近年来，公募基金取得了快速的发展，主动权益基金获得了显著的超额收益，一批优秀的中生代基金经理，逐渐崭露头角。
谁是公募的六边形战士
在上个月结束的东京奥运会上，我国乒坛名将马龙，引起了大众的普遍关注。
日本某体育节目，使用“二次元”六维雷达图，从力量、速度、技巧、发球、防守、经验六个方面，分析各大乒乓选手实力。
这其中，只有“国乒一哥”马龙每项都是满分，形成了一个完美的正六边形，被称为“六边形战士”。
而在东京奥运会上，马龙也没有辜负外界厚望，顺利拿下乒乓球男单冠军和男团冠军。
那么，如果运用六维雷达图，来分析中国的公募基金经理，有没有类似的能力撑爆“六边形”的选手呢？
在2000多名公募基金经理中，能具有“六边形”能力的选手百里挑一。
数据来源：支付宝，截至2021.9.07。
个人认为，来自华安基金的王斌，就是业内非常少有的“六边形战士”。
王斌的六维雷达图
如何界定公募基金经理的六维雷达图？
个人认为，光有进攻是不够的，光有防守也是不行的，要从组合的进攻性、防守性、经验值、投资理念深度、能力圈、超额收益能力等方面综合分析，才能判断出一个基金经理的真实水平。
近日，我查阅了华安基金王斌从业以来的访谈、历年管理组合的基金季报等。看完以后的个人感受是，他是一个比较全面的选手，是业内少有的攻防兼备的基金经理，能在短短几年脱颖而出，确实有自己独特的方法论和投资体系。
结合自己的观察，我总结了他的几个关键点：
1、进攻性强，代表作业绩优秀
评价一个基金经理，首先还是业绩。
数据来源：wind，截至20210812。业绩基准：中证消费服务领先指数收益率。
以王斌的代表作“华安安信消费服务”来看，自2018/10/31起管理，截至2021/8/12，王斌的任职收益率为290.10%，同类排名17/673（WIND)，大幅跑赢同期各主要指数。
该基金在王斌任职以来的各年度，都呈现较好的进攻性。2019年度净值增长76.75%，2020年净值增长88.91%。
筛选条件：1、产品类型：名称含有“消费”的灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金；2、明星消费基金经理的产品；3、产品成立规模超5亿；4、净值数据为最新（“2021/8/12”）的A类份额的单位净值。
更值得一提的是，在2021年以来，以家电、食品医疗为代表的消费板块整体低迷，该基金依然取得了16.21%的年内净值增长，在76只消费主题基金中排名第2位。
2、重视防守，控制回撤
在体育界有这样一句话：进攻赢得掌声，但防守赢得总冠军。
公募基金也是一样的道理，如果一味去进攻，而忽视防守，可能带来基金净值的巨大波动，给持有人带来不好的体验，甚至造成亏损。
数据来源：wind，截至20210812。
王斌非常重视组合的防守，他的代表作华安安信消费服务，各期净值回撤显著低于同期主要市场指数，管理近三年以来最大回撤-12.98%（同期上证指数为-18.67%、中证500为-21.65%）。
分年度来看，2019年度最大回撤为-12.98%、2020年最大回撤为-10.10%。
进入2021年以来，特别是春节后的这波回调力度很大，多只市场熟知的明星基金回撤在20%以上，消费主题基金尤其回撤较大。
但是，华安安信消费服务，控制住了回撤，2021年以来的最大回撤为-10.51%，属于最大回撤较小的前1/8产品。
3、全市场选手，而非赛道型选手
基金经理王斌
王斌是华安基金一手培养出的中生代基金经理。
他是硕士研究生，2011年7月从美国伊利诺伊理工大学应届毕业加入华安基金，担任投资研究部研究员。
2017年任基金投资部基金经理助理，2018年10月起担任基金经理，也就是说，他至今有10年基金从业经验，近3年投资管理经验，可以说是经验值比较丰富。
担任研究员期间，王斌先后深度跟踪汽车、家电、建筑等行业，并担任消费组组长。
从轮换过的不同行业中，他积累了对于宏观周期的认识和把握，对于穿越周期的消费的理解，从产业链的上游到下游都有覆盖，对于消费和制造有尤其深入的研究积累。
担任基金经理助理后，他进一步拓展投资能力圈，一方面积累覆盖更多行业，另一方面完善投资理念及框架。
在7年研究和近3年投资的全方位历练后，王斌已经成长为一个全天候的均衡型基金经理，过往的投资实践中涉及到26个申万一级行业，能力圈比较广泛，对不同风格市场的适应能力较强。
4、成熟的投资理念：自上而下研究与自下而上研究结合，均衡成长风格
王斌的投资理念：价值投资，投资被低估的成长性。
投资框架：
1、透过“皮相”看“骨相”，从商业模式选股，布局效率提升、渗漏率提升的优质公司。
2、（结合自身研究积累经历）消费+制造，双轮驱动，从上游生产到下游需求，投资被低估的成长性（均衡成长风格）。
他的投资目标：相对较低的波动率情况下，获得较高的收益。
和很多消费类基金经理偏好自下而上的个股研究不同，王斌采用自上而下研究与自下而上研究结合：
1）判断市场的大方向，行业配置，行业景气度，政策方向。
2）对产业研究，公司个股研究，财务指标筛选。
他会在中观选择优质赛道：行业空间大、增速快，行业格局好的行业。
微观选择在产业链中有竞争力的公司。
5、能力圈：着重在消费和制造结合的地方发现机会
王斌在全行业覆盖的同时，也有所侧重。
他会着重在消费和制造的结合上发现投资机会。
这样的投资逻辑是因为：中国是世界上最大的制造国，也是仅次于美国的第二大消费国家，制造和消费天然是中国经济的两张名片，在中国制造和中国消费的结合上发力，将是未来最佳的投资机会之一。
王斌认为，中国下一阶段的发展将在两条超级赛道上带来丰富的投资机会：
1. 消费、服务领域的工业化
消费服务领域中很多垂直细分子行业的工业化过程，是一个足够长的赛道，例如农业、餐饮等等。
2. 制造业效率的持续提升
中国制造业仍然处在效率持续提高、渗透率持续提升的过程中，例如在苹果产业链、特斯拉产业链上涌现出来的不断的投资机会。
6、重视风险收益比：极高的CALMAR比率，超额收益来源广泛
对公募基金进行分析，我很重视基金的“卡玛比率”（Calmar ratio），也就是用基金的区间年化收益除以区间最大回撤的绝对值。
卡玛比率可以反映基金的收益风险比，比率越大，表示基金在承担同等风险的基础上实现越高的收益，这个比值如果能够达到2以上，就是一个很好的基金产品
从王斌的代表作“华安安信消费服务”来看，无论是管理以来4.85的卡玛比率，23.63%的年化波动率，2.2的近一年夏普比率，都是较为出色的，做到了攻守兼备。（数据来源：天天基金，截至2021.8.12）
而在超额收益来源上，根据Brison模型，基金经理的超额收益= 择时收益+行业配置收益+选股收益。
王斌是淡化择时的风格，仓位较高，他管理基金的主要超额收益来源来自行业配置和选股。
数据来源：基金半年报，截至2021.6.30，仅用于说明基金经理选股逻辑，不构成个股推荐。
从王斌管理基金的定期报告看，行业分布相对均衡分散，第一大行业不超过20%，主要分布在消费和制造的子行业，景气度较高。
王斌组合管理灵活，2021年一季度，主要抓住了休闲服务、医药生物以及农业产业相关的机会；在二季度，他又把握了军工、新能源、轻工制造、化工等产业的机会。
而在选股上，王斌不是抱团的风格，他更注重公司的景气度和估值水平，寻找被低估的成长。
他会考虑公司产品的竞争力、产能周期、渠道效率，公司管理层的管理能力和资本配置能力，还会重点考虑产业链上技术演进的方向、行业空间、企业在产业链上的卡位、产业地位等等，将这些因素纳入成长股的选股框架——收入扩张同时伴随利润扩张——从中选出最优秀的标的。
十年磨一剑：对准未来的厚雪长坡
今年是王斌加入华安的第10年，从初入公募基金的研究员做起，到现在成长为冉冉升起的明星基金经理，做基金经理不到3年，就得到市场认可，管理超过100亿资金，可谓是十年磨一剑。
从前文中的描述可以看到，王斌在基金业绩上的异军突起，并不是偶然的。
他在不同行业的积累和沉淀，建立了自己全天候的产业覆盖。他重视高景气行业、重视公司估值，不抱团，灵活机动，寻找被低估的成长，形成了自己独特的风格，为持有人创造了较好的风险调整后收益。
总体看，历经10年成长，王斌已经成为一个聚焦核心能力圈、坚守价值成长、风格独特、不抱团、组合管理成熟的基金经理，成为业内稀缺的“六边形选手”。
当然，对于投资来说，成长永无止境。一个基金经理，必须顺应时代发展，不断拓展自己能力圈，以长期的坚守和专业的态度，把持有人利益放在第一位，这样才能获得长期的成功，为持有人创造持续回报。
最后，用王斌最近的一段讲话作为文章的结束：
“科技的进步不仅仅只体现在生产和制造端，还体现在消费端。
从商业的角度来讲，孰能通过科技和工业化的手段来做‘老天爷’概率上做的事情，那他就能获得超额收益。
这些产业是诞生很多优秀公司的温床。如果部分公司还能辅以优秀的团队和商业模式，那么有可能会诞生回报率十倍甚至百倍的牛股。
作为基金经理，我会秉着勤勉尽责的原则，在以上方向上寻找机会，伴随公司成长，为投资者带来更好的回报。”
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