上海最大的民办高等教育机构——建桥教育(01525)今日起招股，申购截止日期为01月08日16:00，申购价介乎每股6.05-7.73港元，每手500股，入场费为3903.94港元。
综合评价
上海建桥教育是上海最大的民营大学，是一间获授权提供本科教育及高等职业教育的高等教育院校，在年初递表失败，于8月份再次递表。据招股书，2016和2017全年度以及2018年第三季度，建桥教育的营业收入分别为2.92亿元、3.57亿元和2.74亿元；毛利分别为1.25亿元、1.63亿元和1.25亿元；毛利率分别为42.8%、45.8%和45.5%。收入主要来自于学费与寄宿费。2016-2018学年度，在校生数量分别为15146名、16562名和17808名，学校利用率分别为84.1％、92％和98.9％，所以目前学校急需资金扩建校舍。集团处于有利位置，可受惠于上海对于民办高等教育的预期上升需求，但由于我国监管部门原则上已经不再批准新建民办本科类院校，而想要增加市场份额的话，只能通过收购或投资其他学校。同时并购不仅可以增加市场份额，还可以解决目前学校过于饱和的现状，避免将大量资金用于校舍建设。上海建桥教育拥有三名基石投资者，有超额配售权，独家保荐人为麦格理，近两年保荐过两只教育股表现一般，总的来说，建议谨慎投资。
背景及业务
上海建桥教育集团有限公司于上海运营领先民办大学，是一间获授权提供本科教育及高等职业教育的高等教育院校。按全日制总收生人数计量，亦为整个长江三角洲的领先民办大学。根据弗若斯特沙利文报告，上海建桥学院按2018/19学年的全日制收生人数而言，为上海最大的民办大学，按2018/19学年的全日制收生人数而言，为长江三角洲第四大的大学，就全日制收生人数而言，于2015年至2018年为长江三角洲五大民办大学中增长最快的大学。
发行概况
市场：香港主板
股票代码：01525$建桥教育(01525)$ $恒生指数(HKHSI)$
开始招股日期：12月31日
申购截止日期：01月08日16:00
中签公布日期： 01月15日或之前
上市日期： 01月16日
每手股数：500
发售价：6.05-7.73港元
集资额：6.05-7.73亿港元
入场费：3903.94港元
保荐人：麦格理
集资用途
假设超额配股权未获行使及发售价为每股6.89港元（即指示性发售价的中位数），并扣除集团须就全球发售支付的包销费用以及估计开支后，集团预计自全球发售的总所得款项净额约为632.6百万港元。
财务报表
行业预览
中国教育行业于过去五年增长稳定。根据教育部，中国教育行业的经费总收入由2014年的人民币32,806亿元增加至2018年的人民币46,135亿元，复合年增长率为 8.9%。根据弗若斯特沙利文，预期中国教育行业的经费总收入将由2018年的人民币46,135亿元增加至2023年的人民币68,234亿元，复合年增长率为8.1%。中国高等教育院校毕业生总人数由2013年的6.9百万人逐步增加至2017年的7.9百万人。毕业生的就业率已成为衡量高等教育院校质素的重要指标。由于城镇家庭的可支配年收入增加、政府政策支持及父母要求在考试中取得高分的同时亦重视子女能够获得全面教育，因此中国教育行业很可能于日后进一步增长。此外，中国政府已颁布有利于中国专业本科教育发展的政策。由于放宽一孩政策及实行二孩政策，生育率于2010年至2016年上升，惟于2017年下跌，预期于日后维持稳定。生育率上升将导致学生人数于该等新生婴儿达到入学年龄时增加及有更大的教育需求。该等因素将很可能推动中国教育市场进一步增长。
竞争优势
(i)上海运营最大型的民办大学，亦为长江三角洲的领先民办大学，过往的成功发展有目共睹；
(ii)处于有利位置，可受惠于上海对于民办高等教育的预期上升需求；
(iii)拥有极高的初次就业率，乃由于专注为学生提供市场导向课程；
(iv)已与国际院校建立合作关系；
(v)提供以促进对学生的全面教育为目标的高质教育；及
(vi)拥有往绩记录出色且经验丰富的管理团队，辅以高水平的教学团队。
风险因素
(i)有关民办高等教育的新立法或中国监管规定的变动可能会影响业务、财务状况、经营业绩及前景。集团受到2016年决定、教育部征求意见稿及司法部送审稿带来的不确定因素影响；
(ii)业务高度依赖于集团的声誉；
(iii)业务及经营业绩视乎能够收取的学费及寄宿费水平，以及我们保持及提 高学费及寄宿费的能力；
(iv)业务、财务状况及经营业绩很大程度上依赖本学院可能招收的学生人数，其继而受相关教育部门批准的入学名额所限，且受本学院设施的应付能力所限；
(v)业务有赖于招聘及留任尽责而合资格的教师及其他学校职员的能力；及
(vi)集团或未能执行扩充策略。
