汽车行业—比亚迪、长城汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团

（一）汽车行业

2023年我国汽车行业实现整车销售3009.4万辆。

其中：乘用车2606.3万辆，商用车销售403.1万辆。

国内市场销售2518.4万辆（同比增长6%），汽车出口达到491万辆（同比增长58%），其中新能源汽车出口120.3万辆。

在乘用车公司，国企控股为主，竞争激烈，几大汽车集团经常掀起价格战。

（二）行业高营收、低利润

几大车企集团营业收入整体接近两万亿。上汽最高，比亚迪紧随其后。

比亚迪$比亚迪(SZ002594)$ 净利润最高，几大汽车集团均盈利但较低，确保行业存活发展。

作为传统制造行业，汽车销售毛利率普遍较低。

比亚迪作为纯电动汽车，毛利率最高，但也只到20%。

长城汽车$长城汽车(SH601633)$ 毛利率在传统车企中相对较高。

传统车企毛利率较低，上汽广汽在10%，反应了行业竞争激烈。

在销售净利率方面，仅长安汽车$长安汽车(SZ000625)$ 和比亚迪超过了5%。

（三）行业ROE较低

汽车行业是重资产行业，资产负债率基本超过60%。

净资产收益率中比亚迪超过24%。上汽广汽数年均较低。

长安和比亚迪的总资产收益率最高，但也在5%范畴，行业效率不足。

（四）典型车企营收特点

（1）上汽集团营业收入

在其年报中可以看出，整车业务是上汽的核心，但毛利率仅10.19%。

金融业主要是伴随着车辆贷款，上汽通用金融的收入占地较低。

（2）比亚迪营业收入

比亚迪的手机组装和汽车基本是二八分。

毛利率方面汽车行业达到23%，说明比亚迪的电动车竞争强于传统燃油车。

（3）广汽集团营收

广汽集团的乘用车毛利率仅为3.92%。商贸服务主要是配套服务。

（4）长安汽车集团营收

长安集团的毛利率达到了18.36%。

（5）长城汽车集团营收

长城汽车的毛利率达到18.38%，而零配件达到23%。

（五）谨慎投资汽车行业股票

汽车工业是国家重工业不可或缺的部分，产业链长、覆盖面广、上下游关联产业多，创造大量劳动岗位。

当前两大趋势：新能源汽车销量快速增长，对外出口快速增长。

在几大车企中，唯有比亚迪的销售毛利率和ROE超过20%。

汽车属于红海中的红海，同质化，价格战频发，互联网造车涌现，冲击市场。

低毛利低ROE，需控制PE的过高风险。