小家电网上销售商——Vesync(02148)今日起招股，申购截止日期为12月11日08:00，申购价每股介乎4.68港元至5.52港元，每手1000股，入场费（申购一手最低所需资金）为5575.63港元。
综合评价
Vesync为美国小家电线上市场的市场参与者。根据报告，在小家电零售商中，集团於2019年在美国就通过亚马逊产生的零售额而言排名第三及通过所有线上渠道产生的零售额而言排名第五。就於2019年在美国通过亚马逊产生的零售额而言，其空气净化器於其类别中排名第一，空气炸锅於其类别中排名第二。从招股书上看，Vesync近三年的业绩增长稳定，不过Vesync受惠于新冠疫情，今年的业绩增长非常大，主要渠道是亚马逊，比较依赖渠道。此次招股上市，Vesync集资13.2亿至15.5亿港元，市值53亿-62亿港元之间，整体估值略贵，包括高瓴资本在内共有三位基石投资者，锁定国际配售56%左右的股份，保荐人法巴历史保荐项目上市首日涨跌各半，而创升融资则有很多妖股的保荐记录，今两年保荐项目上市首日波动都比较大。综合来看，Vesync上市前的业绩比较亮眼，具备一定的炒作价值，但是整体估值较贵，且业绩在上市后能否保持稳定也仍存疑，建议谨慎申购。
背景及业务
Vesync为美国小家电在线市场的领导者之一。Vesync的产品销往美国、加拿大、英国、德国、法国、西班牙、意大利及日本等数个国家的用户。Vesync的业务主要专注于在线营销及销售Vesync知名度不断提升的品牌下的自主设计开发的小家电及智能家居设备。Vesync主要通过电子商务交易市场（主要为美国最大的电子商务交易市场亚马逊）销售Vesync的产品。秉承「创造更好生活」的使命，Vesync致力于通过创新型、用户体验好的产品以细微但有意义的方式不断改善消费者的日常生活。根据弗若斯特沙利文报告，在小家电零售商中，Vesync于2019年在美国就通过亚马逊产生的零售额而言排名第三及通过所有在线渠道产生的零售额而言排名第五。就于2019年在美国通过亚马逊产生的零售额而言，Vesync的空气净化器于其类别中排名第一，且Vesync的空气炸锅于其类别中排名第二。
发行概况
市场：香港主板
股票代码：02148
开始招股日期：12月08日
申购截止日期：12月11日上午8:00
中签公布日期： 12月17日或之前
上市日期： 12月18日
每手股数：1000
发售价：4.68港元至5.52港元
集资额：13.2亿至15.5亿港元
入场费：5575.63港元
保荐人：法巴及创升融资
集资用途
假设超额配股权未获行使，所得款项净额总额13.3亿元(以发行价中位数计算)，30%用于研发新产品及升级及迭代现有产品；25%用于扩大公司的销售渠道及地理覆盖范围，并提升公司的品牌知名度；25%用于持续升级VeSync应用程序；10%用于为企业客户开发智能解决方案；10%用于公司的一般营运资金。
财务报表
行业预览
小家电指半便携式或便携式机器，主要于如台面或桌上等平台上使用以执行若干家用任务。一般而言，小家电可进一步分类为四类，即食物料理电器、小型烹饪电器、小型家居环境电器及个人护理电器。
小家电的零售价值已实现稳定增长，由2015年的819亿美元增加至2019年的1,065亿美元，复合年增长率为6.8%。小家电的分销渠道包括自营商店、电子商务平台、超市、专卖店及大型零售商。从全球看，归因于一直增加的互联网普及率（尤其是移动终端）以及互联网的有利属性（如无限地域覆盖、包容性及及时性），电子商务平台于过去已成为最重要的分销渠道之一。品牌拥有者重视运营电子商务平台，不仅横向扩展业务，且收集多维客户数据以更好理解彼等习惯及需求。同时，传统线下实体零售店（包括自营店、超市、专卖店及大型零售商）为市场参与者提供基础及广泛网络。小家电品牌拥有者于可预见的未来预期与现有分销商进行紧密合作，从而扩展彼等覆盖，亦可获得实时库存以及销售数据的可见度，同时提升销售点及改善渠道关系。
竞争优势
(i)凭借知名度越来越高的自主开发品牌成为美国小家电在线市场的领导者；
(ii)具有丰富设计及研发性能的综合产品组合；
(iii)具有创新技术及自动化性能的智能家居设备的产品组合不断发展，其有可能发展成为家庭物联网平台；
(iv)可支持Vesync的营销策略及全球渗透的电商专业知识；
(v)通过协同的全球价值链及互补的本地知识优化运营；及
(vi)经验丰富及富有远见的管理层团队以及协作的企业文化。
风险因素
(i)Vesync的产品于竞争极其激烈的市场中竞争，且Vesync可能无法于相关市场进行有效竞争；
(ii)Vesync的持续增长取决于研发能力且Vesync的研发努力未必成功；
(iii)Vesync与亚马逊关系的任何中断可能对Vesync的业务及经营业绩造成重大不利影响；
(iv)维持产品的信誉品牌形象对Vesync的成功至关重要，否则将严重损害Vesync的声誉及品牌，其可能对Vesync的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响；及
(v)中美贸易战及其他贸易或进口保护政策或会对Vesync的业务造成重大不利影响。
风险声明
$VESYNC(02148)$ $JS环球生活(01691)$ $京东集团-SW(09618)$
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