最近看了看代糖这个行业，可以简单做一个分析和分享，权当抛砖引玉。
代糖这个行业，还是比较有典型性的，代表了A股里面的一大类企业。看着小而美，但市值不大，四平八稳。
代糖，简单说就是早期的糖精，后来的阿斯巴甜，如今爆火的赤藓糖醇，下一步可能火起来的阿洛酮糖等等，替代传统的蔗糖的代用糖。具体这些是什么？是化学合成品，还是天然存在的化合物，留待以后聊到个股的时候再简单介绍。
今天呢，先聊聊这个行业的一些特性，或者说这类企业在A股的“市场”价值，说直接一点即是否具备长期持有的价值。
首先呢，人类对甜的喜爱是深深刻在基因里的。既然是代糖，那么只能是对蔗糖的部分替代，毕竟真正的糖类是直接供能的。因此这个行业的市场规模是比较容易测算的。也就是说天花板是很明显的，想象力是不太足的。
大体而言，每一个单一的代糖品类市场一般不足百亿，总体的市场也就几百亿，指望需求快速增长是比较渺茫的。比如近年火爆的赤藓糖醇，其实市场规模是很小的。
其次呢，代糖产品之前是不断更新升级的。从原来的化学合成品，逐步发展到以酶催化的形式制造，实际上是越来越健康的。未来这种不断的升级一定是放缓的趋势，因为既有产品已经能够满足健康前提下的足量供应。
那么这个行业的突破口，就不再是新产品的不断研发，而是如何不断降低成本。即便是新产品更直接的逻辑也是以更低的成本达到同样的质量。换句话说，颠覆性的替代性创新，应该是比较少的。所以不可证伪的故事，更难讲（比如医药股常讲的）。
再次呢，代糖产品并不存在极高的技术壁垒，因此目前市场处于比较分散的状态。各个厂商技术的差别主要体现在毛利率上，但这并不能形成压倒性的竞争优势。
比如非上市的小型厂商，毛利率虽然低一点，但仍然是赚钱的。对小老板而言，不干这个能干什么去呢？他不会轻易退出市场。另外，非上市企业在环保、社保、税收等负担方面明显轻于上市企业，也就是可以赚一些不规范的钱。这更使得他们能够在市场中长期存在。
除此之外，代糖行业每万吨的产能总投资也就在亿元上下，并不是特别重资产投入的行业。因此很容易吸引外部投资进入而很快导致产能过剩。
最后，代糖行业下游客户主要是饮料和食品两大类。饮料市场的集中度是比较高的，但大饮料厂商并不会允许单一的代糖供应商一家独大。这是不符合他们的利益最大化的。因此，他们势必会扶持二供、三供。至于零散的食品企业，则更看重成本，留足了空间给小型代糖厂商。
总体而言，代糖行业市场空间较小并且增速有限，需求端不会快速扩张，而供给端又存在核心壁垒较低、大量小厂商长期存在、下游大客户议价能力较强而小客户分散而对成本敏感等特点。
这些因素都决定了代糖行业的上市企业不太容易长大，能有百来亿市值已属比较难得。
这实质上限制了大资金进行布局的便利性，买入、持有、拉升都比较容易，但最终涉及到退出时，就产生了难度，不容易有足够的承接盘。这是我想说的这类企业在A股的共性。
当然了，也并不是说这个行业的个股完全没有阶段性的机会，等后续聊到个股的时候再行分析。
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