最近有人在讨论a股市场10年“原地踏步”的现象，上证指数10年前2900多点，10年后的现在仍然是2900多点，如果看深证成指，更是从12000多点跌到了9000多点。这期间，a股上市公司由1600家增加到3600家，不断扩容。中国GDP由34万亿增长到90万亿，代表中国上市公司的指数却毫无起色，问题在哪里呢？
如果把a股当成一个整体看，2009年底，a股总市值24.4万亿，a股上市公司2009年度总归母净利润1.29万亿，市盈率大约18.9倍。
2019年底，假设a股维持当前总市值55.5万亿，a股上市公司2019年度总归母净利润按2018年3.38万亿且2019年（上半年财报）整体增长6.5％计算，大约为3.6万亿，可得市盈率为15.4倍。
中国的股市这10年其实是一个降估值的过程。
考虑2009年基准利率为2.25％，当前基准利率为1.5%，利率越低，股市的估值应该越高，但当前股市的估值却反而低于2009年股市估值。
如果考虑到中国gdp的增速从10年前的10%降到了当前的6%，或许估值的降低也是合理的。
我觉得这种估值的降低对投资者是一件好事。估值不可能无限制下降，当估值在低位平稳下来，投资者将更安全地享受经济增长的成果，并且有估值上升的空间。
我觉得指数的不变带来的是估值的降低，反映了经济增长速度的降档，当新的常态形成，投资将有更坚实的起点。