通常，市场用产成品存货和企业营收两个指标划分库存周期的四个阶段，主动补库是指因看好未来预期，企业生产利润尚可而积极备货，表现为库存和营收同步上涨，产业产生了正向循环。从库存单一数据来看，2023年三季度是铜的库存低位水平，但偏低的行业利润，叠加陡峭的Back对即期需求有一定抑制。反而，在利润有所修复后行业开始补库，铜盘面表现得更为靓丽些，这就体现了累库局面下，价格上涨且月间价差扭转。由此可见，库存水平的绝对值并不是最为重要的，在主动补库阶段更多还是需要考量补库的积极性，即产业利润如何。