是与：应收票据、应收账款、应付账款、应付票据、预收账款、预付账款、存货，其他应收款等有关，涉及流动资产和流动负债内除了货币资金、短期借款、 一年内到期的非流动负债的所有科目。
观察
如下图，观察"现金流量表补充资料”中的"将净利润调节为经营活动现金流量”（下称：调节），发现：经营活动现金流量净额与"净利润+折旧+摊销-流动资本增加"很相似。但多了不相关的"财务费用”和"投资损失”。
调节中的财务费用（下称：调节财务费用），本来从利润表中扣除了（计入了利息费用），但计算经营活动产生的现金流量净额时又加回了，（为了计入筹资活动），所以，计算自由现金流时，应该从经营活动现金流量净额减去本科目，以恢复净利润原貌。
调节中的投资损失（下称：调节投资损失），已计入利润表中的投资收益，但为了计入投资活动，从经营活动现金流量中扣除了，所以，计算自由现金流时，应当减去本科目，以恢复净利润原貌。
图片上传中......
转换
如上所述，净利润+折旧+摊销-流动资本增加 = 经营活动产生的现金流量净额 - 调节财务费用 - 调节投资损失。
所以，巴菲特的公式可以转换为：
方式一：自由现金流1 = 经营活动产生的现金流量净额 - 调节财务费用 + 投资活动产生的现金流量净额
方式二：自由现金流2 = 经营活动产生的现金流量净额 - 调节财务费用 - 调节投资损失 - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
两种方式的重要区别
很明显，上述两种方式的主要不同，还是处理"资本性支出"这一项。
第一种方式，把整个投资活动净额都当作是资本性支出，而第二种方式只考虑了投资活动中的一项： 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。
第一种方式，更严格完整一些，把长期股权投资、金融资产的投资和对子公司投资都当做资本性支出。（ 涉及科目：收回投资收到的现金，投资支付的现金、 处置子公司及其他营业单位收到 的现金净额、 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额、等）
第二种方式，未考虑长期股权投资、金融资产的投资和对子公司的投资。
事实上，一家管理规范的有特许权的公司，上下两种算法得出的自由现金流几乎一样，如：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。这些公司，很少进行对子公司和金融资产的投资。一个公司如果总是进行大量的子公司和金融资产投资，对公司股东来说，也并不好。这种投资活动，存在大量舞弊的可能。
结论：
方式一比较严格，因此，要求只要大于1就可以了，这样的公司没有融资需求。
方式二，可以作为对公司内在价值折现公式里的自由现金流基础。
重要参考：
计算自由现金流因涉及科目多，计算是很麻烦的事情，还好已经有人替大家算好了。在网站"我的数据网"（https://geleiem.com）个股详情页中，有这两种方式的计算结果，分别以：FCF1和FCF2命名。另有这两种方式计算的5年平均数，命名为：FCF1a5 和FCF2a5指标。如下图：
贵州茅台的自由现金流：
图片上传中......
图片上传中......
