$阳光电源(SZ300274)$ $东岳集团(00189)$ $联创股份(SZ300343)$ 

（一）阳光电源

阳光电源昨晚业绩暴雷，杀伤力巨大，可以说是今天创业板血腥屠杀的导火索。虽然开盘就奔着-20%的核按钮而去，但对A股长期的影响，还远未平息。

1. 逆变器这个细分赛道，到底好吗？还有储能，光伏EPC业务。人们过去或许只记住了他们的高成长属性，但对生意本质的理解，或许选择性忽略了。尤其是地面电站这种生意，重资产，耗现金流，对下游话语权弱（招标），且容易出现坏账和跌价库存集体等等。

逆变器如此，整个新能源行业其他的细分赛道，又有几个是好生意呢？我不是落井下石，关键是每个投资者，现在需要系统的思考这个问题。

放眼看整个A股，几乎所有的科技股，其实都是典型的制造行业。那制造业本身的各种特性，将不得不去深入考虑。所以同是科技创新的舞台，A股与纳斯达克却是有天壤之别。过去数年的走势，与市场的本质，尤其是龙头赛道和个股的公司特性，息息相关。

2. A股机构们的抱团热炒风气，彻底被散户和基民们嘲讽、鄙视、厌恶！高位接盘，高估值买入，抱团热炒，不考虑任何安全边际！与其说是水平问题，更不如说是制度问题，人品问题。

那么问题来了，随着市场对这些基金经理们的信仰崩塌，从2019年开始的这轮基金牛，从精神面上也彻底垮塌。信仰不在，就不会有确定性的风格，也不会有确定性的资金流入。A股将彻底向纯博弈的屠宰场转型。

3. 一方面，是A股流动性趋向枯竭；另一方面，新股发行如火如荼，注册制目标明确，脚步不停。在市场见惯了高估值龙头抱团股杀跌的大戏后，A股向港股发展的趋势也渐渐明朗。

A股的港股化，根本原因是水池子越来越大，水却越来越少，带来水池越来越浅；

A股的港股化，对投资者最重要的教育意义，是重视安全边际！过去30倍估值你不嫌贵，对不起，以后10倍可能也不便宜。

如果没有安全边际的前瞻性思维，短期内你会看到机构报团的龙头股天天杀白马祭天的大戏，但长期来说，你自己持有的貌似现在“很便宜”的个股，也会慢慢阴跌，慢慢沉入泥潭，无法自拔。

（二）联创股份

联创股份昨晚上发布一季度业绩报告，净利润率居然超过了55%，妥妥的与锂矿股看齐。只是公司业务规模较小，按照目前的营收规模和PVDF价格，全年PE会达到12倍左右。按照周期股的逻辑，似乎在产品价格高位这个估值，还是太贵了。后期需要看其营收规模是否能够快速释放。

（三）东岳集团

按照联创股份的估值，叠加巨化股份去年年报业绩估算，东岳集团的制冷剂、PVDF产品2022年会带来非常爆炸的业绩。如果按照25%的净利润水平来计算，东岳今年预期净利润将达到80亿以上。按照当前的港股市值，对应2022年PE仅为2倍。这个价格还是令人非常吃惊的。

不过话说回来，2倍PE在港股能掀起多大的水花，还真不好说。但制冷剂的周期，可能会很长很长，因为三代制冷剂的配额一旦形成，未来供给端是无增量的。因此可以说，东岳的目前的价位，是非常值得一搏的。