海底捞即将赴港上市。
目前港股餐饮股的头把交椅，是另一家火锅公司呷哺呷哺。相信这个位置就快会让出来了。
查看港股餐饮股走势，中餐大多差强人意。比如小南国、翠华、大家乐等等，都是一路向下。
唯独呷哺呷哺，市值一路走高：
呷哺呷哺市值走势
橙线为市值，蓝线为PE
中式餐饮中，火锅的商业价值是最好的。
口味标准化是所有餐饮公司做强的大前提，中餐很难实现。
一家中餐厅，做到好吃很容易，但想大量异地复制，很难。
火锅却在这方面有天然优势，中国餐饮市场中，它的市场份额也是最大的：
我对比了呷哺和海底捞的关键指标：
可以看到，海底捞的营收和净利接近3倍于呷哺。
让我比较意外的是，海底捞的翻台率居然比呷哺还要高。
说说我自己的经历：有次下午四点去排号，结果服务员说，午场还没结束，晚场已经排了几十号了...
之前多次提到过，「量价齐升」是消费大牛股的普遍逻辑。
在价格上，餐饮的人均消费值增速都非常有限，合理定价本身就是餐饮经营的一部分。
财报显示，两家火锅公司的人均消费，每年涨个一两块。
增量都靠异地复制，开分店。比如海底捞，这次上市融到的钱，60%要拿去开店。
火锅不依赖厨师，天然易复制。
从财报的角度看，甚至不用拿它当餐馆，更像是加工厂—把肉和菜拿来加工下，卖给消费者。
凡是涉及到「加工—销售」模式的生意，还有两个维度可以参考：
上游—应付账款
下游—应收账款/存货周转
一般来说，应付帐款的周期越长越好，说明对上游的议价能力很强；
而应收账款或者存货周转天数越短越好，说明下游卖得好；
我们在5分中看懂海澜之家中也分析过这个逻辑。
很多人觉得餐饮的扩张关键是和互联网结合做O2O，但外卖的作用只是增加坪效而已。
呷哺的财报显示：外送贡献2%-3%的同店营收增长。
「异地复制」才是线下业态最主要的扩张方式，而扩张最大的问题就是，如何平衡好规模和效率？
海底捞营收保持30%+高速增长的同时，净利润增速却下降巨大—2016年的净利增速137%，2017年骤降至22%。这和快速扩张开店有巨大的关系。
另一方面，招股书显示，海底捞门店一般在1~3个月内实现首月盈亏平衡。
过去两年，大部分新开门店在6~13个月内实现现金投资回报，高于主要中餐品牌的平均水平。
我们来看下中国最牛的五大餐饮品牌是什么样子的：
可以说，海底捞是中国最牛的餐饮公司，大幅领先第二名。
另一个侧面是，前五大餐饮品牌占总市场份额的0.8%，说明这是一个高度分散的市场，难言天花板。
目前市场给呷哺呷哺的估值为32倍，看看能给海底捞多少吧～