10月23日（周三），迪贝转债将公开发行。最近A股大盘一直在3000点上上下下，不少先前发行的转债的转股价值也随之震荡，如万里转债的转股价值都跌破了85。在这样的大形势下，迪贝转债还要申购吗？
发行条款
1.债券评级：A+，有担保，浙江民营企业（评级最低）
2.发行规模：2.3亿（规模迷你）
3.票面利率：0.5%，0.8%，1.2%，1.6%，2%，15%（含3.0%），共21.1%（利率尚可）
4.股价下调：30~15~90%（比较宽松）
5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）
6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）
7.有无网下：无
8.当前转股价值：约97.67
9.网上申购代码：754320
（集思录）
正股质地
迪贝转债对应的正股是迪贝电气，2017年上交所上市，主营业务清晰明了，主要是制冷压缩机电机的研发、生产及销售。制冷压缩机电机听起来仿佛不知所云，其实和我们的日常生活密切相关，我们平时使用的冰箱、空调都装有制冷压缩机，而制冷压缩机电机负责为制冷压缩机提供动能，是其核心部件。
很显然，迪贝电气所处行业属于典型的传统行业，而且几乎触及到了行业的天花板。一来，制冷压缩机电机竞争激烈，国内从事这项业务的有竞争力的企业不下10家，基本处于完全竞争的红海市场。二来，受制于国内经济发展以及房地产发展，制冷压缩机电机的下游产品如冰箱、空调几乎处于饱和状态。这也是上市以来公司收入、利润增长均显疲态的主要原因。
除了以上两点，迪贝电气还有两个值得关注的地方。第一，客户集中度过高，其中第一大客户占其销售收入的70%以上。客户集中度过高会带来不少隐患，一方面，与客户“一荣俱荣、一损俱损”，公司发展严重依赖客户发展，另一方面，不利于公司技术的及时更新升级。第二，明年5月，将解禁6750万股，占比67.5%，解禁压力较大。
申购建议
建议申购。可能有小伙伴看到这个建议很惊诧，前面说了这么多正股的不足之处，为什么还建议申购呢？在刷子看来，虽然迪贝转债身处传统行业，但从转债角度讲，并不是一无是处，还是有不少亮点的。
第一个亮点，转股价下调条款比较宽松。30-15-90%的下修条款，某种程度上说明了公司想尽早强赎的意愿。
第二个亮点，公司无股权处于质押状态，这在民企中十分少见。同时，公司也不存在商誉问题。这些说明了公司虽成长性缺乏，但胜在比较稳健、比较干净。财务数据也说明了这一点，负债率较低（约17%），有息负债才3000万，安全性较好。
第三个亮点，公司比较上进。今年成立睿齐贸易公司，从事钢材、有色金融及材料的销售。前面说过，2017年以来公司营收、盈利都呈疲软态势，主要原因在于这两年原材料上涨较多。成立睿齐贸易，是应对原材料成本过高的积极应变之举，有利于提升公司盈利能力。
从股票的角度讲，迪贝电气可能不值得投资，但是从转债的角度讲，迪贝转债还是可以申购的，如果上市时转股价值变化不大，还是可以喝到汤的。
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