明天（2月11日），奥瑞转债和恩捷转债将一起发行。总的来看，这2支转债都相当不错，都是各自领域的龙头企业，奥瑞转债是国内金属包装领域龙头，恩捷转债是全球锂电湿法隔膜龙头。
发行条款
1.债券评级：AA，无担保，云南民营企业（评级尚可）
2.发行规模：16亿（规模适中）
3.票面利率：0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，10%（含2.0%），共15.3%（利率尚可）
4.股价下调：30~15~85%（中规中矩）
5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）
6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）
7.有无网下：无
8.当前转股价值：约102.14
9.网上申购代码：072812
10.配售代码：082812，每股配1.9866元面值转债
（截图于集思录）
正股质地
恩捷转债对应的正股是恩捷股份，2016年深交所上市。公司最主要的产品是湿法锂离子电池隔膜，占总营收比重约80%，产品市场占有率全球第一，下游已进入全球绝大多数主流锂电池生产企业的供应链体系，包括松下、三星、LG Chem、宁德时代、比亚迪、国轩高科等。
顺便普及一下，隔膜与正极材料、负极材料、电解液并称为锂离子电池的四大主要材料。而隔膜可分为干法和湿法两大类，干法成本较低、工艺相对简单，湿法性能高，更适合高能量密度电池，是未来发展的重点方向。
除了湿法锂离子电池隔膜外，公司的业务还有：BOPP 薄膜（国内少数有能力生产防伪印刷烟膜的企业）、包装印刷（主要包括烟标和无菌包装）、纸制品包装（特种纸、全息防伪电化铝和转移膜等）。不过，这些业务占比都较低。
业绩方面，根据公司最新业绩预告，2019年净利润同比增长49.75%—74.71%。而2018年净利润增速是40%。业绩保持了高增长。
可能的问题方面，公司存在着资产负债率较高（56.3%）、前五大客户营收占比较高、实控人减持股票等问题。
申购建议
倾力申购。恩捷转债在条款方面中规中矩，可以说毫无亮点可言。之所以给出“倾力申购”的建议，主要在于其正股所处的行业及其行业龙头地位。
自去年四季度以来，在新能源汽车全球龙头特斯拉的带领下，A股与新能源汽车相关的个股和转债都“一人得道、鸡犬升天”。就拿今天来说，转债市场涨幅居前的除了农业类转债，剩下的几乎都和新能源汽车有关。远的不说，就说与恩捷转债业务最为相似的星源转债（其主营业务是干法、湿法锂离子电池隔膜），今天涨幅高达10.31%，正股涨停。
相信只要新能源汽车的风口还在，作为全球湿法锂离子电池隔膜龙头的恩捷转债，上市时一定会有令人惊艳的表现。
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