V1.0更新了一下球友修正的数据。
三文鱼养殖属于传统产业，本文刨去风险先不看（可以很明确的说，该股风险巨大，轻易不要尝试），对AquaBounty估值是一件比较容易的事情。
事先声明一下，我对养殖三文鱼没有任何经验，纯粹是从通常公司分析的角度看，观点和数据肯定会有偏颇，仅供参考。
养殖三文鱼主要有两部分成本，一部分是固定资产投资，也就是建设三文鱼养殖场的钱，不管养多少鱼或者鱼有没有收获，这部分钱是已经花掉了的。第二部分是养殖三文鱼的饲料和人工成本，这一部分是和养了多少鱼有关系。收入就非常简单了，就是每年能出多少鱼，为了简化模型，我只考虑稳定量产的情况下收入和成本数据。
我们先看一下公开市场能够看到的一些数据：
1. 当前AquaBounty产能是1200吨每年，目标是2028年形成51000吨的产能。
2. 2020年10月29日 AquaBounty对外宣布计划在Kentucky 建设10000吨新产能，2021年开始建设，2023年投产。当地雇佣70-90人。一次性投资大约是75M-100M（这个数据是CEO发布年报时批露的数据）。
3. 再看饲料和人工成本，按照AquaBounty的财报，2019年生产成本为357万，我们暂且理解这个数据是足以支撑1200吨的稳定产能。因为CEO曾对外表述，2020年底和2021年初转基因三文鱼会大规模的出货。
4. 研发费用大概维持在每年300万估算。
5. 行政管理和销售增长比较快，2019年达到了670万。
这个模型是基于销售不是瓶颈的情况下做出的。考虑建设51000吨产能所需要的7.5亿的资金成本。也就是财务上的折旧摊销等，售价7美元每公斤的情况下EBIT利润会达到9270万美金，如果售价提高到8.9美金每公斤，则EBIT为1.89亿美金。
除了当前估算模型，我们还可以根据传统的三文鱼养殖公司财务做一个对比。
全球最大的三文鱼养殖公司年产能为38万吨（2016年数据），所以三文鱼养殖的市场空间对AquaBounty不是问题，还远未达到天花板的地步。只要证实商业模型合理，盈利高于传统的三文鱼养殖，就可以快速得到资本的支持复制商业模式。
太大的公司缺乏可比性，我选择了Bakkafrost 这家丹麦的三文鱼养殖公司，在奥斯陆上市，因为是上市公司，所以容易获取相关数据。2019年其产量为65000吨。因为这个公司业务涉及到三文鱼的整条产业链，所以总收入达到7亿多美金。这里只看他的三文鱼养殖业务，幸运的是在他的年度报告中找到了相关数据。
这是其最大的一个养殖场，2019年产能为57184吨，和AquaBounty 2028年规划很接近。这个单位都是丹麦克朗，我换算成美金再和上面的估算对比一下。
这样就很容易看明白了，丹麦Bakkafrost收入/产能得出其单价销售为8.9美金每公斤（这是我增加了8.9美金的参考基线的原因），高于我对AquaBounty的估算单价7美金每公斤，这也是合理的，毕竟丹麦的鱼是养在海里的，也不是转基因。另外一个说法陆基养鱼不需要抗生素和化学品，鱼的质量会提高，售价可能高于传统养殖的三文鱼。我是非专业人士，不好评价，只从消费者的角度看，我认为转基因三文鱼售价应该低于传统养殖的三文鱼。丹麦Bakkafrost 2019年的EBIT利润为1.79亿美金，2018年EBIT利润为1.57亿美金，但是如果降低价格到7美金每公斤几乎就无法盈利了，这也充分说明了确实AquaBounty比传统养殖场在成本和效率上有优势。
结论已经很明显了，只要AquaBounty能够按照计划在2028年完成55000吨的产能...... 此处省略一万字。
参考信息：Bakkafrost这家公司2019年纯利1.3亿美金，当前市值52亿美金。