（一）港口码头股票
港口是重要的运输枢纽，尤其是作为外贸大国，港口行业的兴衰也被视为经济的窗口
由于港口肩负着社会经济发展的巨大作用，大型港口基本都由国企持有。
由于港口的天然垄断性，一系列政策规定港口的收费标准。
（二）行业营收和成本
（1）港口营收
港口的收入主要和吞吐量有关。集装箱是主要的运输方式，散杂货又分为干散杂货（煤炭、矿石等）和液体散杂货（石油、天然气等）。
航运企业是主要的客户，港口的收费按照政府规定执行，因此吞吐量对业绩影响大。
以上港集团为例，主营业务包括集装箱码头、散杂货码头、港口物流、港口服务。
在报表中，可以看出集装箱板块毛利率最高43.8%，而且收入最高。
散杂货包括散货、件杂货和特殊货种的装卸业务、汽车滚装、邮轮码头。
（2）港口成本
港口成本主要为人工成本和折旧摊销，其中以人力成本为最高。以宁波港报表为例。
营业成本+销售费用+研发费用合计212亿元，其中职工薪酬为49亿元+劳务外包29亿元，折旧摊销37亿元，运输费用32亿元。涉及人工的成本占比37%，折旧摊销17.5%，运输费用占比17%。
（三）行业毛利率和净利率
港口行业销售毛利率较高，基本在30%左右。南京港和唐山港较高。
可以看出港口是毛利率较高行业，而且由于大部分政府定价，较为稳定。
盐田港的销售净利率达到131%，主要是对外投资产生的收益。
（四）行业ROA和ROE
港口是重资产行业，前期投入高，ROA基本在5%左右。
（五）典型企业
（1）宁波港$宁波港(SH601018)$ ：港口物流服务占比高
宁波港的营收以集装箱装卸和综合物流及代理服务为主。
综合物流及其他业务：根据其官网的介绍是港口物流服务，包括货运代理、船舶代理、船运、仓储堆存、公路运输、海铁联运等多式联运、集装箱拼装拆箱、危险品储运、重大件货运接运、冷链物流等全方位的物流业务。
宁波港的净利润基本保持平稳，此类行业由于对资金再投入要求较低，公司净资产规模对其业务影响不大，主要是长三角经济影响。
（2）唐山港$唐山港(SH601000)$ ：典型港口企业
唐山港是典型的港口企业。
主营业务：与客户签订港口作业合同、货物运输协议、供应协议等，为客户提供港口装卸作业及相关服务。
收费科目：收取客户港口作业包干费、库场使用费、船舶供应服务费、理货服务费等。
散杂货板块：以矿石、煤炭、钢材、砂石料、水渣等散杂货运输为主，粮食、化肥、液化品和机械设备等货种为辅
散杂货板块的毛利达到47%，作为服务类的重资产行业，折旧占比20%，人工和外付作业费占比较高。
唐山港的净利率和毛利率较高，符合港口行业特点。
（3）天津港$天津港(SH600717)$ ：销售业务低毛利完全服务主业，拉低利润水平
天津港2023年公司完成货物吞吐量4.45亿吨，营收117亿中占比最高的装卸业务66.8亿，毛利达到31.9%。
销售业务31.9亿，但毛利率基本为零。拉低整体毛利率和净利率。
根据天津港董秘的回答，销售业务主要是煤炭贸易，目的是增加港口的装卸等业务，为主业拉业务。
（4）盐田港：拓展高速公路，参股利润高
在盐田港的主营业务中，港口服务占比63.7%，高速公路（惠盐高速公路）占比24.6%。
在毛利率中高速公路最高达到65%，港口装卸为14.7%。
在成本中可以看到，港口货物装卸运输最高为76.8%。
对外投资产生的收益：2023年盐田港的投资净收益约11亿元。
其中，参股公司盐田国际集装箱码头有限公司净利润约9亿元、深圳盐田西港区码头有限公司净利润5.6亿元、海南海峡航运股份有限公司净利润12亿元。
（六）总结
（1）港口企业受贸易经济影响较大，收入主要来自货物吞吐量，成本占比最高为人力成本，其次是折旧摊销。
（2）企业基本由国企控股，高毛利高利润，无需生产性重复投入。
（3）港口行业与高速公路、水电站、核电站、机场等行业类似，均是重资产长周期的稳定回报行业，投资标的筛选可以横向对比收益回报。
