（一）茅五泸概述
酱香型白酒代表——茅台；
浓香型白酒代表——五粮液$五粮液(SZ000858)$ 、泸州老窖；
清香型白酒代表——汾酒；
白酒天然具备高毛利高净利的特性，护城河高，成本低（粮食），售价高（品牌和口味不可复制）。
对于白酒企业，高端酒销量越高，利润越高。茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒均在大力推广高端产品。
“茅五泸”的典型代表：茅台飞天、五粮液普五、泸州国窖1573。制霸高端和次高端酒市场。
汾酒作为80年代的“汾老大”，清香型龙头，一度失去声音。自2017年国企改制后焕发生机，推出高端产品汾酒青花系列。
五粮液$五粮液(SZ000858)$ 在当前占有高端白酒市场重要份额。
浓香型：窖香浓郁，清冽甘爽，绵柔醇厚，香味协调，尾净余长。
（二）这家公司是做什么的
主要销售酒类，以五粮液为主，酒类销售占比超过90%。
（三）这家公司归谁管：地方国企
（四）这家公司原来怎么样
营业收入和净利润持续走高，现金流充足。
毛利率常年基本稳定在75%，净利率在40%左右。
ROE达到25%，和ROA接近，资产负债率仅20%
公司2023年分红率60%，2022年分红55%，2019-2021年分红50%。
公司账面现金超过1100亿元。
公司外债少，多年盈利稳定，资金充足，分红较多。
（五）这家公司未来怎么样
因成本相对固定，且占比较少，对公司未来业绩影响最大的是白酒销售收入。即：销售价格、销售量。
公司年报产品分类为：五粮液、其他酒
五粮液产品是公司主力产品，销售金额628亿，毛利率86.64%；
远远高于其他酒产品的136亿和60.16%的毛利。
五粮液产品销售量为3.8万吨，其他酒销售量12万吨，基本是3倍差距。
从生产量与销售量来看，公司当前不存在产能不足问题。
整体来看，五粮液产品出厂瓶均价812.2元远远高于公司其他酒产品56.6元。
五粮液产品：采用1+3产品矩阵，主要是核心大单品五普八代，五粮液1618，五粮液出口版，主打1000元以上高端市场。
公司其他酒产品：五粮醇、五粮春、五粮特曲、尖庄等，做到全价格覆盖。
对于酒类行业，销售和品牌是核心。
高端白酒主要消费场景是宴请、礼赠、收藏，宴请、礼赠需求仍为刚需。
虽然当前飞天茅台官方标价1499元，民间实际基本要加价千元，单品价格超过2500元。
五粮液普五八代和国窖1573作为千元白酒的两个头部产品已经深入市场。
2024年一季报显示公司营业收入同比增加11.86%，利润增加11.9%。
（六）公司股价现在贵不贵
公司目前总市值5962亿元，PE18.8。相对于白酒行业基本算是较低。
目前5.3%的回报率，五粮液2023年分红为60%，照此推断股息率约为3.2%。
当前账上现金已超过1100亿元，管理层表示逐步提高分红，股息率存在上涨空间。
白酒行业对比可口可乐等企业，同样具有较高的护城河和现金流。
五粮液的业绩增长主要是白酒提价和销量增加，尤其是高端产品五粮液普五八代的价格和销量，直接影响公司利润。
