养殖业盈利不断改善 猪价或在震荡中再度上行

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猪价自5月中下旬起明显上涨,从15元/kg左右最高涨至19元/kg以上,而端午节以来开始震荡调整,目前保持在18元/kg左右。

我们认为,猪价上涨让处于周期底部的生猪养殖行业盈利不断改善。目前市场已从左侧交易能繁母猪的产能去化,过渡到右侧交易猪价反转。同时,近期能繁母猪存栏和饲料等相关数据,也均指向猪价在快速上涨时,行业产能并未大幅增加,这有利于后续行情的持续。经历6月的价格调整后,猪价有望再度出现上行势头。

经历了5月中下旬以来的快速上涨,6月猪价面临小幅向下调整的压力。这一是由于端午节后,需求有一部分自然萎缩,前期渠道备货库存也需要消化;二是天气炎热育肥成本高,以及大猪有热应激等养殖风险,养殖户去库存的意愿较强。

国家统计局数据显示,5月全国能繁母猪存栏3996万头,环比小幅增长0.25%。能繁母猪存栏量自2023年下半年开始加速去化并持续到今年一季度,产能去化已暂告一段落。

随着生猪养殖板块投资从左侧交易产能去化逐步过渡到猪价反转,当前市场更为看重猪企的确定性和成本控制力。作为农业板块的核心,低迷的生猪养殖行业尽管仍处于周期底部,但从一季报来看,其实际盈利要好于预期。去年四季度至今,行业成本和头均亏损均处于改善状态。

我们认为,去年底的猪瘟疫病带来的被动损失和企业主动的产能去化,将大概率使供需缺口出现在今年下半年。在供求关系的影响下,下半年猪价上涨的可能性提升。而当前市场最为担心养殖户的压栏、二次育肥等短期行为导致供给量的跨期波动,短期的价格回调和大猪出栏,有利于当前的库存消化和三季度的猪价表现。

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