老唐：乐于吃亏+及时认识并从内心界定那些老是占便宜，从无反馈意图的人，并将其划分为不值得帮助、不可以合作的人。
“榜样就像内裤，你不必给人展示，但是你必须得有。如果没有，你的人生就会很晃荡。”
投资很简单，但并不容易，仅仅是开始阅读，可能已经倒下大半。不过，幸亏人性如此，才让喜欢阅读、喜欢思考的人赢的那么轻松。
简单的说，就是不要因为股价上涨而将疑罪从无。不要因为市场先生重奖错误的行为，就模仿错误、慷慨赴死。慷慨赴死不一定马上死，但迟早会死一次，一定不要假设自己是上帝的宠儿。
信息噪音：信息的传递是有噪音的，比如你收到一条信息，内容是“索普没有偷你的钱”。 这句话要传达的真实信息，可能是以下任何一种: 索普没有偷你的“钱”--他偷的是你的手表。 索普没有偷“你”的钱--他偷的是老唐的钱。 索普没有“偷”你的钱--他只是拿走了属于他的那部分。 索普“没有”偷你的钱--所以你的钱还在原处。 “索普”没有偷你的钱--是其他人偷的。
如芒格1989年股东会上说，我从来不觉得长期规划有什么用。无论是现代商学院，还是联邦住房贷款银行体系，都提倡制定长期规划，我则不以为然。很多公司制定五年计划。除非是监管部门要求的，伯克希尔·哈撒韦从来不制定长期规划。
我从来不认为我自己有本事能看出上升还是下跌趋势（当然，昨天之前的趋势，我还是看的出来的），而且也不认为真有人能看出来所谓上升或下跌趋势。号称能看出来的，要么是大脑选择性记忆的受害者，要么就是有意或无意的骗子
问：茅台直营店真的会1499市场指导价把飞天茅台卖掉吗？还是会拿到批发市场以2700元左右批发掉。
老唐：直营店真的会1499卖掉。但谁买去了，里面是有故事的，这其实是一种定价制度造成的损失。是一种租......
问：是如何看待定量和定性的关系？ 您同意定性远比定量重要吗？
老唐：性通过量展示出来，我通过量去发现和思考性。
所以都重要。没人强制我们必须二选一，也没有人说我们看企业的时候必须谁先谁后，所以，分个谁轻谁重干嘛呢？
问：腾讯2023年所得税开支增长101%。根据完整版财报P203页数据显示，“适用于本集团不同附属公司不同税率的影响”金额大幅减少（从上年度占比80%降至36%），即子公司所得税率（原10%-15%）有所提高。这是导致所得税开支大幅增长的最重要原因。但是并未看到有官方消息称提高高新技术企业所得税率，猜测是zf资金紧张，暂时性的多收，并非彻底调整税率（财报披露的适应税率也没变），对腾讯未来的影响算短期吧。请问老唐怎么看？
老唐：财报里说了一是境内公司资金调动出境外付的103亿股息税，二是一家境外子公司带来的递延调整。后者没有披露具体公司和数据，但因为我们基本确定两个前提，第一，腾讯的税率没有发生重大变化，整体税负应该在15～20%间，第二，腾讯财报可信。所以，我们可以推测，差额就是那家境外递延的原因。
问：我持有公司的原始股，若公司上市，解禁后，是不是应该按照打新对待，直接卖出？
老唐：这不一定。相反，对于大多数优质企业来说，这么做都是错的。关键还是要对企业有认识，而不是与自己的成本做比较。
问：贵州茅台集团财务有限公司，存入不可提前支取的同业定期存款增加是什么意思？
老唐：不可提前支取的同业定期存款，就是财务公司把钱存在别的银行里，约定到期（比如三个月或者半年或者一年）才能支取，不可以提前支取。区别于那种定期存款：我只要愿意接受对方给我按活期利息计算，我任何时候都可以将我的定期存款取出来。
问：您在书里提到统计表明上市公司长期增长能达到12%左右吗，想问一下，随着经济增长速度变慢，这个还能达到吗？对投资300ETF这样的指数基金是否应调整买入卖出点？
老唐：预测是危险的，尤其是针对未来的预测——沃伦·巴菲特，你要问我未来能不能达到，我搏命也只敢给你说大概也许可能或者应该是有机会的，吧。
问：关于直销中的其他线上平台，有个疑问，既然不是并表范围，那么为财报里归入上市公司的直销口径统计呢？既然巽风是集团和网易持股和股份公司无关，那么逻辑应该是上市公司把酒卖给巽风，然后巽风通过线上平台卖出去。那么上市公司卖给巽风的渠道应该是属于卖给第三方经销商（而不是直接卖给终端消费者）了嘛（类似于卖给电商）
老唐：归在哪里本身没有啥差异，只是一个统计口径而已，口径没有变来变去就行。你想想，如果它一开始就归在经销里，有什么影响呢？另外，可能是因为巽风平台的相关产品是由茅台销售公司下属全资子公司直接对最终买家发货的，所以就归在直销里了吧。
问：如果真的读懂了资产负债表和利润表可以不用看现金流量表吗？
老唐：看看既不罚酒，也不扣分，是不？能读懂资产负债表的时候，现金流量表那是相当简单，就像两页小说，几眼就瞟过去了。
问：看洋河年报里独立董事从公司里领取的薪酬明显很少，这是为什么？
老唐：那就是国内独董的正常行情了“既不独立，又不懂事”。别和腾讯分众比。
问：在现在情况下出台资本税、房产税、遗传税等是不是好时机？如果不是，在经济上行情况出台又会不会影响发展，好像都有优缺点，不知唐师是如何看待的
老唐：不是。影响发展一定比把病孩子整死，要好点儿，嘎？
抱：最近看《变量6》，作者提出来“改革受难派”的提法，让我大为震撼。该派认为“任何刺激经济增长的政策都是偷懒的，因为没有进行痛苦的改革。你必须受难，才能得到救赎”。 作者批判了这种观点：改革是手段，经济增长才是目的。改革的最佳时机是经济高速增长的时候。
问：假设买指数的话，你更愿意买沪深300还是A50？为什么？
老唐：前者。后者覆盖面不够宽。
问：贵州茅台与集团营销公司2024年披露有64亿购买茅台酒的关联交易额度，这部分出厂价是1169吗？这部分主要是售往大团购吗？
老唐：和经销商的结算价格一样，应该说普茅是1169（因为这里面不全是普茅，还有其他产品）。是。
抱：补充一点我的理解，关联交易需要专门披露的，一般上市公司会审批一个关联交易的额度，比如净资产的百分之几以内，集团营销公司自己也有采购茅台的需求。 对于关联交易，一般成交价都是参考市场公允价格的，飞天茅台提价前是969，提价后1169，其他茅台的产品应该都是一样有市场价。
问：沪深300全收益指数目前是不到4900点，那么假设每年8%增长，50年后是23万点，100年后是1077万点，这道数学题存在bug吗？
老唐：数学题没有啥bug，只有假设可能有问题，一个经济体持续100年增长8%左右，可能很难很难。
问：关于煤炭的书，我看了电力部部长刘振亚的《中国电力与能源》，感觉还不错，好像是一本教科书，里面一些最基础的能源知识都有啦
老唐：是的，这本还不错的。我好像推荐过。
问：能否举一个“维持当前利润不需要大量资本投入”相反的例子？房地产算不算？
老唐：这可太多了，大部分生意都是的。
阿白：个人认为比较典型的例子：京东方，总要升级换代生产线，赚的钱变成更先进更贵的机器了
问：茅台直营店飞天茅台售价是1499还是零售市场价呢？
老唐：是1499，但是如果不是抽奖中奖者，以及某些时候做样子给巡视员看的需要，你去几乎永远是有价无货，敬请等待。
问：在腾讯自选股里盈亏笔记中港股的成本、市值、盈亏有办法用人民币显示吗？我总觉得港币显示的不太对，和海通APP（我根据3年前唐老师的推荐在海通开的户）显示的不一样（即便是用汇率换算后）。另外在海通APP中利用港股通买的腾讯不显示当初买入时的股价，就很离谱。
老唐：自选股里只关心一个数字，你的组合里持有的股份数量和证券账户的现金余额记录准确没有？如果记录准确了，就看一眼总市值就好了，其他数字没有关心价值，跳过。
问：你把腾讯的卖点定的高是为了尽量不去卖出，这样子做是为了让分红使买入价格慢慢沉底不断降低，慢慢收回投资吗？还是这样子的意思和巴菲特的尽量不要卖出优秀公司的意思有关联？
老唐：后者
抱：对于现在尚处于较高速度增长阶段的腾讯，分红并不高，资金用来企业经营获取的回报比分红对投资者更有利，所以不是前者的逻辑。
问：理论上来讲古b的分红有可能和a股不同政策吗？
老唐：没有
问：我在积极存50万开通港股通买腾讯和古井B，还差一点，如果企业年金要等退休了才能取出，那我去贷款同等金额凑足50万 这个算不算杠杆
老唐：第一，古井B不需要港股通资格，开了港股通也买不了古井B，第二，我会认为算。
问：上周的大盘有重归价值蓝筹股大涨走势，市场重归理性，看好年末的价投机会
老唐：看好年末的价投机会=这个正方形的圆真漂亮
问：如果我看一家公司，看完枯燥的财报之后，从资产结构分析（比如固定资产，类现金资产，经营资产）健不健康，高负债排除 再从经营指标分析（比如主业务营收增速，净利润增速，跟经济增长对比 过去5-10年平均大于12%视为优秀，看行业前景以及空间还大不大，人们对这种产品需求持续不持续，行业格局有没有形成良性循环比如白电行业以及牛奶行业以及形成寡头垄断式经营，新品牌很难进入），以及盈利指标，净资产收益率，总资产收益率，毛利率，净利率这些指标看，看会不会比一般的优秀，通过这几方面排除企业，选择优秀的等待好的价格，用您的三年一倍的安全边际的价格买入，这种方法您觉得是一种靠谱的方法吗
老唐：神州行，我看行。
问：有两个问题： 1.2014-2015年茅台酒基酒，财报里没有，只有茅台酒及系列酒的基酒产量，您方便告知当时从哪里收集的数据吗？百度一下，都是现成的数据，没有出处，我大概率相信其中一个说法，是公司领导在一些场合说的，被有心人记录下来了。2.2017年财报茅台酒基酒产量42828.59吨，而您的表格里是42823吨，不像是四舍五入的原因，是不是我忽略了什么？
老唐：1.每年的经销商大会上都有披露，官方数据。2.那么久远的事情了，忘记了，也可能是笔误吧。
老唐：就是公司用到的一些软件和App的开发。可能跟I茅台有关
问：洋河22年报的“金融资产投资”里写明：“其他非流动金融资产”科目囊括了洋河投资的证券、基金、信托等等。但是，年报附注中“交易性金融资产”的“债务工具投资”也写明：报告一年内到期的银行、信托理财。请问洋河是按到期时间划分理财投资资产的吗，为什么有的属于“其他非流动金融资产”、有的属于“交易性金融资产”？如果洋河的理财暴雷，采用底线思维的话，是不是要把“交易性金融资产”和“其他非流动金融资产”加总考虑？一百多亿呢！我是最近看到万科、平安信托等出事想到的。
老唐：2020年12月3日的文章写过，题目就叫《洋河超百亿的投资和理财，藏的有雷吗？》
问：小道消息说万科高管被边控了，可能万科的问题比预想的更严重，万科要是倒了，地产行业会惨烈到什么地步？ 政府是不想救，还是没能力救呢？
老唐：我不懂地产，没有评价能力。
问：我最近做事老是不专注，做着a的时候想着b,做着b的时候想着c，做着c的时候想着a。有救吗
老唐：那就同时做 ABC
问：巴菲特说他去世后个人资产的90%全部买先锋sp500指数基金，您关注过这个基金长期年化收益没？国内如果要买有渠道买吗？
老唐：关注过，很好。国内有渠道，但管理费高。
问：标普500和道琼斯工业还有纳斯达克100样本股有交叉吗？
老唐：有
问：财报啃起来太难了
老唐：有几亿奖学金放在前面，不要说会计准则， 即便是造原子弹，你也会啃下来。
问1：梯媒有点像砖厂，属佛龛市场～
问2：电梯媒体的差异化还挺大的，就像电视台，做的好的强者恒强，区域差异化，经验值，运营管理，以及先入为主 大家觉得呢？
抱：和电视台还是不一样的，电视台是特许经营，有牌照管理。梯媒这门生意，并没有政策性的审批壁垒，靠的是辛苦经营所累积起来的优势，所以相比天生好命的白酒生意，他是二流生意。
问：这周普华永道出了大瓜，最后能像安然事件那样搞掉一家会计事务所吗。公开信里提到一堆安达信的人跑路去普华永道了，还来了个“田氏代齐”的剧情，有些魔幻了
抱：如果国内的普华永道不被重罚，是不足以平民愤的，现在内部打架，举报起来，正是给监管递枕头了。
问：如果现在就收到分红了，您的加仓股票顺序是啥。
老唐：当下，应该是会买洋河吧。买点以内的只有腾讯，洋河和古b，腾讯超40%了，过。古b要港币，过。决策结束。
问：茅台的经销商体系是不是多级体系？层层加价后到最下面一层的经销商大致的拿货价格是多少？他们是不是在搭售系列酒后实际利润比较薄了？茅台价格下降到2500以下会直接导致他们没有利润了吗？
老唐：不是，经销商就一级，之后就是市场随意了。那怎么可能呢？大帐随便算算，经销商按1.7万吨算，系列酒一共年销售才3万吨左右。就算全部强制搭给他们，含税均价350一瓶，1瓶茅台1169，两瓶系列酒700，系列酒倒水沟里，成本也才1869呀！是不？
问：房地产最后留给投资者的是现金还是房子？现在看来是房子
老唐：房子还好，就怕是半截房子，以及过段时间不开发就会被政府无偿收回去的荒地。
问：有一种说法，茅台经销商因为会被要求搭售茅台系列酒，因此飞天要卖到最少2500左右才能赚钱，这个情况属实吗？系列酒的如此不受待见吗？
老唐：这是经销商的话术。有没见过茅台的经销商退出的？
问：关于B股购汇时选现汇还是现钞，老唐曾经回复“哪个划算选哪个。如果一样，优先选现钞。” 我看了下购汇的时候现钞和现汇价格是一样的，也就是买入成本一样，但换回人民币的时候，现钞比现汇便宜，老唐说过相当于现钞银行要收取一定的保管费。既然现钞比现汇换取更少的人民币，那为什么购汇的时候优先选现钞呢？
老唐：无论你选现钞还是现汇，未来股票卖了变成港币回到银行，都是现钞。所以说哪个汇率划算就选哪个。汇率一样选现钞，是因为现汇只能从银行APP里发起银证转账；现钞既可以从银行app发起，也可以从券商app里发起。相对会方便一点点。
问：俗话说看公司要一眼定胖瘦，到底该怎么理解？
老唐：意思就是只在“明显”很便宜或者“明显”很贵的时候交易。
问：有两个小问题。 1.系列酒2023年销量3.1万吨，2024年可销售量3.8万吨，2025年可销售量4.7万吨，随着“3万吨酱香”工程和“十四五酱香”工程完工，产能还能进一步增加，这么一直增加，是否能够尽产尽销？ 2.财报中“其他线上平台”指的是什么，是不是巽风呀？
老唐：1.茅台应该没有问题。系列酒要努力才行。2.是的，巽风，是集团持有51%，网易持有49%的线上平台，属于上市公司的关联交易，但不是并表范围，归于直销口径。茅台酒里的很少的应收账款，就是它产生的。
问：我有一个问题一直想不明白，在A股市场有没有上市企业私有化退市的例子，如果有比如这家企业很业绩很优秀它的内在价值每股10元，我们在7元买进结果它的价格跌到2元然后被大股东私有化退市，我们这些小股东怎么办？
老唐：一般这种大股东需要避嫌不参与投票，所以小股东来投票决定是否愿意接受私有化。但是如果大部分小股东愿意，你不愿意，那不行的。必须按照章程走，或者接受私有化出售自己的股票，或者跟着大股东去当非上市公司小股东。
问：阿茅阿羊账上都生白花了，白花是什么意思？这次要是再不加大分红，就是公然对抗国九条，必须拖下去暴打80大板
：应该先把存在贵阳银行那部分分给股东落袋为安
老唐：很遗憾，有
问：这周茅台跌了鬼故事也多了起来，有个问题请教老唐，茅台开瓶率是最低的吗？这个指标有什么指导意义呢？
老唐：没啥意义。茅台开瓶率可能是比较低吧，很多人会存茅台酒。别的酒还不放心存呢！
洞：据有到北京各比较大型白酒经销商那边做草根调研的反映“茅台开瓶率竟然是最高的！”
问：预分红，听上去会不会是在正式年报出来和股东大会之前，就提前发一点年度分红的意思
老唐：我还没有搞懂这个词想表述啥意思，分红要股东大会通过才行。通过就是正式分红，没通过就分红那是非法，预分红是个啥东东呢？
问：茅台之前为什么要打压零售价呢。看到你之前说是出于“政治和长远发展”考虑，我不太明白，可以展开说说么？
老唐：其实我也不太明白他们的脑回路
问：请教香港联合交易所有限公司就有关库存股份的《上市规则》条文修订建议的咨询文件（咨询文件），删除了有关注销购回股份的规定，让发行人可根据其注册成立地点的法律及其组织章程文件以库存方式持有购回股份。为什么内地在鼓励回购注销，而香港却取消了回购注销的规则呢？
老唐：应该说是港交所将更大的权限交给公司自己去决策了吧。以前是默认注销，然后需要再发。这次修订后（6月11日起执行），实际上是交给公司决策了，回购后留着不注销，回头卖出去也行，做股权激励也行，更便利了。
问：根据腾讯完整版年报，去掉预提所得税和美团等投资收益影响，2023所得税率依然比前两年高不少，请问是有些税率优惠被取消了吗？
老唐：应该不是，没听到说哪个主要公司（或哪种主要产业）的税率优惠被取消的信息。
问：茅台集团持有贵州银行12%的股份，咱家阿矛还有240亿现金在贵州银行手里呢！真替阿茅捏把汗啊，赶紧把钱分了吧！
漫：我们持有的是贵州茅台股份有限公司的股票 不是茅台集团哈 存款这个事 哎 之前唐师也说过 一个地方的首富有义务承担一些东西 可能这存款就是把
问：茅台财报现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”包含预收款项吗？
老唐：包含。
抱：补充一点我的理解，现金流量表是收付实现制，不是权责发生制，凡是与经营活动有关的现金流入，和主业相关的，就是“销售商品、提供劳务收到的现金”。不管是本期预收的，还是本期收到本期的，抑或本期收到上期销售的尾款，都放在这里。 当然，因为茅台是先款后货，所以都是预收和现收了。
问：某国企刚刚主动停止了旗下某版块上市一事，问其原因，说是董监高所有人都要调阅名下所有银行账户流水…不知道这是新规还是说一直如此？
老唐：有几年了，现在流水要求更详细了