硅谷来信》330封节选： $乐视网(SZ300104)$乐视资金链断了。直到去年年初，我才开始关注这家发展迅猛的公司，原因是它在北美大量地招高管，我的一些朋友被邀请去加盟，征询我的意见，另外它还想收购我投资的一家公司。 于是我请教了国内一家非常著名，而且口碑极好的 IT 公司的 CEO，他告诉我，这是一个庞氏骗局，并且讲了他的理由，于是我制止了我的朋友们加盟乐视，同时将投资的公司卖给了其他人。今天，我应该为我，也为我的朋友感谢这位业界领袖。 很多媒体讲，乐视虽然神话破灭，但不算是“庞氏骗局”，因为它筹了钱在做正事。且不说它做的是不是正事，那些要不断靠借新债还旧债，而且永远不可能还上那些债务的游戏，其实都是庞氏骗局。 今天高级一点的庞氏骗局当然不会傻到赤裸裸地什么事情都不做就在那里圈钱，它们会用情怀和未来做包装。不过今天的庞氏骗局常常会有这样三个特点： 第一，在一些奢华的场所建立人脉网，并且给投资人一个能赚钱的口碑。可以是派息，或者股票不断地上涨。 第二，不断吸引新人进来。 通常，好的生意是能够自我造血的，因此投资到一定程度后，就不需要新的投资了。即使需要，原有的投资人因为看到了前景，会继续提供投资，不需要每一次都找一批新人加入。 第三，利润靠做账实现，现金流都有问题。 一个公司的利润在短期内可以靠做假账来骗投资人，但是现金流是实打实的，缺了它公司就无法运转了。因此，不是靠经营，而是靠所谓资本运作和不断吸引投资人加码来保证公司运营的现金的做法，都是庞氏骗局。 前一阵一些游学的学员问我，乐视所展现的这样一个生态系统蓝图是非常大的，这里面需要巨大的投资，而美国的马斯克摊子铺得也很大，但是他成功了，而乐视只是资金链断了。因此，乐视在美国是否就能成功？ 我对他讲，中国的创业环境现在可比美国好太多了，这个环境下要是都不能成功，在哪里都不行，更何况中国的股市制度已经帮了它的大忙我在第 149 封信中介绍了安然公司，股价从 100 多美元跌到 1 美元以下，用了不到一周的时间。美国股市没有跌停，更没有停牌一说。也就是说，如果乐视到了美国会死得更快。在中国，即便走到今天这个地步，或许“国家队”会来救，多少还有点生存的可能性。 当然，讲到马斯克的特斯拉，就要说说它和乐视有什么不同。特斯拉可是生产出了全世界性能最好的电动汽车，而且有 20 多万辆在路上跑着呢。至今它的技术依然是电动汽车中最好的。至于马斯克搞的火箭发射，也是私营公司中技术最好的。 那么特斯拉做到这一点一共融资多少呢？利用作为投资人的便利，我把它历年来的融资都查到了，情况如下： 第一轮（天使轮），马斯克和几个天使人投资，金额未披露，但是非常少，在百万美元到一千万美元的量级。 第二轮，马斯克领投，1300 万美元。 第三轮，马斯克领投，加上了 Google 的两个创始人和几个个人投资者，共 4000 万美元。 第四轮，4500 万美元。 第五轮，4000 万美元。 这中间还有些很小的投资进来。最后在 2009 年 1 月份，特斯拉第一批电动汽车 Roadster 交付时，融资一共只有 1.87 亿美元。由于遇到了金融危机，继续融资困难，于是马斯克把自己最后 1 亿个人财产中的 7000 万美元投入到特斯拉。这笔钱让特斯拉成功地将奔驰的 Smart 小型汽车改装成了电动汽车，并因此在 2009 年 5 月，获得奔驰公司 5000 万美元的投资（占股份的10% 左右）。 也就是说，特斯拉一共只拿了投资人的三亿美元左右，加上 IPO（首次公开募股）获得的 2.26 亿美元，也就是 5 亿美元左右。此后，它可没有动不动就抵押股权找投资。 乐视和特斯拉最大的差别是什么？前者过于投机取巧，常常讲一些可以一举颠覆世界的经济格局的神话。十多年下来，大家都看到了有没有特斯拉的世界是不同的，而今天大家也看明白了，有没有乐视，世界该是什么样，还是什么样。 不过，乐视的创始人并没有失败，因为当年他创造乐视时几乎两手空空，今天依然如此，并没有什么损失，损失的是投资人和员工。 如果在美国，乐视可能已经被破产清算了。接下来的问题是，剩下来的资产该怎么分。这就要讲到公司的资本层级了。 ************ 吴军这番话让乐视之辩解可以终结了，还有不服的就自己sx了。上当的也不算什么，多少大佬都栽进去了。$特斯拉(TSLA)$ $格力电器(SZ000651)$@今日话题