一、美林投资时钟简介
总部位于美国的美林证券是世界最大的证券零售商和投资银行之一。美林投资时钟将经济周期划分为衰退、复苏、过热、滞涨四个阶段。这四个阶段的资产配置建议分别为：
衰退：债券最好、商品最差；
复苏：股票最好、现金最差；
过热：商品最好、债券最差；
滞涨：现金最好、股票最差；
那么如何判断当前经济处在什么阶段以及识别各阶段的转折点呢？方法是根据GDP增长率及CPI增长率这两个宏观指标：
衰退：gdp增长放缓、cpi增长放缓；
复苏：gdp增长加快、cpi增长放缓；
过热：gdp增长加快、cpi增长加速；
滞涨：gdp增长放缓、cpi增长加速；
以上划分可以看出，理论上CPI变化要比GDP变化慢1/4拍！
本文着重于应用，对于美林时钟的介绍可能过于简单，如想更深入了解和理解，可参考相关资料。
二、美林时钟应用的难点
我们先看一下美国近百年的经济增长及通胀变化曲线：
当我们试图根据理论方法依照gdp年增长率和cpi年增长率捕捉转折点的时候，发现了以下问题：
1、这两个宏观指标转折点太多，显然比我们认识的经济周期所发生的转折要频繁得多，很容易让我们无所适从；
2、为了避免指标短期波动的干扰，可采取移动平均来平抑短期波动。看起来趋势是清晰多了，然而又带来了另一个问题：指标滞后的问题更严重了（众所周知，宏观指标公布时就已经是滞后的数据了，而要形成稳定趋势则滞后更厉害了）；
3、cpi看起来并未严格如理论上假设那样的慢gdp四分之一拍。
例如，图中自上世纪80年代初美国gdp增长及cpi都持续下行（直到2009年见底逐渐回升），然而上世纪80、90年代标普500指数长牛上涨了15倍，显然经济也不是衰退。
这很值得思考：gdp增长与cpi双双下滑并不一意味着就是经济衰退，但经济衰退一定伴随着gdp增长与cpi双双下滑。这就好比出现死叉不一定意味着牛市终结熊市开始，但熊市一定会出现死叉.......这说明不能使用这对指标作为唯一依据进行判断。
进一步研究还发现，经济并不会按以上4个阶段依次出现，有时会跳过一个阶段直接进入下一阶段，有时还会逆转。如果一个钟表走得不准，你就不应该按照这个表安排起居！