北京时间6月13日凌晨2点，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）在议息会议上如期将利率政策“按兵不动”，联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%的水平不变，这是从去年7月以来连续第7次将利率维持在这一20多年来的高位。
整体来看，本次议息会议以及随后美联储主席鲍威尔的新闻发布会体现了对市场的“预期管理”，以使市场不会过度“抢跑”降息交易。由于同日稍早公布的美国5月CPI消费者通胀数据全线降温，超出预期，令市场将美联储首次降息预期提前至9月，显著抬升了风险偏好，美元和美债收益率大幅跳水。市场较为关注本次会议公布的经济预测以及点阵图。其中经济与失业率较此前的预测变动较小，通胀有所上调，本次点阵图呈现的内容则更加“鹰派”。从点阵图预测中位数来看，今年降息幅度在25BP，明年降幅为100BP，2024-2026年累计降幅225BP。在美联储利率决策公布后，美股和黄金涨幅收窄，美元和美债收益率跌幅收窄。
结合本次美联储议息会议，以及综合考虑美国经济的下行压力，我们认为美联储年内降息是基准假设。不过考虑到美国移民情况的扰动以及通胀短期二次抬头的压力，美国下半年降息交易预计仍将呈现阶段性摇摆的特征，市场可能会在通胀压力、失业率、非农就业数据之间反复。欧洲央行“鹰派降息”的操作（即开启降息的同时做好预期管理，不会快速连续降息）可能成为美联储未来的操作模式。
对应到资产端，我们认为，在美国降息交易摇摆以及降息周期较难一蹴而就的阶段，对美债而言，美债利率仍将维持偏震荡的格局，其趋势性走弱可能需要看到经济的显著下行；对权益资产而言，此次会议删除了缩减资产负债表（缩表）计划变动的具体操作表述，缩表减速有助于降低金融流动性压力，美国的流动性压力在三季度可能迎来好转，或对风险资产形成支撑；对美元而言，考虑到欧元区“鹰派降息”对欧元形成阶段性支撑，预计美元仍将维持高位；对黄金而言，从历史经验来看，黄金在美联储降息周期开启后的走势取决于美国经济能否实现软着陆。
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