本周可谓是消息频出的一周。
从周末降准、到昨天QFII全面放开，到今天港交所宣布合并伦交所。
一个又一个金融领域的重大消息传出。
搞得我这周的“今日分析”只能不停的针对这些消息做专题分析。
所以今天就来分析一下港交所与伦交所合并的事情。
2、港交所与伦交所
港交所就是香港证券交易所。
港交所的历史悠久，最早可以追溯到1891年，可谓历史悠久。
不过在这100多年的发展历程中，港交所经历几次合并、改革，变化极大。
我们现在所熟知的港交所，是1999年在曾荫权的证券改革中，将香港联合交易所有限公司、香港期货交易所有限公司、香港中央结算有限公司，这三家公司合并为港交所一家，并进行股份化，成为一家公司制的交易所。
在2000年，港交所正式在港股上市，股票代码00388。
所以，跟我们的上交所跟深交所不一样，港交所是一家股份制公司。
而我们的上交所和深交所，则为行政机构。
港交所则是一家以盈利为目的的股份制公司。
所以，作为一家上市公司，对另外一家上市公司进行要约收购，是很正常的商业行为。
但交易所本身所带有的强烈金融属性，却让这样的商业行为，不得不被人赋予上一些特殊的政Z意味。
比如，港交所本身就有特殊规定，在没有香港政府的允许情况下，任何个人和组织，不得对港交所持股超过5%。
目前港交所的第一大股东就是香港政府，持股5.94%。
第二大股东是摩根大通，持股5.54%。
第三大股东是花旗银行，持股4.13%。
按照今天港交所的收盘价计算，港交所今天总市值为3095亿。
这是港交所的一些情况。
目前港交所跟伦交所，都为世界前五大证券交易所。
所以二者如何真能完成合并，是全球金融市场一件很重大的事件。
目前世界前六大证券交易所排名如下：
第一名当然是纽约交易所，其上市公司总市值30万亿美元。
第二名则为纳斯达克交易所，总部也在纽约，其上市公司总市值10万亿美元。
这是世界唯二两个上市公司总市值超过10万亿美元的交易所。
第三名则为东京交易所，其上市公司总市值5.6万亿美元。
第四名，就是我们熟知的上海证券交易所，其上市公司总市值目前为4.7万亿美元。
第五名，则为香港交易所，其上市公司总市值，目前为3.9万亿美元。
第六名，就是伦敦交易所，其上市公司总市值为3.7万亿美元。
可以看到，香港交易所和伦敦交易所，规模相近，目前各自市值也是差不多，在国际金融的地位也是相当。
如果二者能够合并，对世界金融市场会有很深远的影响。
也难怪香蕉所总裁会对此事如此兴奋。
那么我们首先看一下，这次交易的详细情况。
3、交易细则
目前网上的新闻稿，对交易细则描述并不多，很多人不太清楚到底交易具体情况是怎么样。
为此，我特意去翻了下今天收盘后港交所的公告。
公告说得比较复杂，我简单提炼如下。
1、这是典型的港交所对伦交所发起的要约收购。
2、港交所将用现金+定增的方式，收购伦交所的所有股本。
3、伦交所的股东，每持有1股可获得20.45英镑+2.495股港交所股份。
4、收购完成后，伦交所股东所持有的伦交所股份，将全部换成港交所股份。而伦交所全部股份，则变成港交所全资持有。
5、收购完成后，伦交所全体股东，将可以持有8.8亿股港交所股份。
6、收购完成后，港交所的总股本会从目前的12.58亿，扩大到21.38亿。
7、收购完成后，伦交所全体股东，持有的8.8亿股港交所股份，占比41%。
8、港交所目前第一大股东特区政府持股比例5.94%，收购完成后，股份比例会被稀释为3.49%。
9、伦交所目前第一大股东卡塔尔主权基金持股比例10.3%，收购完成后，将持有4.23%港交所股份，成为新港交所的第一大股东。
这个就是这次收购交易的全貌。
相信这样梳理一下，大家就有一个清晰的概念了。
港交所这次收购，要付出价值72亿英镑的现金+8.8亿股的港交所信股份，按照今天收盘价，这8.8亿股价值2164亿港币。
由于收购完成后，伦交所第一大股东卡塔尔主权基金，反而会成为新港交所的第一大股东，而特区政府会成为第二大股东。
所以也很难说是谁收购谁，具体收购后的主导权问题，目前也暂时没从收购公告里看出来。
可以看到，港交所的公告里，很小心的用合并，而非收购，可能用意也在这里。
4、收购的好处
这个港交所公告，以及李小加在随后的公开回应里，已经讲得很清楚，也很有渲染力，大家应该都有看到新闻，这里我就不多说了，简单提一下我的看法。
这次交易如果能成功，那就是世界第一个横跨亚欧美三大时区的证券交易所。
其次，伦敦是离岸美元的交易中心，香港则是离岸人民币的交易中心。
二者的合并，有助于人民币和美元，这世界目前最重要的两大货币，进行流通。
而正如李小加所言，本次交易，对于人民币国际化，是很有帮助的。
事实上，我们从昨天的QFII全面放开，到今天港交所对伦交所提出要约收购，都可以看到，其归根结底的目的只有一个。
那就是人民币国际化。
这都是为了让人民币计价的金融资产，能在全球金融市场里占据更重要的地位。
目的，都是为了让全球金融资本持有更多的人民币资产，增强用人民币结算的比例。
所以，对于国家来说，港交所要是能完成对伦交所的收购，必然是有利的。
而且李小加是首个有内地背景的港交所总裁，所以港交所会在这个节骨眼提出对伦交所的收购，肯定是得到了上面的授意，而不会是自己单方面的自作主张。
这是可以十分肯定的。
不过，这项交易虽然描绘起来对于香港，对于中国，都是十分的美好。
但如果想真正实施这项交易，仍然面临很多难题，最后能否成功还是充满变数。
5、交易成功的难题
我们仔细看港交所今天的收购公告可以看到。
最后面有提到一个前提条件。
这个公告描述比较晦涩，我们可以简单描述一下。
简单说，就是港交所和伦交所的合并交易，前提是暂停伦交所对Refinitiv的收购。
在今年8月1日，伦交所宣布要收购金融信息服务公司Refinitiv，交易价值270亿美元。
这笔交易的金额，不比港交所收购伦交所小多少。
所以对于港交所来说，一旦伦交所完成对Refinitiv的收购，那么新的伦交所恐怕就不是港交所能够吞得下的。
所以，目前港交所收购伦交所的最大变数，就是伦交所对于收购Refinitiv的决心。
而目前伦交所的最新回应则是，会继续推进Refinitiv的收购。
另外，这笔交易还得经过英国和中国各自监管许可。
所以，虽然愿望很美好，但最后能否收购，则还是一个未知数，目前看是比较困难的。
正如李小加今天回应最后所说的那样。
在李小加下午的这段回应里，有着深刻隐含意味的一句话是。
“在国际形势充满不确定性的情况下，目前也许不是进行巨额跨境交易的最佳时机，而摆在面前的现实是时不我待。”
这句话里，港交所总裁李小加，提到了时不我待。
究竟是什么原因，让李小加如此迫切，甚至在各方面时机都不成熟的情况下，发起这场交易？
这背后的深意，值得大家深思。
以上是“今日分析”的内容。
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本文来源“星座金融”公众号。
作者：星相大白。
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