1、下游客户对质量安全与供应稳定性的要求日益严格，当前市场中，存量中的中小规模参与者或新入局的竞争者与公司相比，在规模上仍存在显著的差距。公司募投项目中所涉及的新型防晒剂PS/PA/PM/EHT，正按计划逐步扩大生产规模，同时保持价格稳定。预计至2024年，相关产品的产量有望实现翻倍增长。随着2025年新型防晒剂产能的进一步爬坡，以及年底马来工厂的投产，将为公司贡献新的增长点，产能逐步释放，规模效应日益凸显，这将进一步增强公司的市场竞争力，并有望维持其快速增长的态势。
2、在物理防晒剂的研发领域，TiO2作为重要的成分，共同促进了相关产品的开发与实际应用。接下来，我们将针对此进行客户验证，以获取更多市场反馈。目前，我们在新型物理防晒剂的研发方面已取得一些积极的进展。
3、传统防晒剂市场供需关系保持平稳态势，即便价格出现下滑趋势，预计也仅为小幅调整。同时，公司计划在马来西亚投资建设一座年产1万吨的防晒剂项目，该项目将以传统防晒剂为主，旨在补充现有产能。此举体现了公司前瞻性的产能布局策略，有助于稳定市场供应。通过优化成本，公司有望进一步扩大产能空间，从而争取更多市场份额。此举不仅有利于巩固公司在行业内的龙头地位，还有助于提升公司的竞争优势。
4、2024年2月，德国知名新闻杂志《明镜》在线版发表文章，指出BASF防晒剂DHHB可能向幼儿体内引入增塑剂邻苯二甲酸酯(MnHexP)，并可能对其生殖能力造成潜在损害，同时未出生儿童亦面临潜在风险。科思股份生产的DHHB产品，系采用自有专利方法进行制备。作为科思股份的重要客户之一，帝斯曼在其官方网站上宣称，经过30余批次的严格检验，其DHHB产品的DnHexP含量低于最低检出限（5.4ppm），这一数据有力彰显了科思股份产品所具备的高技术门槛及市场竞争力。
持续完善化妆品原料产品矩阵，新品类拓展空间可观
1、根据欧盟相关政策的规定，洗护配方已由传统的去屑剂ZPT变更为PO。值得注意的是，这一转变导致PO的价格大幅上升，具体涨幅为3至4倍。由于成本显著增长，当前洗护产品中的PO添加量控制在相对较低的水平，仅为0.3%至0.5%。据估算，这一添加量所对应的全球需求量大致为4000至5000吨。
然而，我们观察到，随着市场价格的逐步下调，PO在洗护产品中的添加量有望进一步扩大。一旦添加量提升至0.8%，预计将引发全球需求量的显著增长，有望达到1万吨。这一趋势对于洗护行业的成本管理和市场需求平衡提出了新的挑战与机遇。
2、下游客户正面临成本压力，急需寻找价格具有竞争力的供应商以缓解压力。科思PO产品凭借显著的价格优势，正成为客户们的优选。同时，公司积极布局上游中间体异戊烯酸甲酯的垂直产业链，此举有望进一步优化成本结构，提升公司的盈利能力。目前，与大客户的合作推进已接近尾声，预计自下半年起，科思PO产品将开始贡献显著的收入增量。
3、原料产品矩阵涵盖氨基酸表活、PO、卡波姆、润肤剂、增效剂以及高端油脂类等多种成分。我们精选高附加值、高毛利的新品，切入化妆品原料供应市场，以满足行业的多元化需求。依托在防晒领域的深厚积累和优势，我们致力于提供更全面、更专业的解决方案。同时，我们通过配方应用的体系化解决方案，供应多样化的产品，以拓展更广泛的客户群体。
公司正稳步实施新品扩产计划并增加产品品类，据此预计，在未来几年内，即从2024年至2026年，公司的营业收入有望达到34.63亿元、43.63亿元和50.21亿元。同时，预计公司的归母净利润将分别为9.74亿元、12.43亿元和14.06亿元。当前，公司的市盈率（PE）分别为12倍、10倍和9倍，显示出整体估值偏低。因此，建议投资者重点关注本公司的投资机会。