这篇文章转自公众号 巴洛克投机，作者 洛克locker
全文分“消费、金融、周期、科技”4个篇章，通过对18个行业30家龙头企业的系统梳理和估值分析，帮助大家全面认识A股的“新核心资产”。$招商银行(SH600036)$ $中国平安(SH601318)$ $贵州茅台(SH600519)$
对大多数投资者而言，今后很长一段时间里，在这个清单中寻找投资机会，就足够了。 万字长文，字字干货，建议先收藏再阅读。
【消费篇】
一、白酒
[1]贵州茅台
全A股关注度最高的公司，身上光环非常多（两市唯一的千元股、流通市值第一股、北向资金持仓市值第一股等）。贵州茅台作为高端白酒的绝对龙头，大单品飞天茅台长期处于供不应求的状态，1499元的指导价终端卖到了2300-2500元。
有种说法叫白酒分两种：茅台和其他。公司业绩确定性极强，一旦管理层决定提价，业绩增速就会立马上去，届时股价肯定也要再上一个台阶。
洛克说估值：合理偏高
操作建议：持有为主，现阶段开新仓性价比不高，短期涨高了也可兑现部分。
[2]五粮液
高端白酒老二，浓香型白酒龙头，北向资金第四大持仓股。虽然跟茅台差距不小，但近年来它老二的地位也是越坐越稳。确定性同样很高，近几年市值随着业绩稳步成长，预计2020年仍将维持两位数的业绩增长。
洛克说估值：合理偏高
操作建议：持有为主，逢高减仓。
[3]泸州老窖
公司的高端酒国窖1573跟茅台飞天、五粮液普五并称“茅五泸”，属于三大高端白酒之一，总市值在白酒板块排行老四。老窖没什么太大的特点，但就是很稳。
洛克说估值：合理偏高
操作建议：持有为主，逢高减仓。
[4]洋河股份
洋河是绵柔香型白酒的代表，公司近些年主打蓝色经典系列，大家比较耳熟能详的“海之蓝/天之蓝/梦之蓝”就是它家的量产酒。公司拥有非常靠谱的管理层，前些年的业绩一直稳定增长，其市值也是稳坐白酒板块第三把交椅。
从去年下半年开始一直在疏通渠道问题，通过主动控货消化库存，业绩也因此受到较大影响，股价表现明显落后于板块。加之今年疫情影响，预计业绩要在三季度才有可能见到好转，相信公司终将恢复，只是过程稍微痛苦些。
洛克说估值：合理
操作建议：密切关注公司控货去库存成效及动销情况，寻求逆向布局机会的朋友可找低位埋伏。
[5]顺鑫农业
公司业务主要分三块：白酒、猪肉和房地产。主营白酒做的就是咱们常说的牛栏山二锅头。作为低端白酒龙头，正慢慢实现从可选消费到刚需消费品的转变，这种转变有助于公司估值的提升。
相比其他次高端白酒，公司主营的低端白酒业务受疫情影响较小，值得关注。
洛克说估值：合理偏高
操作建议：耐心等待，逢低布局。
行业总结：白酒这里只介绍高低两端，其实次高端中的汾酒、今世缘等也不时会有一些投资机会。
二、调味品
[6]海天味业
海天是全国最大的调味品龙头，也是北向资金第10大持仓股，主营产品包括酱油、蚝油、调味酱等。公司在产品、渠道以及精细化管理上相比同行有明显优势，是同时具备了外延式扩张与护城河的企业。
近期这轮上涨估值已创历史新高，切记，好公司也需要好价格。
洛克说估值：高估
操作建议：逢高减仓。
[7]中炬高新
调味品行业的老二，营收仅次于海天味业，公司于2018年获“宝能系”入驻。经营的业务包括了调味品和地产，其中调味品贡献了90%以上的业绩。旗下全资子公司美味鲜食品，经营“美味鲜”和“厨邦”两大酱油品牌，主要面向中高端家庭消费。
家用调味品作为用户粘性很强的必选消费，业绩具有较高确定性。
洛克说估值：高估
操作建议：逢高减仓。
行业总结：调味品行业咱们就讲老大老二就好，第三梯队的千禾味业和醋业龙头恒顺醋业也可以关注。
三、化妆品
[8] 珀莱雅
化妆品作为消费领域最适合投资的四个行业之一（其他三个分别是：白酒、调味品、免税），历来受投资者关注。近期几家在A股上市的公司股价大都出现了大幅上涨，其中珀莱雅市值还创了新高。
珀莱雅产品定位偏年轻、大众化，市场主要集中在二、三线城市，客户群体广，经常能跑出爆款，但是产品单价不高。拉长投资周期看，由于化妆品行业受益于国内消费升级，加上公司本身良好的管理机制，这家公司是值得长期跟踪研究的。
洛克说估值：高估
操作建议：逢高减仓。
行业总结：其他几家主要的化妆品公司（像丸美股份、上海家化）同样值得关注，这里就不一一展开了。
四、机场免税
[9] 中国国旅
中国国旅以前曾经是中国国际旅行社总社，后期公司业务逐渐向免税倾斜，去年开始更是集中精力专门经营免税业务。不要问为什么，问就是免税的利润和资产回报高的惊人。国旅的全资子公司中免是国内唯一一家可以全国范围开展免税业务的公司，属于免税行业的绝对龙头，而国内可以经营免税业务的也不过寥寥几家企业。
因此，这样一家近乎垄断的高收益、高回报率的企业，股价如果能回到年后低点附近，是非常值得投资的。
风险方面，主要需要担心的是：免税牌照是否会放开。
洛克说估值：合理偏高
操作建议：持有为主，逢高减仓。
[10]上海机场
上海机场，曾因境外持股比例超过28%，接近允许外资持股比例上限（30%），而被暂停接受沪港通的买盘。这么一家被外资买爆的大白马，到底有什么过人之处呢？机场由于坐地收租、旱涝保收的商业模式，决定了它比航空公司具有更大的投资价值。
上机作为国际航班占比最大的枢纽机场，其免税业务的收入已经成为营收增长的主力，因此相比白机、深机，我更看好上机的投资机会。去年下半年以来，市场担心卫星厅的新增折旧会影响公司今年的利润增长，股价也一直受到压制，加上年后国内外疫情对机场航空业的直接打击，股价一度跌到合理估值以下。
但上述利空其实并不影响公司的核心价值，只是给短期业绩带来了比较大的影响。这种情况其实挺适合愿意长期持股的朋友重点关注。
洛克说估值：合理
操作建议：耐心等待行业利空出清，打算长期持有的现阶段可逢低布局。
[11]白云机场
白云机场的投资逻辑与上海机场类似，这里不再赘述。主要谈谈我更看好上机的原因：①白机的国际航班占比低于上机，这导致其毛利率也远不如上机；②目前上海机场在长三角地区基本没有竞争对手，而白云机场周围就有深圳机场、香港机场和澳门机场，客户受到分流。
当然，这并不意味着白机就不具有投资价值，相反，同样由于疫情原因，白机的股价也是经历了大幅下跌，年内低点相比去年高点近乎腰斩，同样值得重点关注。
洛克说估值：合理
操作建议：耐心等待行业利空出清，打算长期持有的现阶段可逢低布局。
五、医药
[12] 恒瑞医药
恒瑞医药凭借连年稳定的业绩增长及高ROE（近十年复合增长率高达23%），堪称是国内医药行业的第一股，同时也是北向资金的几大重仓股之一。2015年以来，公司开始集中力量加大创新药研发力度，研发投入持续高增长，研发团队也不断壮大，现已成为其核心竞争力。
恒瑞确实非常好，但却也跟茅台一样，非常不好买入。对于这家优质大白马的估值，市场一直是给予溢价的，近三年很少有低于60倍PE的时候。若非市场出现系统性风险或宏观方面出现什么重大利空，这样的公司很难出现买点，就算有往往也是稍纵即逝。
洛克说估值：合理偏高
操作建议：持有为主。
[13]爱尔眼科
投资一定是要在好的行业中挑选好公司，而眼科就是一门好生意。现阶段中国人患有眼科疾病的非常常见的，而且呈现出逐年增长的态势。爱尔一直专注于眼科这一细分领域，并通过特有的分级连锁的发展模式，实现了营收和净利的双高速增长。
截至目前，北向资金的持股占流通股比例超过了10%。
洛克说估值：合理偏高
操作建议：持有为主，仓位高的可考虑逢高兑现部分。
[14]药明康德
药明康德是一家以医药研发服务为主营业务的技术公司。在国内，随着“带量采购”及“仿制药一致性评价”等政策的深化实施，各类药企对于创新药研发的需求日益增长，但由于“研发回报率低”、“缺乏技术储备”等原因，越来越多的药企不得不对外寻求医药研发服务。由此可见，公司所处的医药研发服务行业具有广阔的市场需求和发展前景。
而药明康德在全球拥有近30个研发基地和分点，凭借其强劲的技术实力获取了大量国内外客户，现阶段手头项目推进顺利，基本未受疫情影响。
洛克说估值：合理偏高
操作建议：持有为主。
行业总结：除了上面三家，做CRO的泰格医药和医疗器械的迈瑞医疗也值得长期关注，这里同样不展开。总之，这几家医药公司无论基本面还是所处行业的发展前景确实都非常好，好到常年找不到买点。
六、家电
[15] 格力电器
格力电器，相信大家都不会陌生。公司连续13年保持25%以上的高ROE，整个A股独此一家，历年来的累计分红也相当可观，当之无愧的核心资产。
2019年以来，格力的业绩增速有所放缓，今年一季度的营收和净利更是同比大幅下降。
在这里我也讲讲对格力的两点担忧：①说到格力，多数人联想到的都是“好空调，格力造”，而谈及美的，大家可能会想起空调、冰箱、电饭煲等等。这里边就暴露了格力目前产品线相对单一的问题。虽然这两年一直在喊转型，但这也给公司未来的业绩增加了不确定性;②过去一年格力频上热搜，从股权转让到举报奥克斯再到直播带货，这些高调举措与其掌门人董明珠有很大关系。
而60多岁的董小姐退下来之后，现有的管理层能否成功扛过大旗，也是咱们需要去关注的。
洛克说估值：合理
操作建议：逢低布局。
[16] 美的集团
美的集团2019年实现营业总收入2793.81亿元，同比增长6.71%；实现归属于母公司的净利润242.11亿元，同比增长19.68%，一如既往地稳定。即便受到疫情冲击，美的一季度的业绩仍明显优于其主要竞争对手格力和海尔，抗风险能力可见一斑。
这主要得益于其多元的产品线以及发生疫情后的积极应对。美的与格力，一直是国内白电行业的双巨头，从消费市场到资本市场，二者也经常被放到一起比较。
从投资的角度看，我认为现阶段的美的集团比格力电器更具确定性。
洛克说估值：合理
操作建议：逢低布局。
行业总结：像行业老三的海尔智家以及厨电的老板电器都可以看看。
【金融篇】
七、保险
[17]中国平安
中国平安是一家拥有全牌照的金融集团，作为国内保险业的绝对龙头，其股价在过去的12年里也是一路上涨，最高涨幅接近60倍，堪称超级大白马。
A股目前总市值过万亿的六家公司中，除了国有四大行，剩下的就是茅台和平安，因此这两家也被投资者称为A股的“大小王”。
平安有多好，相信不用我多说，这里主要说说去年下半年以来平安遇到的问题。首先第一个问题是新业务价值增速下滑，其次，今年一季度保险业务受疫情明显，还有一个原因是十年期国债收益率的不断下行抑制了投资端的回报，这些也是去年4季度以来平安的股价一直萎靡的原因。
保险公司的估值一般看内含价值倍数PEV，预计2020年平安的每股内含价值大概在70~75元之间，咱们保守点取70元，对应今天的收盘价其PEV为1.01，历史多数时间中国平安的PEV都是在1.1~1.3之间波动，很明显目前平安的价格是低估的。
然而低估从来不是上涨的理由，压制股价的原因上面我也说了。投资平安需要足够的耐心，股价的上涨有时也需要催化剂推动。如果你做好了持有2年以上的准备，现阶段的平安是一个非常不错的选择。
洛克说估值：合理偏低
操作建议：逢低布局，长期持有
八、银行
[18]招商银行
作为国内银行业的“零售之王”，招商银行长期享受资本市场给予其高于同业的估值，背后原因主要是其深度布局的零售业务模式相比传统银行具有高收益、低风险以及成长空间足等优势。投资银行股，最重要的是关注其资产质量，招商银行在不良贷款率、拨备覆盖率等方面都明显优于同行，也一直保持较为稳定的利润增速和ROE，当之无愧的银行龙头。
不过需要注意的是，受宏观经济和疫情影响，今年银行业整体的盈利水平及资产质量并不乐观，短期持有银行股更多的是赚估值修复的钱
。洛克说估值：合理
操作建议：逢低布局，长期持有
行业总结：银行作为防御性品种，资金体量不大的投资者重点关注龙头就可以了，除此之外基本面良好且估值较低的兴业银行及正在学习招行转型零售的平安银行也都可以看看。
九、券商
[19]中信证券
其实讲不讲券商我一直是比较犹豫的，因为这个行业更多像是一个周期性行业，这点大家打开一些老牌券商股的月线图就知道了。市场行情好的时候，成交活跃量能放大，券商的业绩跟着水涨船高，股价也随之大幅上涨；然而一直以来A股牛短熊长的情况导致券商的股价多数时间都在地板上躺着。
中信证券通过一系列合并动作逐渐成为“券商一哥”，资本实力雄厚，多项指标均长期居于行业首位。而中信对标的，也一直是国际顶级投行高盛。随着资本市场的深化改革以及金融政策利好的不断出台，国内龙头券商有望进一步缩小与国际顶级投行之间的差距。
我们可以简单通过市净率PB来判断头部券商的估值，一般低于1.5倍PB时买入具有一定安全边际，由于整个行业周期性太多，我们也就没必要给龙头过多估值溢价。
洛克说估值：合理
操作建议：若看好市场总体行情，或无其他更好投资机会，可考虑逢低布局。
行业总结：投资券商股的超额收益一般来源于整个A股市场走牛，因此大家只需要关注龙头中信以及技术第一的华泰这两家头部券商就行了。
十、地产
[20]万科
万科是一家经营稳健的地产龙头，近10年来一直保持着20%左右的净资产收益率。公司土地资源储备充足，融资周转等也都是业内拔尖。虽然地产行业的黄金时代已经过去，但万科等头部房企短期内仍将持续收益于行业集中度的不断提升，现阶段的估值对于投资回报率要求不高的资金来说，还是具有一定吸引力的。
过去一段时间受安邦和钜盛华、前海人寿三家持续减持的影响，股价表现也一直不如隔壁的保利，后面应该会有一定修复。
洛克说估值：合理
操作建议：逢低布局。
[21]保利地产
保利跟万科一样，也是A股上市房企中的头部企业，由于其基本面及投资逻辑与万科相差不大，这里就不赘述了。
洛克说估值：合理
操作建议：逢低布局。
行业总结：现阶段市场对于地产行业的前景表现的十分悲观，因此整个行业的估值也是压得很低。其实整个行业放缓并不代表当中所有的企业都不再具有成长性，有兴趣投资地产股的朋友可以挖掘下这里边的预期差。
【周期篇】
十一、水泥
[22] 海螺水泥
海螺水泥素来有“泥茅”的美誉，中国水泥协会发布的“2019年中国水泥上市公司综合实力排名”，海螺位居榜首，当之无愧的行业龙头。
海螺水泥年产能将近4亿吨，随着公司扩张战略的不断推进，其销售半径及市场份额逐年提升；与此同时，公司凭借出色的成本管控能力，其水泥生产的吨成本也是全行业最低的。2019年，公司实现收入1570亿元，同比增长22%，归母净利润为336亿元，同比增长12%；ROE、分红率等各项指标也都明显优于行业水平。
我看好海螺将继续受益于行业集中度的提升，但也需要认识到，期望现阶段的海螺继续保持营收的高速增长是不太现实的。
洛克说估值：合理偏贵
操作建议：持有为主。
行业总结：投资水泥行业，除了海螺水泥，其他像华新水泥这样的区域龙头也值得关注。
十二、防水材料
[23] 东方雨虹
东方雨虹，国内建筑防水领域的龙头，主营业务包括防水卷材、防水涂料、防水施工等。公司过往的盈利能力及成长性都非常出众，2015-2019年净利润复合增长率高达29%，加权平均净资产收益率分别为19.61%、23.17%、21.91%、20.36%、21.99%。
鉴于建筑防水行业的高景气度及基础原材料沥青的价格下行，预计2020年公司仍将维持较快的业绩增长。
洛克说估值：合理偏贵
操作建议：持有为主。
十三、工程机械
[24] 三一重工
三一重工从事工程机械的研发、制造、销售和服务。2019年，公司挖掘机械业务实现营业收入276.24亿元，同比增长43.52%，营收占比为36.51%；混凝土机械业务实现营业收入232.00亿元，同比增长36.76%，营收占比30.66%；起重机械业务实现收入达139.79亿元，同比增长49.55%，营收占比为18.47%。2019年，三一重工股价也从年初的8.08元涨至年底的17.05元，实现翻倍，外资的持股比例也不断增加。
预计2020年三一重工各产品的市占率继续提升，成本优势进一步强化，海外销售有望保持较高增速，全年业绩确定性较强。
洛克说估值：合理偏贵
操作建议：持有为主。
【科技篇】
十四、芯片
[25] 兆易创新
兆易创新，国内存储芯片龙头，主要做NOR Flash和NAND Flash两类闪存芯片。2019年度公司实现营收32.03亿元，同比增长42.62%；净利6.07亿元，同比增长49.85%。2020年一季度收入同比增长76.5%至 8.05 亿元，归母净利润同比增长 323%至 1.68 亿元。
业绩维持较高速成长，主要是由于下游TWS耳机、AirPods Pro、智能穿戴、5G小基站等应用端需求的增长，令其NOR Flash类产品供不应求，价格上涨；以及NAND Flash类产品中高可靠性的38nm SLC Nand制程产品实现稳定量产。
6月4日晚，兆易创新披露非公开发行股票发行结果，兆易创新以203.78元/股价格，向市场募集资金43.24亿元，其中也包括新加坡政府投资有限公司（GIC）。值得注意的是，此次定增价格与公告当天二级市场收盘价相差无几，可见资本对公司未来的发展非常看好。
洛克说估值：合理偏贵
操作建议：持有为主，手里没有的可考虑逢低布局。
行业总结：芯片行业正处于风口，咱们国家肯定会持续加大对这方面的扶持，值得投资的个股很多，这里只介绍龙头兆易，其他就不一一列举了。
十五、消费电子
[26] 立讯精密
立讯精密，全球领先的电子精密制造巨头，近3000亿市值的科技大白马。公司的产品包括连接线、无线充电、线性马达、射频天线、声学器件等等，主要应用于消费电子、PC互联、通讯互联、汽车电子4个领域。
公司凭借富有远见的管理层以及强悍的精密制造能力，通过对行业趋势的准确判断和提前布局，促使产品线不断扩张，为公司业绩的稳定增长提供了可靠保障。
甚至近期还传出苹果有意扶持立讯以减少对另一家供应商富士康的依赖。
今年4月公司发布的2020年一季报显示：一季度实现营收165亿，同比增长83.1%，实现归母净利润9.82亿，同比增长59.4%。同时给出上半年业绩指引，预期归母净利润21~24亿，同比增长40~60%。在上半年全球经济遭受疫情重创的大背景下，公司还能实现如此高速的业绩增长，并且在4月份就早早给出了半年业绩指引，公司的抗风险能力可见一斑。
洛克说估值：合理偏贵
操作建议：持有为主。
行业总结：消费电子同样有很多好的标的，像业绩高度受益于无线耳机行业高景气度的歌尔股份，苹果产业链的鹏鼎控股，光学的欧菲光等等，这里只介绍总龙头立讯精密。
十六、云计算
[27] 光环新网
光环新网，主营业务包括IDC（大数据中心）及云计算服务。其中核心业务IDC主要是通过买地建数据中心再出租机柜给有需求企业的模式获取盈利。未来企业对数据中心需求的提升几乎是一种必然趋势，特别是北上广深等一线城市的IDC更像是一种稀缺资源，而光环新网所有的储备项目基本都集中在北京、上海及周边等地，这对其接下来两三年业绩的高速增长提供了有力保障。而云计算业务，主要包括基于亚马逊AWS平台的云计算服务和无双科技的互联网广告业务，这一块的收入占比很高。
总的来说，光环是一家基本面良好、未来3~5年内业绩增速有保障的科技白马。
洛克说估值：合理
操作建议：持有为主，低估可果断加仓。
[28] 浪潮信息
浪潮信息，全球第三大服务器供应商，国内服务器龙头企业，目前国内的市场占有率大概在30%左右。随着国内需求的不断增加，预计2024年服务器市场规模将达到64亿美元，是2019年21亿美元的3倍，如果届时浪潮仍能保有目前的市占率，那么其业绩的提升将非常可观。
现阶段公司订单充足，相信随着产业集中度的不断提升，其在国内的市占率也将进一步提高，未来3~5年业绩端是比较有保障的。
但也需要持续关注公司偏低的净利率能否有所改善。公司不久前刚配过股，近期又要对外发债，不断问市场要钱，负债率攀升，这点争议比较大。我个人认为管理层希望趁着服务器市场需求回暖，通过融资手段将公司做强做大，是可以理解的。
洛克说估值：合理偏贵
操作建议：持有为主，手里没有的可考虑逢低布局。
行业总结：云计算的行业景气度很高，大家可以进一步关注同样是做IDC且背靠宝钢的宝信软件、做软件的用友网络和广联达以及做交换机的星网锐捷等。
十七、5G应用
[29]移远通信
移远通信的主营业务包括物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、生产、研发与销售服务，公司产品广泛应用于车载运输、智慧能源、无线支付、智能安防、智慧城市、无线网关、智慧工业、智慧生活、智慧农业等众多领域。
2019年公司研发费用投入3.62亿元，同比增长121.05%，占营业收入8.76%，高额的研发投入增强了公司在技术上的领先优势，产品的市场竞争力稳步提升。与此同时，公司不断深化其国际化战略，通过不断推出新产品抢得市场先机，提升品牌在国际的知名度，成为了越来越多知名品牌客户的供应商。
随着万物互联时代的到来，物联网模组的市场规模有望迎来爆发，相信移远作为全球领先的通信模组供应商，营收也将继续保持较快速度增长。
洛克说估值：合理偏贵
操作建议：持有为主，手里没有的可考虑逢低布局。
行业总结：5G应用端的细分方向很多，云游戏可以看看完美世界和三七互娱，车联网可以看看千方科技和德赛西威，还有超清视频的淳中科技等等。
十八、新能源车
[30]宁德时代
宁德时代，动力电池行业的龙头企业。公司在动力锂电池行业里的市占率是最高的，全球占有超过20%的份额，在国内的市占率更是超过50%，主流的新能源车企都是它的客户。
不过，在海外国家销售的新能车上，宁德提供的配套比例比较低，这是比较明显的短板。新能源车将是未来3~5年内A股市场最值得关注的板块之一，我个人最看好动力锂电池这一细分方向，而宁德时代便是投资锂电的最好标的。
宁德时代作为成长性和确定性双高的行业龙头，除非突发利空或出现系统性风险，否则很难等到具有较高性价比的上车机会，合理估值的买点并不好找。
洛克说估值：合理偏贵
操作建议：持有为主，手里没有的可考虑逢低布局。
行业总结：锂电方向的恩捷股份、先导智能、璞泰来，汽车零部件方向的拓普集团等，都是不错的投资机会。
（文章提及相关标的仅作为个人观点分享，不构成投资建议，请谨慎看待）