银行业研究方法论梳理上回做了越南银行产业观察，晓生本次梳理了银行业的研究方法论，旨在为后续深入研究越南银行个股做铺垫。后续还会从国内个股出发...

上回做了越南银行产业观察，晓生本次梳理了银行业的研究方法论，旨在为后续深入研究越南银行个股做铺垫。后续还会从国内个股出发，以此作为一个标准，从另外一个视角看看国内银行个股和越南银行个股的异同以及越南银行个股之间的区别和投资价值。

一、自上而下

二、自下而上

三、估值方法

四、越南VN30银行个股

将银行业绩的影响因素分为三个方面：量（规模增速）、价（净息差）、质（资产质量）三方面，均与宏观经济、货币政策直接相关。

1、规模扩张（资产规模增速、存款增速）与盈利能力（净利润、营收、非息收入、成本控制）

2、净息差（银行净利息收入和银行全部生息资产的比值，一般计算公式为：(利息收入-利息支出)/生息资产平均余额）

3、资产质量（主要不良相关指标：不良贷款率、不良净生率、核销率、迁徙、关注贷款占比、逾期和重组贷款占比、不良贷款偏离度、逾期90天以上贷款/不良贷款、各项垫款、拨备覆盖率等。）与贷款结构（贷款行业分类）

此外可关注银行核心充足率、一级资本充足率、资本充足率（《巴塞尔协议III》达成一致要求商业银行的核心资本充足率将由《巴赛尔协议II》的4%上调到6%。总资本充足率要求仍维持8%不变，加上资本留存，最低达到10.5%。）

M2、社融存量；利率水平（与净息差正相关）；经济增速、经济周期。根据量价质分析，在经济上行、利率回升、温和通胀时，银行更容易有超额收益，即既有相对收益。在货币宽松时有绝对收益，无相对收益。

银行业常用PB（LF）估值法，以及通过财务模型前瞻性的分析未来1-2年的动态PB估值，可以提供较好的估值参考。

1、越南外贸股份商业银行 (VCB)

市值：937.68亿股价：25.25元（RMB，截至20年7月6日，下同）

2、越南投资发展银行（BID）

市值：479.01亿股价：12.00元

3、Vietnam JSCmmercial Bank for Industry and Trade (CTG)

市值：255.74亿股价：6.96元

4、Vietnam Technological And Commercial Joint Stock Bank (TCB)

市值：225.50亿股价：6.08元

5、Military Commercial Joint Stock Bank (MBB) 军事商业股份制银行

市值：123.76亿股价：5.15元

6、Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank (HDB) 胡志明市发展股份制商业银行

市值：76.49亿股价：7.86元

7. Sai Gon Thuong Tin Commercial Joint Stock Bank (STB) 西贡河内商业股份制银行（6市值：0.71亿股价：3.38元

参考资料：

海通证券——银行业研究方法：网页链接

中信证券——2020如何挑选银行股：网页链接

天风证券——我们如何研究银行股？：网页链接

东北证券——银行要如何配置，向上空间如何？

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