一、公司产品$伊利股份(SH600887)$ $蒙牛乳业(02319)$ $光明乳业(SH600597)$
公司按照产品系列及服务划分，以事业部的形式，构建了液态奶、婴幼儿营养品、成人营养品、冷饮、酸奶、奶酪六大产品业务群
主要产品：“金典”A2β-酪蛋白有机纯牛奶、“安幕希”活性益生菌酸奶、“金典”活性乳铁蛋白有机纯牛奶、“舒化”安糖健无乳糖牛奶、“欣活”与“轻慕”系列膳底调味配方奶粉、“金领冠”新一代婴幼儿配方奶粉、“须尽欢”低GI系列冰淇淋、“畅轻”蛋白时光系列风味酸奶、“每益添”清爽型系列活性乳酸菌饮品、“伊利”健康科学BL-99即食型益生菌粉。
核心产品：伊利纯牛奶、金典、安慕希。
二、营业收入
公司2023年营业总收入1,261.79亿元，较上年增长2.44%，净利润102.84亿元，较上年增长10.37%。
（1）液体乳业务实现营业收入855.40亿元，较上年增长0.72%，整体零售额市占份额稳居行业第一。
（2）奶粉及奶制品业务实现营业收入275.98亿元，较上年增长5.09%
（3）冷饮业务营业收入106.88亿元，较上年增长11.72%
毛利率方面，液体乳为30.36%，奶粉及奶制品38%，冷饮产品38%，平均32.7%。
公司近几年发展主要体现在奶粉及奶制品增速较快，保持了公司业绩持续增长。
三、业务分布
公司业务主要分布在境内，分布较为平均。
销售模式以经销为主，直营占比很小。
成本方面，直接材料占比最高，达到78.7%，其次是制造费用11.23%。
四、历年业绩
公司业绩增长，主要是营收增加，良性发展。
公司营业收入逐年上升，增速近几年放缓。
归母净利润同步上升，扣非净利润增速稳定，显示公司较强的产品竞争力。
公司毛利率稳定，均在30%以上，净利率在10%左右。ROE持续超过15%。
现金流充足，资产负债率在60%左右。
五、股权管理
公司股权较为分散，虽有国企持股，但管理层以经理人为主，多为伊利老员工出身。
六、股价分红
公司市值1623亿元，PETTM为12.75%。
公司公告预计，2024年公司计划实现营业总收入1,300亿元，利润总额147亿元。
2023年公司分红占归母净利润比例为73.25%。自1996年上市以来，伊利累计分红24次，分红率常年较高。
公司在24年一季度净利润增长过高，主要是由于卖掉煤矿资源的收入。
总结：
（1）液体乳、奶粉及奶制品是公司的利润贡献重点，尤其是奶粉和奶制品增速较高；
（2）公司发展比较良性，毛利率常年超过30%，且主营业务增长带来利润增长，但今年营收开始放缓；销售以经销为主，成本主要是原材料。
（3）历年分红率较高，超过70%，24年公司发生了营业外收入，会阶段性提高公司业绩。
