怎么配售转债
(截图于集思录)
正股质地
胜达转债对应的正股是大胜达,2019年上交所上市,主要从事瓦楞纸箱、瓦楞纸板的研发、生产、印刷和销售,为客户提供涵盖包装方案设计、研发、检测、生产、库存管理、物流配送等环节的全方位纸包装解决方案。国内纸包装龙头企业。
公司的主要产品为中高档瓦楞纸箱、瓦楞纸板,其中瓦楞纸箱营收占比高达94%,主要应用于啤酒、饮料、烟草等行业。客户都比较大牌,有顺丰速运、华润啤酒、农夫山泉等。
业绩方面,2017年以来业绩逐渐下滑。2019年营收12.7亿,同比下降1.5%;净利润1.06亿,同比下降25.3%。今年一季度,受疫情影响,营收2.48亿,同比下滑12.5%;净利润仅600余万,同比下滑74.3%。
公司存在的问题有:应收账款较多,约占流动资产总额40%。
申购建议
可以申购。虽然正股质地相当一般,业绩不乐观,给出“可以申购”的建议,主要考虑有3点:
一是转股价值尚可,目前转股价值约93,比照同类转债,还能小有盈利,上市破发的概率不大。
二是票面利率尚可,6年共22.2%,还算比较有诚意。
二是下修条款比较宽松,“20个连续交易日中至少10个交易日的收盘价低于当期转股价格 90%”(与裕同转债一样),应该是市面上第二宽松的条款。结合公司的业绩,应该非常有动力下修。
再把目前市面上的包装类转债总结下。一般情况下,如果按照包装材料划分,包装产品可分为纸质包装、塑料包装、金属包装、玻璃包装等种类。目前已经上市的可转债主要是纸质包装和金属包装,属于金属包装的有奥瑞转债(主要做食品金属罐)、华源转债(主要做化工罐)、英联转债(主要做易拉盖,食品金属罐的罐盖部分),属于纸质包装的有合兴转债(主要做中高档瓦楞纸箱)、东风转债(主要做烟标)、翔港转债(主要做化妆品彩盒、标签)、裕同转债(主要做消费电子产品包装)。
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$大胜达(SH603687)$ $胜达转债(SH113591)$ $今天转债(SZ123051)$
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