今天我看到了价值at风险兄的书《聪明投资者的成功之道》，第40页2.3.3隐秘资产类型的成长股很有感触。举个例来说，早在三年前，创业板指500点的时候，我就看上了顺网科技这只公司。公司主营网吧软件管理系统服务。
当时才疏学浅（今天也是），我仅仅在三个个地方认为他好：1.创业板指跌一半，价格合适（17倍市盈率，2倍市净率）。2.未来有炒作前景。3.2012年控制着网吧管理服务70%的份额，近乎垄断。（2010年 50%）。
看了这一章后，发现，对这种垄断公司的估值远远不能用PE或者PB来评估。现在公司全垄断80%的网吧管理系统，广告业务和自平台网游运营如日中天。用户数量达到1.2亿+。 所以在三年前，假设公司控制着9000万用户吧。
那么在2012年，营业总收入不过是2.7亿RMB。平均每个用户贡献了3元RMB的营业额。可是请问，公司9000万用户值多少钱，未来这9000万用户能贡献多少钱？当然公司会计不可能把这部分用户当成净资产写进资产负债表。这就构成了价值at风险在书中所说的隐蔽资产。
今天再来看顺网公司的业务发展，顺网科技已经几乎垄断了几乎整个网吧渠道（80%+的网吧运行着他的管理软件）。类似于我们的大企鹅帝国垄断通信服务软件一样（大企鹅帝国有顺网科技6%的股份）。业务同时开始向大企鹅帝国看齐（注：大企鹅帝国70%的营收来自于游戏运营），现在顺网科技一半的业务来自于游戏运营，另外40%来自于广告。
其实顺网科技的模式很简单：先垄断渠道----------再挣钱（游戏运营+广告）。最难的一部分，垄断渠道在2012年几乎可以说已经完成了。然后利用渠道优势发展游戏运营和广告，就像坐着等别人撒钱一样（参考大企鹅帝国的做法）。
于是，每个用户的价值，慢慢的，从每个人3RMB,变到6RMB,未来再变到12RMB,24RMB。
可惜现在公司的价格，100倍PE,20倍PB，我也只能呵呵了。
想想，我也只能感叹，当年2倍PB是多么便宜的价格！
@价值at风险  @黄建平