优质基金，脱颖而出
2020年的基金市场，可以说是发展迅速，基金新发规模创下历史新高。
但到了7月份以后，无论是大盘指数，还是基金收益率，都进入一个震荡期。
数据来源：Wind，截至2020.7.31
7月份以来赚钱越来越难，而不少板块如消费、医药、芯片等出现一定的回调，不少投资者会产生这样的疑惑：现阶段基金投资应该如何操作？基金如果回调，应该止损或者止盈吗？现阶段应该选择怎样的基金？
其实这个问题可以从两个层面来看。
第一、要善于利用市场的波动，克服投资的“钟摆效应”。
投资大师格雷厄姆的话：市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动。
个人投资者大多存在着厌恶风险、追逐利润的心理，由此带来的问题是——暴涨时买入，暴跌时卖出，这样长期追涨杀跌，亏损就难以避免。
而聪明的投资者，可以通过通过定投优质基金，解决择时难题，克服人性的贪婪和恐惧。
第二、从定投角度看，优秀的基金是稀缺的，需要从多方面评估。
不少人问我关于选择优秀基金经理的标准，我觉得大致有以下几个：
1、长期投研经验，五年以上业绩，起码经历过一次牛熊轮回。
2、有成熟投资观和方法论，重仓股无暴雷。
3、管理规模在100亿以上，有一定市场影响力。
4、在该基金公司任职时间较长，最好有一定职位。
5、客户认可、过去让客户赚钱的。
6、管理基金长期排名在前1/3，任职年化收益率在15%以上。
这样的标准，每个都有它的道理，但是综合起来，同时符合这些标准，实际是很难的。同时达标的基金经理，在中国公募不到50人。
万家基金的莫海波就是其中一位佼佼者，而今天介绍的基金，是莫海波管理的万家社会责任 18 个月定期开放混合基金。
莫海波：蓝筹成长均衡配置，精选行业龙头，左侧逆势布局
先来看一下莫海波基本资料。 $万家社会责任18个月定开A(F161912)$
数据来源：Wind，截至2020.9.15
莫海波 万家基金总经理助理，投资研究部总监 。
莫海波有10年研究及投资经验，其中5.3年公募基金管理经验，现任万家社会责任、万家新兴蓝筹、万家品质等基金的基金经理。其管理产品荣获金牛奖、金基金奖、明星基金奖等多项权威荣誉。
莫海波是一名逆向型投资选手，主要有以下特点：
1、长期业绩突出，超额收益明显，排名同类前列。
莫海波管理的万家社会责任 A 近一年收益率达78.54%，排名同类第4；成立至今累计回报83.38%，是同期上证综指涨幅 的 8 倍。（业绩来自万家基金，经托管行复核，排名来自银河证券，截至2020.8.28。万家社会责任成立于2019.3.21，银河分类中为定期开 放式偏股型基金A类，A 类2019年净值增长率为34.95%；2019 年业绩比较基准收益率为6.30%。
数据来源：基金收益率来自万家基金，经托管行复核，指数数据来自Wind，截至 2020.8.28。以上为莫海波在管（包括与他人 共同管理）的所有混合型基金，为银河证券一级分类，不包括成立不足 6 个月的万家价值优势。
莫海波管理的基金，呈齐头并进之势，公开资料显示，他独立管理的基金，近一年平均回报 73.6%。
2、组合特点：行业均衡、手法成熟
万家社会责任基金组合持仓行业分布
数据来源：Wind；截至2019年12月31日
以莫海波管理的万家社会责任来看，在行业配置上，截至2019年12月31日，覆盖了10个细分行业，其中最大的三个行业分别是：可选消费占比21.08%、材料占比19.67%、信息技术占比16.84%。
万家社会责任基金前十大股票集中度
数据来源：Wind；截至2020年6月30日
从重仓股集中度上，到2020年6月30日，万家社会责任基金前十大股票的集中度55.29%，集中度较高，高于同类平均水平。
万家社会责任基金仓位变化
数据来源：Wind；截至2020年6月30日
从股票仓位看，万家社会责任基金在2019年6月，建仓期结束时的仓位是52.51%，到2019年底，仓位迅速增加到98.16%，到2020年6月30日，股票仓位91.14%。
因为万家社会责任是一只18个月定期开放基金，我认为这种建仓节奏，和基金净值匹配，是一种比较成熟的风格。
先不急于扩大仓位，而是建立50%的底仓，建立安全垫，随着净值增长，增加仓位，全力做高净值，等到临近产品18个月开放期，再调整仓位应对申赎。
莫海波成熟的投资风格，就体现在这些细节里。
3、投资风格：重视成长性，偏爱行业龙头
数据来源：Wind；截至2020年6月30日
以万家社会责任的前10大重仓股来看，分散在新能源、芯片、传媒、消费、家电等多个细分行业的龙头公司，但这其中，明显可以看到对新能源汽车的行业的偏好，前10大重仓股，有4只是新能源汽车板块。
这说明，莫海波管理的万家社会责任，会对1-2个行业进行行业加强，具备较强的进攻性。
从选股数据看，莫海波是自上而下，选择龙头的风格，他的重仓股ROE较高，是所在细分行业的龙头公司。
莫海波不喜欢机构重仓的股票，不喜欢人多的地方带来的博弈，他去年买入一些新能源重仓股的时候，里面没有机构参与，从这一点也印证了他的左侧逆向风格。
万家社会责任基金持股风格
数据来源：Wind；截至2020年6月30日
从持股的风格看，莫海波是成长加价值的风格。
万家社会责任基金持股变动与持股收益
数据来源：Wind；截至2020年6月30日
从Wind数据看，莫海波的持股大多在二季度表现不错，大部分持股取得了较好回报。
总结一下莫海波的风格：自上而下，左侧布局，大中盘成长，长期投资；通过自上而下，逆势及顺势投资相结合的多策略投资，擅长行业比较，关注流动性较好的行业龙头，买卖时点根据个股估值进行横向比较，达到预期后卖出。
国内领先的ESG投资
前面介绍了莫海波的投资业绩和风格，以及这种理念在万家社会责任的呈现，需要指出的是，万家社会责任是一只借鉴ESG投资策略的基金。
责任投资又叫ESG，是环境（Environmental）、社会责任（Social Responsibility）和公司治理（Corporate Governance）的英文缩写，是一种关注企业的环境、社会、治理绩效而非仅仅财务绩效的投资理念和企业评价标准。
万家社会责任，是国内首只合同约定将净管理费收入（税后）的5%用于公益事业的基金。
该基金投资于社会责任主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%，将环境影响、社会责任、公司治理三项非财务类因素纳入到独有的万家社会责任评分模型进行选股。
该基金精选满足以下一项或多项条件的股票：1、在社会责任评分模型中，排名前 40%的公司；2、公司的社会责任意识较强，最近一年已发布社会责任报告；3、最近一年有公益项目支出的上市公司。
ESG投资理念在海外已较为成熟，随着外资的持续流入，A股被纳入MSCI的权重不断提高，MSCI的ESG评级逐步覆盖A股市场，ESG表现良好的个股也有望受到外资追捧。
数据来源：Wind，截止日为2020/8/6，ESG相关主题基金为wind基金概念类-ESG投资基金，其中属偏股混合型且成立超3年的共28只参与统计。
而从中国市场看，责任投资概念近年实践效果好，与万家责任投资同类的偏股混合型基金近3年平均收益率72%，年化收益率20%，大幅超越各类指数。
从另一个角度看，符合ESG标准的公司，大多是龙头公司，这和莫海波的风格是符合的。
此外，万家社会责任是一只18个月定开的基金，这种方式，资金相对稳定，利于投资安排 ，有利于基金经理做好业绩。
对基金持有人来说，18个月定开的方式，能够一定程度减少持有人追涨杀跌的损失，封闭运作的产品设计，能使客户得到封闭期内最真实的投资收益，为投资者带来更优的回报及投资体验，提高持有人盈利出场的概率。
莫海波：看好四方面机会
莫海波是一位投资体系成熟，习惯自上而下，从长期视角投资、喜欢左侧交易、逆向买入的基金经理，他的特点，和万家社会责任的产品定位和设计，是高度匹配的。
为了方便大家，进一步了解莫海波的投资风格和看好的投资机会，以及更好了解万家社会责任的特点，下面把有关莫海波近期的对外交流，以对话方式整理出来。
Q1：万家社会责任投资ESG这一类的股票，和蓝筹比较类似，原因是什么？
莫海波：因为满足ESG的，其实在股票池里更多是以蓝筹为主，所以我们底层的逻辑也和我们开始设计的差不多。其实很多企业在导入期、成长期大多没有资本积累覆盖公益事业、返利，当企业做大了以后一般才能有社会责任履责能力，对环境保护、优待员工、研发支出都有更多的倾斜，背后逻辑也是一脉相承的。
Q2：您是左侧的风格，难度比较大，对买入的行业，怎么确定时点？
莫海波：其实我也不是每次都买在最低点。大家都觉得左侧的风险很大，我重仓买的行业，一定是要符合四个标准：
第一个就是这个行业一定是要经过长时间大幅度的下跌，不是那种初始100倍估值，在下跌过程中去买，一定是在长时间大幅度下跌。
第二个就是行业的估值，不论是纵向、横向还是和海外相比，都要打开历史底部区间。
第三个就是行业里面机构投资者较少，我不喜欢人多的地方。
第四个就是这个行业基本面要发生变化，因为过去长时间大幅度下跌一定是基本面出现了问题，待相关行业在市场中出现被证实有效的迹象，开始修复迹象显现时去重点关注。
其实四个条件都对应风险和控制，如果是长时间大幅度下跌，就意味着风险大规模释放。除非再发生大的系统性风险，它才会有可能继续下探。同时，行业里面机构较少，也就意味着没有杀跌的动能。
所以基本上如果能满足这些条件，风险相对会比较低，它可能有什么时候涨的问题，可能一到两个季度没有被市场挖掘。但一旦被市场挖掘或者上涨的时候，就会非常流畅，因为里面没有机构，不存在博弈。
Q3：万家社会责任基金打开封闭之后，下一步您准备怎么用新的策略或者新的布局想法？
莫海波：策略方面可能会比封闭式时略微积极一点。
我投资更多的是自上而下去看。考虑赛道好的同时更倾向于选龙头。特别是中国经济经历了长达10年下滑期后，市场份额依然能够做大的企业从数据也好，现状也好，都是经得起检验的。
其实站在一年的角度，每年年底我们对市场都会有自己的判断，当觉得市场风险很大的时候，可能就会出现仓位调整。
拿过往经历看，2015年的5月份、8月份以及年末调整会相对频繁，也是因为这些时点市场波动很大，所以会考虑择时。
每年我们大概会选择1-2个能够主流上涨的行业，重配在组合里面。
目前我们对新能源汽车板块继续保持乐观，基本面层面，国内排产开始逐步恢复，海外政策进一步升温。
当前也相对看好地产，基本面（销售、利润率、限价等）有边际改善，地产长期价值被低估，股息率高，安全边际高。
券商板块也值得关注，监管引导券商创新发展深化，是支撑估值上行的核心要素，市场景气度维持在高位。