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分级A的玩法

1.分级A价格的影响因素

(1)套利盘打压类①股市大涨,母基溢价(大家都去抢B),分级A被打脸②股市大跌,母基溢价(B都出不了或不少人赌B),分级A被打脸③股市横盘,母基溢价(大家预期B涨),分级A被打脸买点思考:母基溢价时,对熟悉的分级A,可以早晨挂低单接套利盘抛的A,通过做T+0多数时候可获得2—3个点的收益。

(2)升降息影响④央行降息,分级A利率下降,分级A被打脸⑤央行升息,逆回购和理财产品收益上升,分级A被打脸买点思考:加息或降息可能引发A的更大折价,所以在预期加息或降息来临时,注意控制分级A仓位。若砸出大坑,果断入手。

(3)分级A市场规模⑥分级基金大量发行,分级A扩容,分级A被打脸⑦分级基金稀有,分级A市场太小,不受机构保险关注,分级A被打脸买点思考:牛市中分级A非常活跃,跌宕起伏,采用蹲入黄金坑策略,高抛低吸,轻松年20%-30%的收益。

(4)债券市场影响⑧债券走牛,资金分流,分级A被打脸⑨债券走熊,股市走牛,分级A被打脸买点思考:足够低的价格就是分级A的安全垫,分级A毕竟是有托底的, 0.75以下的价格多数时候可以抵押房子后买入的。

(5)其他因素⑩打新冻资,资金面紧张,分级A被打脸。⑾下折预期反转,分级A被打脸。⑿下折预期难以赎回母基,整体市场出现流动性问题,分级A被狂抛。⒀6、12月份资金面紧张,短期市场利率上升,分级A被打脸。

买点思考:下折前2-3天分级A价格跌宕起伏,玩分级A下折的,一般下折前3-5天介入即可。2015年7月8日是写入历史的一天,分级A基本全部跌停,原因是大家预期流动性问题很大。我全仓杀入跌停板接货,原因就是不用如此悲观,第二天许多又涨停!15年中的分级A大跌主要原因是新成立分级基金多,因为套利分级A供应量大,打新股的人很多,造成分级A连续低价可能达半月以上。

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2.分级A买入思路分析
(1)盈利思路

①第一种:长线吃利息,把分级A当纯债玩。 追求年6.5%以上的收益,这个一些+4以上的折价品种如医药A是最好的选择。当然,向上证50A一样稳定,没有上下折预期折腾的标的价格低时也不错。

②第二种:中期吃波段 这个对买点要求比较高,需要有耐心等待黄金坑的出现,牛市里这样的机会很多!典型机会:①暴涨暴跌出现黄金坑;②资金面问题出现黄金坑;③上下定折出现黄金坑,④溢价盘打压出现黄金坑。 例如上折预期低,上折路漫长的分级A,会因B在上涨过程中杠杆越来越小,B溢价率逐步收窄,A的折价率也变小。150028与150030是机构最爱,原因如上,牛市中分级A主要的收益来源于此,但机会成本太大啊。
熊市或反弹市可以玩+4品种,B的杠杆价值越小,B溢价越小,A折价越小,A的价格越高。+4品种与市场波动一致。

③第三种:暴跌或熊市玩下折  临近下折,分级A会暴涨暴跌,临近下折时,分级A价格波动非常大,因为下折一般发生在股市季度悲观时,下折分得的母基有连续2个跌停的风险,还有母基拒绝赎回的流动性风险,所以+3的分级A价格能从0.81涨到0.89就很不错了,预期收益率偶尔并没有那么高的。  毕竟下折是一种在B的痛苦下进行的赚钱方式,有时候,倾巢之下,安有完卵呢?流动性陷阱+连续跌停都在等着大家呢!下折介入时间提前3-5天即可,需要对股市走向有预判能力。炒股短线高手更适合玩下折吃肉。
分级A若玩下折尽量不要买指数板块的,因为指数类分级A是很难下折的,关注度高,易走成波段反弹。还是拿高估值风格板块的分级A更合适啊!2015年7月8日,重组A和互联网A都下折了,但创业板A缺因为救市上涨,免于下折的命运,9日股市反弹起死回生。

④第四种:短线玩T+0  有溢价套利时,一天分级A的低点更多出现在早上9:15-9:45之间,除非当天大盘出现较大的波动。所以玩分级A,一定要留一部分仓位做T降低持仓成本,分级A波动大,做T的机会很多啊!  当然,每次分级A出现价格较低时,都是做T的时机,前提是你得有钱,不能满仓啊!打脸得机会多,做T的机会就多。

⑤第五种:轮动 不擅长,不解释,未来自动化交易的机会。

个人觉得分级A最好还是玩中长线。因为从资金偏好来说,我觉得分级A赢面更大的应该是低估值修复,而非下折套利。耐心等待,在低点拿分级A,以吃利息为目的玩法才是更合理的选择,这个过程中若涨幅或跌幅过大,做了中线或玩了T+0降低成本都是可以的。
 投资策略,我以为越简单越好。搞得太复杂了,不仅仅是累的问题,可能还不好用。
(2)买入条件思考①隐含收益率6.5%+,有上下折②规模10亿+③预期下折买入+3类折价率高的品种④每日成交量高⑤近1年K线图高低点参考⑥资金面问题:升降息+打新+资金出入股市或债市⑦套利问题:溢价套利盘打压⑧上折、下折后价格剧烈变动总结:最为关键的,是要有一个足够安全的买入价格,详见下面的分级A买入价格估算。

(3)买的思考

   首先,分级A影响因素多,波动太大,长远来看也是很容易套人5个点以上的,这对低风险投资者是非常不利的。所以分级A不是一个理想的品种,只能在价格极低时拿一些即可。把精力放在分级A上,机会成本太大了。
   ①分批建仓是不错的选择,永远不要低估低点,永远不要满仓,明天价格可能会更低的,别冲动怕没货了哦。   ②注意分散持仓,尤其是资金量大时,有+3的品种,也要有+4的品种;不同行业的,不同基金公司的(同一公司拒赎你就惨了)。注意定折或上折后的分级A净值为1,有的分级A净值高,所以不要只是看价格,多在“集思录”上看看隐含收益率更靠谱。   ④注意研究集思录上的定折时间,上、下折的距离,参考自己的投资方法看品种合不合适。   ⑤注意下折或定折后分红是母基,改变了风险属性,需要及时处理。 ⑥新上下定折的A或定折的A价格下跌幅度会超预期,因为净值归一,达到买入条件价下,可观察酌情买入。第一天可选择跌停板取巧卖出,一般有傻瓜买的。   总之,做A类各人有各人的方法心得,只要合适自己就是好。合适就是看能否达到自己的目标收益率。但各种方法经验都离不开A类的收益类、整体折溢价率、流通(份额)状况这三驾马车,只是各人切入点侧重点不同而已。至于低折横财高折砸坑,哪都是意外收获,不列入预算也罢。
3.分级A合理买入价格估算
特别提醒:为了有一定安全垫,建议对表中的买入价格减0.3元,毕竟分级A价格影响因素太多,波动太剧烈。这个价位下,A完全具备长期价值。特别说明:本价格是为了方便中长线持有者买入分级A时的参考价格,与短线轮动无关。 如果没有合适价格,就暂时别买吧耐心等待,耐心和纪律是投机最好的朋友! 目前年化收益率在6.5%下的分级A合理价格估算表
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   未来年化收益率在5.5%下的分级A合理价格估算表
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计算方法:(一年定期利率+利率加数)/6.5=分级A合理价格。计算弊端:未考虑无风险利率下降影响,无风险利率下降时,分级A价格会随之下降。分级A前2年的年化合理收益率可是在7.5%的,随着未来可预期的无风险利率的下行,分级A的年化收益率可能应该以5.5%计算了。      分级A隐含收益率中枢
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4.操作分级A的思考

(1)类债券的长远投资风险思考   分级A长期持有者最大的风险就是市场利率。两个极端:一、如果利率有一天高的离谱,那可能本 金都会受比较大的影响,13年的钱荒算是一次压力测试。二、如果利率基准最后降没了,很多基准+利差型的A类,将会比较危险,因为市场利率真不一定降啊。

(2)下折风险 其实以前指数低位的低折掩盖了a的风险,前几次都是勉强压线,刚折完市场就反弹;以后从高位杀下来,a低折拿到的0.75份母基金份额2天后还能剩多少真不好说。这里有两个风险:①下折后转换成的0.25份A+0.75份母基,母基转换为高风险品种;②母基2天后可能遇到流动性陷阱,有拒赎的潜在危险。

(3)价位思考A(+3%的)现在价位:0.77~0.78,A(+3.5%的)现在价位:0.82~0.83,是比较便宜,没有A仓位的是可以逐步建仓,避开母基溢价10%以上的A(这个A容易被砸盘)。

(4)溢价套利时机买入做T 选A是这样的:按现价排序首选价低的,然后交易量大振幅大的优先考虑。忘了哪位大师说的应AB折价时买入,AB溢价卖出。我却正好做个相反,大幅溢价时开始买入,然后只是T把持仓成本做低,倒是懒得轮动,但一般等不到折价已全线T飞,只赚个小钱。期待楼主的实盘。 分级B交易情绪当市场交易情绪高涨时,当溢价过大时,套利资金入场进行溢价套利,从场内申购母基金后拆分成A、B分别按市价卖出。这一过程会对A类的价格形成打压,反之亦然。母基金溢价率过高,是分级A的卖出信号,等溢价率下降之后再买入;母基金溢价率过低时,是分级A的买入信号,等折价率下降之后卖出。

(5)+4品种的思考 按我的经验,+3、+3.2、+3.5、+4的品种,如果都处于折价状态时,按收益率做问题不大;+4的A溢价较多时,最好小心一些,因为溢价之后,回调幅度大;举个例子,150171在3月下旬高点是0.886,4月14日低点是0.832,大概下跌了6%;而医药A等+4的品种,高点是1.104,低点是0.982,回调了11%! 对于不玩下折的,主要玩长期收益的朋友,折价的+4以上的品种是一个很好的选择。

(6)B若安好,便是晴天 B类应该再加油,B类大幅溢价,对大家都有好处,B类赚钱,套利盘赚钱,A类增加份额,三赢。

(7)买A的机会成本 集思录是个很奇怪的地方,在这里,买A的永远看不起买B的,虽然这里提倡的是低风险投资,可是我觉得,在一个已经确定是牛市的市场里,买A的风险其实是大于买B的风险的,牛市里的收益低于股指的涨幅,那就是风险,所以我现在不会去买A,等买A的时候,肯定是熊市已经来了.

(8)下折玩什么品种 从绝对安全考虑,从长期投资考虑,从下折收益考虑,折价比较大的,隐含收益率高的,+3的分级A比较好。

(9)市场涨跌对分级A的长远影响 市场正常慢速上涨时,市场正常慢速上涨→B 级净值变大→B 级杠杆变小→B 级吸引力变小,溢价变小→A 级折价变小→A 级价格上涨; 市场正常慢速下跌→B 级净值变小→B 级杠杆变大→B 级吸引力变大,溢价变大→A 级折价变大→A 级价格下跌。

(10)流动性与分级A的价格关系 我们从份额和成交额两个指标来检验分级A的流动性与收益率的关系。结果表明,流动性好的的分级A隐含收益率较为接近,均位于6.6%附近;流动性较差的分级A收益率分化明显,最低的在5.4%,最高的在6.8%左右,主要是因为流动性差的B价格容易受操纵。总体来看,不存在流动性差的分级A收益率较高的现象。

(11)分级A的核心影响因素 A类基金主要受收益率的影响,这一因素包括市场无风险收益率、定期利率等(长期);二是受市场资金紧张程度的影响(短期),三是受折溢价的影响,也就是B类走势强弱的影响(短期)。
分级A与降准升准的关系大受债性影响,降准对分级A的价格影响明显。降准为市场释放了大量流动性,推动分级A价格上涨;升准则使流动性紧缩,分级A价格受到打压。从短期来看,最近四次降准公布后首日,分级A价格大概率上升。长期来看,降准后半年净价涨幅较为明显,反之升准后半年净价会有较大跌幅。 分级A作为一个长久期的浮息债,降息对它有双重影响,一方面约定利率会大幅下降,另一方面市场资金成本也可能会大幅下降,短期来看可能会有一定负面影响,长期来看分子分母共同作用后反而有利于其价格走势。如果时间长度选择半年以上时,降息影响较为明显,降息后分级A价格有上涨趋势,升息后价格有下跌趋势。若市场实际利率不下降,降息对分级A负面作用较大。 整体来看,2011年初开始的3次加息,分级A的价格大幅下滑。而从2011末的2次降息后,分级A的价格明显提升,目前分级A又处于新一轮的降息降准周期中,每次降息都可能会有短期冲击,但是长期价格影响有限。 就A长远来看,央行公布的一年期定存和各家银行上浮后的实际利率差距较大,这对A类投资者是个很大的损害。

(12)分级A投资策略简单思考 永续A类分级基金的选择主要就三招:①隐含收益率要高,别看折溢价率;②交易金额大,流动性好;③母基金从整体溢价变为整体折价且折价较大的时刻买入最好。

(13)玩A的卖出点思考①对于对应坏B的“好A”,提前下车或回避,防止对其配对价值和下折价值过分贪婪;②选择对应好B的“坏A",虽然减损点配对价值和下折价值,但可以安心收利息;③控制黑天鹅风险,分散投资(比方说在家里多放几袋大米);④被动参与下折时,实在不行时也可以拿着分到的母基就地卧倒。

(14)分级A的优势 从自身的经历看,在股票上的收益率还是比A高一些的。
①策略简单,不太需要过多地考虑策略、博弈;②违约风险几乎没有,未来收益率也是可以预见;未来清晰,基本没有个体风险;③身心舒适,几乎没有投资痛苦感,对睡眠、对心脏还是很好的;④敢于大幅投入,收益率不高,但收益额还是可观的。

(15) 2015年7月8日分级A多数跌停原因分析 分级A的玩法没有错,问题的核心,是大量交易规则被修改。比如市场上一半的公司跑去停牌,使得基金持有的股票没有办法买卖,比如一些做空套保的手段被禁止,使得单一买入品种变得有风险。 当市场看不懂的时候,任何与之相关联的品种都有可能遭遇系统性的风险。分级A的风险个人认为被放大了,但毕竟风险实实在在,避无可避,只能小心应对了。
16.遇见未来 未来没有涨跌停板了,A的生存环境会恶化,下折会玩死自己的,所以未来再玩的机会就是债券和可转债了,但真心没A好玩了。