散户乙：巴菲特说他从不预测他投资的企业明年的业绩是多少。他认为没什么大意义，在他眼里，一个好企业 一个好价格=一个好投资。至于这个企业在某几个季度多赚几个亿少赚几个亿是无关企业价值的。因此，巴菲特从来都是根据一个企业以往的财务报表和财务数据给出一个企业的报价的，从来不是靠预测这个企业未来的业绩有多少而给出报价的。但是在中国的股票市场，一个企业售价却与他下个季度的业绩密切相关，下一季度少赚几个亿，可以影响这个公司市值减少几百亿。但股市就是这样，当2011年大家估算出老窖业绩是2块的时候，老窖最高估价到了50块，市场估值是25倍。如果你用这个标准到了2012年，大家预估业绩可以到3块的时候，股价就应该到75块，于是很多人觉得40多块并不贵，买进去还有一倍的空间。但是事实是股价一路下滑。同样道理，到了2014年，业绩快报出来2013年的业绩是2.46.股价最低到了15.9元，市盈率6.5倍。于是人们又用6.5倍的市盈率去估计未来的股价，2014年很可能业绩还要下滑20%，每股收益就是两块了，那么15.9绝不是底，股价应该是6.5X2=13块。因此，人们会觉得16块的股价挺贵，万一2015年业绩1.2元，股价很可能最低到8块，长期看，很有可能还有一倍的下跌空间。大家都认为盯着业绩买股票是价值投资，那么按我上面的逻辑他到底是趋势投资还是价值投资呢？通过泸州老窖这几年的业绩以及对应的股价表现，我们可以更加深刻的体会市场有效理论与市场无效理论分别说的是什么。在我们并没有深刻理解其意思的时候，先不要急着把自己划到哪一边，急着把自己划到一边，看问题就会有局限性。大家都觉得盯着业绩买股票是价值投资，但很显然会陷入像我之前举得老窖的例子，2012年40块买觉得不贵，2014年16块买还是太贵，这里我说的并不是技术派。甚至，从某种角度上说，盯着图标的技术派很可能比盯着业绩的价值派更不容易迷惑。以上文字是散户乙在 2014 年初泸州老窖大跌时写下的，意义非凡。
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