肯定是贵州茅台
现在市盈率都差不多，确定性都一样，贵州茅台成长性更强，现在买入，贵州茅台的收益率远超长江电力

茅台潜在的风险是估值中枢下移，现在市场给它30倍市盈率，未来呢，取决于它的品牌价值是否会贬值，信仰是否崩塌，以及业绩增速放缓，如果这个发生了，它的高毛利率，以及所谓的金融属性都会受到冲击。所以在估值没有安全边际的情况下，谈分红就没有意义。
长电的估值是有安全边际的，市场也没有把它当作成长股，按照分红股给的估值。

毋庸置疑，肯定是贵州茅台，目前茅台市盈率略高，但茅台是大消费龙头，成熟市场给出的pe会比资源股高的多的多。而且茅台远远看不到天花板，未来十年年利润增幅百分之十二以上，几乎铁板钉钉，分红和股价收益会远远跑赢神华和长电。

大概率 茅台胜
1，茅台的成长性优于长电 目前28倍PE
飞天茅台出厂价和市价的巨大价差 保证了茅台有连续提价的能力
产量稳定持续提高也能增加业绩 直销的量也在不断增加
国家天量的放水资金目前在银行空转，早晚会流出来 全社会的通胀上行（现金贬值）毫无悬念 ，茅台酒的金融属性一时半会儿不会消失，中国几千年的酒文化也不会消失。
2，长电的真实利润还不能释放出来 目前21倍PE
刚刚乌白注入 负债急剧上升 未来10年的财务费用支出和折旧使得长电不能释放其真实利润，
在风光抽蓄等新能源的持续投入，利润偏低，但又不得不投。还有龙盘可能也要上......
电价尤其是水电，10年内大幅提价的可能性不乐观（这点是比茅台最差的地方）。
3，综上 这二家的护城河都是巨大的，单独拉出来都是目前中国最顶级的生意，但10年内茅台的回报大概率占优。如果拉长时间 等长电的资产负载表降下来以后 长电是更为接近永续经营的公司 大a几乎没有之二！

目前价格的贵州茅台更加有吸引力。
1，两家公司的生意模式都非常好，贵州茅台通过化学，生物手段把高粱变成高端白酒，供不应求，ROE30%，毛利率90%，负债率20% ，营收和净利润年同比增长10%以上，资本开支微乎其微。
2，贵州茅台的资本支出基本可以忽略，属于不需要投入就可以源源不断产生利润的生意，长电分两个阶段，转折点在2012年开始，长江电力的资本支出急速下降，利润和自由现金流快速转正，水电虽然稳定也意味着成长性较差，长江电力的利润增长和新建电站，装机容量的增加直接相关，所以表现出来阶段性增长的特点，一旦新电站扩容投产，利润就会上一个台阶，然后维持在这个水平。

$长江电力(SH600900)$ 胜出

长电胜出