（一）公共事业股
高速公路的特点：前期投入大、回报周期长、受国家调控、收入分红稳定，PE在10左右。
与之类似的如居民燃气、水电站、核电站、飞机机场、水务等行业。
收费政策：
2004年施行的《收费公路管理条例》规定，经营性公路收费一般不得超过30年。
2015年交通运输部发布的《收费公路管理条例》修订稿提出
①政府收费的高速公路实行统借统还，收费期限以路网实际偿债期确定，不再受具体年限限制；偿债期、经营期届满后，实行养护管理收费。
②经营性公路项目经营期限按照收回投资并有合理回报的原则确定，一般不得超过30年，对于投资规模大、回报周期长的收费公路，可以超过30年。
基本取消了年限的硬性规定。
（二）行业利润水平
高速公路由于前期已经投入完成，运营中成本较少，毛利率普遍较高。
招商公路的销售净利率高于销售毛利率，主要是因为投资参股的优质公司提供了较高的投资收益。
行业内销售净利率较高，成本主要是折旧、财务费用、日常养护。
由于高速公路前期建设投入大，资金多来自国家贷款，资产负债率较高，因此财务成本较大。
（三）行业ROA和ROE
公共事业类的总资产收益率基本平稳，在合理范畴。
相对应的ROE也非常稳定，粤高速A超过15%。
作为长期稳定回报的公共事业类股票，投资者比较看重股息率。
深高速和粤高速A的股息率常年较高。
（四）重点公司简析
（1）粤高速A$粤高速A(SZ000429)$ ：典型高速公路公司
2023年年报显示：截至报告期末，公司控股高速公路里程306.78 公里，参、控股高速公路按照权益比例折算里程合计295.88 公里。
广佛高速是全国首条到期免费高速公路，是广东首条、全国第二条高速公路，于1989年建成通车。
公路运输是粤高速A的绝对主业，占比高达98.6%。
从粤高速A中可以明显看出高速公路高毛利的特点，公路运输的毛利率达到64.5%。
成本中，折旧与摊销占比达到65%，这是投资公路最大的成本。
粤高速A以高速公路业务为绝对主导。可以看作是固定回报类产品。
（2）招商公路$招商公路(SZ001965)$ ：全国投资经营里程最长、产业链最完善
招商公路的投资运营板块主要是高速经营，毛利47%。
营收占比较高的交通科技板块是围绕交通基础设施建设提供全过程咨询服务、工程技术和产品。属于工程施工行业，毛利较低为15.8%。
（3）宁沪高速$宁沪高速(SH600377)$ ：开启多元化发展
对于建造期收入/成本，企业年报中给予了解释。
宁沪高速在主业加强的同时，拓展了电力业务，主要为光伏和风力发电，营收占比不高。
（五）总结
（1）高速公路是前期投入巨大，长期收入稳定的社会公共利益类行业。
拥有长期的收费公路特许经营权，收入受国家调控。
收入主要是车辆高速费，成本为折旧，经济发达区域车流量大毛利率高。
（2）投资此类股票追求稳定收益，关注净利润和股息率，如粤高速A。
较多高速公路公司开始经营其他业务，对业绩造成影响（很多是不良影响）。
在发达地区有较多建设期公路的公司可以给与更多关注，如宁沪高速。
