$英维克(SZ002837)$ 【英维克】存在超级预期差的AI算力标的！

温控行业龙头，左手算力，右手大储，双贝塔加持。未来几年高增长确定性极强，建议领导积极关注！预计23-24年4.5亿，6.5亿（24年盈利后续有可能上调），PE对应23/24年29.7/20倍。

【IDC温控-预期差极大】在AI这样的超高算力密度的场景中，每升高一度，耗电量将会成倍增加！而由于前两年对互联网巨头的反垄断，市场当前对于IDC温控业务的增长预期和估值定价都较为悲观。

但近期AI革命+互联网回暖+国资云+东数西算四大因素导致业务的增长预期变化明显，预计23年开始行业重新进入爆发式上行周期！公司22年IDC机房温控业务在复杂的宏观背景下仍然取得了正增长，未来三年对此业务应适当乐观，预计23-24年营收同比增长25%/35%达15/20亿，毛利率27%，贡献毛利4/5.4亿；

【大储温控-Q1季报催化在即】近期市场对于国内Q1大储装机有担忧，但我们认为市场多虑，首先大储订单维持超高增速，订单兑现业绩无非是时间问题，且供应链采购会先于装机启动，我们判断公司Q1业绩兑现度很高，Q1就能见到报表端的高增长！

21-22年大储收入3亿/8亿，23年重新进入N公司供应链，行业高β+公司自身α带来储能温控23-24年实现200%/50%+增速，预计毛利率分别为28%/26%，贡献营收24/36亿，毛利6.72/9.36亿。

【其他业务】轨交及列车、客车空调预计恢复性增长回到疫情前，5g机柜业务预计维持稳定，年度贡献毛利2.5亿；

【技术实力】英维克管理层是华为军团出身，具备数字领域的深厚底蕴，过去十年公司实现了年化30%+增速。公司为华为超聚变提供全链条液冷解决方案，与英特尔等联合发布白皮书，深度绑定数字经济巨头，提前预定了未来AI数字浪潮中的一张船票。

【超跌原因】近一月的超跌是筹码结构造成的错杀。公司原筹码属性是新能源资金，在一带一路中特估与数字经济AI的虹吸效应中被动错杀，而公司经营基本面强劲，AI算力带来的温控需求也未被市场认知，当下新能源赛道企稳，公司今日大涨充当反弹先锋即是资金对公司基本面强烈看好的印证！

我们预计销售、管理和研发费用23-24年同比增长50%/30%；公司无长期负债且大储景气度高现金流情况较好，预计公司财务费用维持较低水平；预计23-24年公司营收45.8亿/63亿，经营性净利润4.57亿/6.5亿，当前对应24年仅20倍估值，低估明显，鉴于公司所属赛道的高成长性和自身优秀的α，我们给予24年35倍PE中枢，对应当前有70%左右上行空间！！$寒武纪-U(SH688256)$ $中际旭创(SZ300308)$