核心观点：
1.$海天味业(SH603288)$”先款后货“的结算方式，保证了公司常年经营现金流高于净利润；
2.营收利润十分稳定的增长，三大产品毛利率的提升十分可观；
3.高达55倍的市盈率，是能阻止投资者买入的唯一理由。
A股中超过2000亿市值的调味食品巨头
海天味业，准确来说，属于调味食品行业。在食品行业中，有很多细分领域，每个领域都有专长的公司，像$安琪酵母(SH600298)$专注于酵母食品（很多人可能会说酵母是添加剂，但是国家权威标准，已经认定酵母属于食品）；$桃李面包(SH603866)$专注于短保面包类食品。海天味业凭借自己在调味品类别的占有率，成为了A股食品领域的龙头公司，且市值远超第二名的双汇。
海天味业主营业务说明
海天味业主业为调味品的生产和销售，并且在调味品行业内实施相关多元化，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。多年来海天的调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一， 其中酱油、调味酱和蚝油是目前最主要的产品。
酱油
海天酱油已经连续二十二年产销量稳居全国第一，且是销售额最大的产品，营收从2013年的55亿，增长到了2018年的102亿，年化增长率为13%；更应该注意的是，它的毛利率更令人印象深刻。从2013年的40.7%逐年提升到了2018年的50.5%。
调味酱
公司的调味酱业务从2013年的11亿增长到了2018年的20亿，年化增长率为12.7%。同样，毛利率在这几年也有10个点的提升。
蚝油
海天酱油的第三大产品就是蚝油，也是增长率最高的一款产品，营收从2013年的11亿，增长到了2018年的28亿，已经超过了调味酱的销售额，年化增长率为20.5。当然，增速的提升可能和更激进的定价策略强相关，尽管这几年毛利率有5个点的提升，2018年达到了40.9%，但成为三款产品中毛利率最低的。
过去十年的业绩表现
结合前面讲述的主营业务分析，我们可以发现，海天味业的主营业务是稳步增长的，年化增长率为15%，最低为2016年的10.3%，接下来的17年，18年增速都超过了这几年的平均增长速度。
海天味业的利润增速经历了2010-2021的由负转正之后，利润增速再没有负增长过，年化增速为25.8%。最近两年的增速略微低于了该均值。
现金流表现
由于海天味业的“先款后货“策略，”有力保障公司充裕的现金流以及防止坏账的发生“。除了2015年，其他年份的经营活动现金流都高于净利润。2018年更是比净利润高了14亿。尽管每年会因为投资和筹资活动消耗掉部分现金，但都实现了现金的净流入。
2019年的业绩表现
2019年的前三季度，海天味业的营收增速为16.6%，基本和2018年的增速相当。利润增速为22.5%，同样相当稳定。
如果你在上市的2014年底买入1万块的海天味业股票，现在能赚多少
海天味业在2014年2月上市，假设我们在2014年底买入1万块钱该股票并一直持有，我们来看看收益如何：截至今年2月21日，总资产将达到了4.9万，其中分红1784元。投资年化收益率达到了38%，相当可观的收益。当然考虑到其25%左右的利润增速，其结果就是海天味业的公司市盈率越来越高。这一点我们将在下一节看到。
估值看未来
当前海天味业的市盈率为55倍，也 处在了历史的市盈率的区间高位，毫无疑问，这个估值相对比25%的利润增速显得很贵。只是考虑到它的业绩相当稳定地增长，存在溢价是正常的现象。但是这个溢价多少是合理的，可能值得每个投资者好好思考。
写在最后
海天味业自从上市以来，为投资者带来了不止5倍的收益。长线投资者应该都享受到了可观的盈利。公司的财务指标来看，毫无疑问这是一家好公司，但是高达55倍的市盈率，可能难以说服价值投资者在这个时间点买入，但是值得加入关注名单中，根据自身风险承受能力等候适合的时刻入场。
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