天门中断楚江开，碧水东流至此回。
两岸青山相对出，孤帆一片日边来。
相信“诗仙”李白的这首《望天门山》各位小伙伴都比较熟悉。可能有的小伙伴以为走错了地方，“我是来看可转债的，不是来读诗的”。别慌，您没走错地方！之所以吟诵这首诗，是因为6月4日发行的楚江转债和这首诗有关。
发行条款
1.债券评级：AA，无担保，安徽民营企业（评级尚可）
2.发行规模：18.3亿（规模较大）
3.票面利率：0.4%，0.6%，1%，1.5%，1.8%，10%（含2%），共15.3%（利率一般）
4.股价下调：30~15~80%（比较严苛）
5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）
6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）
7.有无网下：无
8.当前转股价值：约101.6
9.网上申购代码：072171
10.配售代码：080789，每股配1.4176元面值转债
11.中签率：单账户顶格申购约中0.12签
12.价格：约115（以当前市场情绪和转股价值预估）
（截图于集思录）
正股质地
楚江转债对应的正股为楚江新材，2007年深交所上市。上市的时候叫精诚铜业，2015年改名为楚江新材。为什么名字带有“楚江”二字呢？公司地处安徽省芜湖市，开头引用的李白的《望天门山》中的天门山就在此地，应该公司想借诗言志、借古喻今，所以用了该诗第一句中的“楚江”来命名。
咳咳，有点跑题了，言归正传。从公司原来的名字“精诚铜业”，大家应该已经猜出了公司的主营业务与铜有关。没错，公司主要从事高精度铜合金板带材、精密铜合金线材和铜导体材料的研发、制造和销售。2019 年铜板带材产量 19.4 万吨，占国内市场份额的 10.4%，全国排名第一；全球排名第二，仅次于德国的维兰德。
如果仅把公司看作铜加工企业，就有点太瞧不起公司了。除了毛利率比较低的铜加工业务外，公司还有毛利率比较高的军工新材料“高精尖”业务。一是2015年收购顶立科技，切入高端装备制造和新材料领域，二是2018年收购天鸟高新，切入碳纤维复合材料领域。虽然这两项业务目前还不大，分别占营收的1%和2%，却代表着公司向中高端转型的企图和发展方向，这两家公司刷子稍后还要分析。
业绩方面，受铜周期影响，2019年营收170亿元，同比增长30%，净利润4.61亿元，同比增长12.8%。今年一季度出现亏损，营收39亿，同比增长32%，净利润亏损9400多万元，今年业绩不容乐观。
申购建议
可以申购。转债条款方面，基本都是市场主流设置，没有什么值得关注的地方，好在当前转股价值还不错，破发的概率较低。其实，从正股质地来看，刷子还是比较看好这家公司的。
理由一：公司实控人姜纯可谓铜板带行业的领袖人物。楚江新材的前身精诚铜业一开始是家乡镇民营企业，从设立（1999年）到上市（2007年），满打满算才8年时间，这其中姜纯“功不可没”。还有，铜板带业内原来有“芜湖三剑客”，除了楚江新材，还有鑫科材料（即现在的梦舟股份）和众源新材，姜纯和这三家公司都有千丝万缕的联系。楚江新材就不多说了，姜纯是鑫科材料的首任总经理，公司就是在他手中扭亏为盈的，众源新材的创始人创业前就职于楚江新材。2018 年，姜纯被授予“中国铜板带行业突出贡献人物”称号。有这样的灵魂人物把舵，公司未来发展应该比较稳健。
理由二：收购的顶立科技和天鸟高新很有看点。先说顶立科技，具有军工资质，超高温热工装备领域龙头，是国内唯一具有碳及碳化硅复合材料热工装备、高端真空热处理系列装备、粉末冶金系列热工装备三大系列且均保持领先的高端热工装备企业。再看天鸟高新，也是民营军工企业，碳纤维复合材料预制件龙头企业，国内唯一产业化生产飞机碳刹车预制体的企业。从这两家企业的主营业务和行业地位来看，不排除今后分拆在科创板各自上市的可能性。
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